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上周(7月27日?31日),A股結束7月行情,滬指月跌幅達14.34%,創下了2009年8月以來近6年的最大單月跌幅。在滬指連續兩個月大跌後,不少人生出這樣的疑惑:這意味著本輪牛市已徹底結束,還是牛市中的正常回撤?是『熊出沒』還是『牛回頭』?這個問題或將在8月行情中得到回答。昨日(8月2日),《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)就上述問題與張道達先生進行了交流。
救市仍在進行中
NBD:滬指反彈了兩周,上周再度下挫,最終7月行情以下跌14.34%告終。您怎麼看近期A股表現?
道達:7月17日我在文章標題上就指出A股在『尋求新平衡』,所以不論是7月中旬的反彈還是上周的再次下探,我們都不必太意外。
在我作出上述判斷時,預期是相對謹慎的,認為滬指將在3500點附近震蕩,而實際情況是,除了上周二滬指最低跌到3537點外,其他大部分時間是在3600點上方運行。所以,現在看來,大盤上周相對較弱的表現並未超出我的預期。
NBD:怎麼看管理層救市效果?
道達:從近期管理層一系列的動態看,可以更加明確的是:救市從未停止過、仍在進行中。從救市舉措來看,已從前期投入大規模的護盤資金,逐漸推進到對惡意做空賬戶的清查工作上來。上周,上證所對10個機構賬戶采取限制交易措施,深交所對14個重大異常交易賬戶限制交易。這說明嚴打惡意做空並非口頭警告,已落到實處。
我相信,隨著管理層應對措施不斷深化,救市效果也將進一步顯現。
8月行情以震蕩為主
NBD:目前行情遲遲不見好轉。您認為這僅僅是『牛回頭』還是牛市結束之後的『熊出沒』?現在很多投資者很關心這個問題。
道達:我也一直在思考這個問題。不論A股還是海外市場,歷史上每輪牛市都會遇到這種跌幅超30%的大級別調整,這種調整有時確實沒有改變牛市趨勢,但有時卻宣告熊市來臨。要判斷是牛市回撤還是牛市結束,核心問題在於引發調整的因素是什麼:如果僅僅是次要因素引發調整,而支橕牛市主要邏輯尚未改變,那就可以判定為牛市回撤;如果支橕牛市的主要邏輯出現變化,那就可以宣告牛市結束。
A股市場本輪牛市的主要邏輯是什麼?我認為是貨幣寬松以及對改革的強烈預期,也可以簡單認為是『改革牛』,過高的杠杆則是加快前期牛市向上運行的一個次要因素。如果引發此次調整的因素僅僅是去杠杆,那麼這是一個次要因素;如果『改革牛』的邏輯並未生變,可以認為本輪牛市並未結束。
NBD:您這麼一說,我心裡似乎有底了。那您對8月行情怎麼看?
道達:既然管理層還在救市,說明市場一時間難以徹底走強,依然需要政策呵護,所以我認為8月行情或依然以震蕩蓄勢為主,未來一段時間市場將以個股行情為主,我們在操作上可以保持謹慎、精選個股,但不必盲目恐慌。
根據國家有關部門的最新規定,本手記不涉及任何操作建議,入市風險自擔。