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去年7月以來,隨著藍籌股的強勢崛起,重倉金融、地產等板塊的基金取得了驕人的業績。但今年以來,在監管層持續規范杠杆資金入市、人民幣持續貶值等不利因素的影響下,權重股震蕩調整,中小盤股機會頻現,風格轉換之下,成長風格基金再度跑贏大盤。雖然短期行情難以預測,但對於基金的業績變化,投資者應該深入分析其背後的邏輯,探究是因為市場環境的變化而帶來的基金業績的被動增長,還是源於基金經理根據市場環境所做的主動性調整。對於基金尤其是股票型基金來說,基金持續收益能力是甄選基金的重要標准。
以招商大盤藍籌基金為例,該基金側重藍籌板塊投資,具有低估值的穩健優勢。從歷史業績來看,該基金在操作上堅持大盤藍籌股的主導性方向,並靈活操作把握低估值股票的輪動機會,與此同時,也適當搭配風險收益配比在合理范圍內的成長型個股。
回顧去年的操作情況,上半年A股延續2013年風格和板塊嚴重分化的走勢。大中市值代表性指數滬深300下跌7.08%,而以創業板、TMT行業為代表的中小市值風格指數則出現較大幅度上漲。基金經理陳玉輝適當增加了金融、鋼鐵、建材等低估值藍籌指標股的配置,維持了消費、家電等行業中的藍籌品種,適當減持了部分累計漲幅較大的高估值中小市值品種。到了三季度,A股整體震蕩上漲,但繼續呈現風格和板塊分化的走勢,中小市值股票整體漲幅顯著大於大市值藍籌股票。陳玉輝適當增加了化工、有色等低估值周期股的配置,繼續持有金融、消費、家電等行業中的藍籌品種,適當減持了部分累計漲幅較大的高估值品種。進入四季度,大市值藍籌風格和周期股板塊引領主流指數大漲,中小市值股票表現明顯弱勢。基金增加了銀行、水泥、有色等相對低估值、漲幅落後的周期股配置,逐步兌現了年內漲幅巨大的非銀行金融、鋼鐵等個股,同時逢低適當加倉估值相對較低的中盤藍籌消費類股票配置。憑借基金經理突出的投資管理能力,基金近年來實現了良好的管理業績,截至1月30日,該基金近三年以來淨值上漲88.62%,在同類419只股票型基金中排名前四分之一。
展望後市,陳玉輝表示,周期類、低估值股票四季度大幅上漲後,市場局部風險已經累計較大,因此未來組合調整目標將從注重進攻性轉向攻守相對均衡。但巨大的成交量可能繼續推動市場走出超預期行情,特別是部分滯漲行業和強勢行業中的滯漲個股仍然存在風險收益比符合要求的個性化投資機會。基金未來操作上將堅持大盤藍籌股票投資的主導性方向,緊密跟蹤和捕捉周期類、低估值藍籌股的輪動機會;並結合研究可辨識能力,自下而上選擇風險收益比尚在合理范圍內的成長型個股作適當配置。