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繼上週四時隔一年重啓7天期限逆回購操作後,1月27日,央行再次啓用28天期限逆回購。當天,央行在例行的公開市場操作中以利率招標方式分別開展了300億元7天期和300億元28天期逆回購操作,中標利率分別爲3.85%和4.8%。其中,28天期逆回購爲近兩年來的再次啓用,顯示出央行有意加大資金投放力度,爲市場提供流動性。
中信建投證券分析師黃文濤認爲,此次28天期逆回購正好跨過春節,央行拉長逆回購期限,目的也應是和7天短期限逆回購靈活配合,降低整體的貨幣市場利率。同時,本週一銀行間7天回購利率爲3.9239%,21天爲5.0406%,1個月爲4.9744%。此次逆回購中標利率仍然隨行就市,但略低於市場利率,也體現出央行在引導貨幣市場利率走低,降低市場利率波動性的力度在逐步加大,有利於增強市場對於資金面的信心。
春節通常都是資金需求的高峯期,在春節前集中投放流動性也是央行公開市場操作的慣例。“通過長短結合、期限更爲靈活的逆回購投放,可有效緩解春節因素造成的資金面緊張,熨平春節前資金面波動,確保流動性總體平穩合理。”有業內人士表示,央行通常會在春節前四周內通過公開市場操作向市場投放流動性,今年也不例外,尤其是恰逢新股集中發行期,需要央行未雨綢繆,合理調控流動性。
統計顯示,上週四央行啓動500億元7天期逆回購操作,當天央行還與財政部進行了中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標,向市場投放了500億元。在此之前,央行早於21日續做了到期的人民幣2695億元中期借貸便利(MLF),並新增人民幣500億元,累計投放資金3195億元。這意味着央行已連續三次向市場共投放資金逾4000億元。
業內專家表示,通過這一連串的動作,央行向市場投放資金的目的非常明顯,市場流動性在央行的調控下有望保持平穩。中國貨幣網的數據顯示,27日,上海銀行間同業拆放利率(shibor)短期利率全線走低,其中隔夜、7天、14天、1月期利率分別下降1.40個、3.00個、10.00個、1.82個BP,至2.6740%、3.8900%、4.8490%、4.9658%,但3月期以上的中長期利率仍在小幅走高,反映出春節因素的擾動正逐漸顯現。市場人士指出,未來隨着春節備付高峯期的日益臨近,加上可能有新一輪新股發行,市場資金面的波動可能逐漸增強,有可能推動央行繼續加大流動性調控力度,預計逆回購將繼續滾動操作,期限、規模與利率會否出現變化值得關注。
“央行要降低中長期貨幣市場的資金利率,會發出更爲明確的放鬆信號,如進一步加大逆回購的規模、降準、降息等。”黃文濤認爲,壓低並熨平貨幣市場利率符合央行本意。儘管有結構性和季節性因素衝擊,但未來短期資金成本走低是大勢所趨。短期資金成本走低是降低社會融資成本、降低中長端利率的前提條件。央行對2015年的貨幣政策定調是“將繼續實施穩健的貨幣政策。加強和改善宏觀審慎管理,靈活運用各種工具組合,保持銀行體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長”。
採訪中記者發現,儘管目前央行通過逆回購加各項定向措施來投放流動性,但一些市場人士對2015年春節前資金面並不樂觀。“除了春節因素之外,資金面還面臨節前IPO的衝擊,同時今年1月份外匯佔款負增長1184億元。總體來說,2015年春節期間資金面面臨的挑戰可能要大於2014年。”國泰君安研究所債券團隊發佈的報告稱。
申銀萬國研究所則認爲,從資金的角度看,當前資金雖然偏貴,但資金面總體仍較爲平穩和寬鬆。春節等季節性因素雖然可能促使央行增加資金投放,但投放方式更可能通過公開市場操作等短期流動性工具,而非降準這樣的長期流動性工具。對於此前市場一直預期較爲強烈的降準等措施,在經濟形勢出現極端變化之前,央行或將繼續等待。