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元旦過後,盡管外盤原油仍在走低,PTA現貨價格也維持弱勢,但是PTA期貨表現相對抗跌,跌幅明顯縮小,特別是當期價跌破4700元/噸後買盤明顯增加,持倉連續走高。而上周,隨著原油企穩回昇,PTA期價也在創出歷史新低後回昇。
基本面無改善,期貨昇水依舊
2014年12月以來,PTA現貨價格持續走低,而期貨價格走勢明顯強於現貨,從而使得期貨價格從貼水變為昇水,且昇水幅度逐漸擴大。截至1月16日,期貨較現貨昇水255元/噸。
在產能過剩背景下,供應增加是PTA現貨下跌的主要原因,PX走低導致的成本下降是PTA現貨下跌的另一重要因素,聚酯企業產銷回落也在一定程度上拖累了PTA現貨價格。
隨著春節逐漸臨近,下游聚酯、滌綸企業開工將迎來下降周期。據CCFEI統計,2014年12月至春節(2月18日)停產的聚酯產能累計達605萬噸,佔當前聚酯總產能的13.7%。在偏弱市場氛圍下,聚酯檢修產能增加勢必對本就低迷的PTA現貨產生壓力。
以當前PX價格折算的PTA現貨生產現金流仍為正,PTA現貨企業主動大幅限產的概率仍較小。如果PTA保持目前的供應水平,在下游需求降低的情況下,PTA現貨價格將繼續走低。
原油走勢不確定性增加
原油市場是影響PTA期價走勢的另一個重要因素。近期WTI和布倫特原油觸及45美元/桶一線後開始企穩,並小幅回昇,這對PTA期價產生提振作用。
從原油基本面看,美國運轉的原油鑽井平臺數量連續多周下降,已經有美國頁岩油公司破產關閉,油價下跌對頁岩油產業的打擊效果開始顯現,這說明原油當前價位已經處於頁岩油(起碼部分頁岩油)成本之下。當前原油價格或許離底部已經不遠,但說趨勢逆轉還為時尚早。有一點是確定的,原油走勢的不確定性在增加,後市在相對低位振蕩的概率較高。習慣了原油下跌帶動PTA走低的市場思維需要一定的調整。
綜合來看,在下游需求減弱、PTA企業暫無減產意願的情況下,PTA現貨價格料將維持弱勢格局。但原油企穩對PTA期貨價格產生提振,並且,隨著PTA創出歷史新低,抄底資金增加也對期價產生一定支橕。因此,在多空交織下,PTA後市或將轉向低位振蕩。