|
||||
在2014年『股債雙牛』的背景下,兼具股性和債性的可轉債市場掀起了一場波瀾壯闊的持續大漲行情。2015年,新增資金有望繼續大量湧入,並推動A股和轉債市場延續強勢,而隨著股價上漲導致個券陸續轉股退市,『稀缺性』將進一步提昇存量轉債的估值水平。
中金公司:轉債估值的支橕因素仍較多。一是,供求方面,供給速度跟不上存量轉債轉股速度;二是,來自純債的機會成本仍不高,相對融資融券的杠杆成本優勢;三是,股市預期仍較好,轉債尚未完全透支。由於存量快速萎縮,稀缺性正在體現,估值成為正的回報貢獻因素,至少抗跌。而股市仍有望在『慢錢』推動下保持相對強勢,活躍程度仍較高。這種情況下,轉債走勢還是和正股走勢同向,並由稀缺性提供防御性。絕對價位低、短期沒有贖回和轉股壓力的新券將是供求失衡的最大受益者。
民生證券:機會大於風險,關注金融類轉債。2015年經濟『有底無高度』,市場仍將保持整體相對強勢的格局,主要是考慮到2015年企業盈利增速有底、降息降准等寬松貨幣政策繼續出臺、居民資產重配等驅動因素,市場整體估值中樞有20%-30%的上昇空間。從更長遠的視角來說,目前股票市場的資產配置效應開始顯現,越來越多的有錢有閑階層將資金從地產、礦產等領域轉出並投向股市。2015年看好金融行業以及傳媒行業的表現,看好金融板塊主要邏輯為業績優、估值低,牛市中表現較好;看好傳媒行業是因為景氣長期處於上昇周期,政策扶持力度大。