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2014年股市猛刮藍籌風,金融、建築、鋼鐵、電力、交運等板塊輪番上攻,帶動大盤取得近50%的漲幅,但由於近年來持續重倉成長股對藍籌股配置比例較低,主動偏股基金今年以來平均收益僅為23.91%,尚不到滬深300指數漲幅的一半,大幅跑輸市場。
2014年下半年以來,持續低迷的藍籌股發動一波凌厲的上漲行情,上證指數在三季度上漲15.4%之後,在四季度繼續大幅上攻,截至12月26日,上證指數四季度以來漲幅高達33.58%,並一舉收復喪失三年多的3000點大關。
而公募基金則大都堅持轉型、內需和成長等投資思路,持倉以成長股為重,多數成為本輪藍籌牛市的看客。根據天相投顧統計,截至12月26日,604只主動偏股基金今年以來平均收益率為23.19%,而同期滬深300指數漲幅為47.89%,主動基金平均收益率只相當於滬深300指數的48.42%,大幅跑輸業績基准。
主動偏股基金收益不足滬深300漲幅的一半,這在主動基金歷史上是從沒有發生過的。統計顯示,主動偏股基金整體上在絕大多數年份都跑贏了滬深300指數,展現出主動管理的優勢。特別是在2004年、2005年、2010年和2013等這樣的結構分化市場中,主動基金的優勢表現得最為明顯,這些年份滬深300指數均出現不同程度下跌,但主動偏股基金均逆勢取得了正回報,如2013年滬深300指數下跌7.65%,但依靠對成長股的大舉投資,主動偏股基金平均取得15.78%的收益率。
單邊牛市中主動基金表現往往不及指數,如2007年的瘋牛和2009年的大幅反彈行情,滬深300指數分別大漲了161.55%和96.71%,但主動偏股基金平均收益率分別只有119.75%和64.67%,分別相當於滬深300指數漲幅的74.13%和66.87%,而今年以來主動偏股基金收益率不及滬深300指數漲幅的一半,再次刷新了主動基金在牛市裡對基准的跑輸幅度。
從單只基金的表現看,今年以來收益率超過滬深300指數的基金只有40只,佔比為6.62%,這也意味著,絕大多數基金跑輸了市場指數。如果說基金在2009年大幅跑輸市場基准是輸在倉位較輕,那麼今年以來基金大幅落敗的根源就在於持股結構嚴重失衡,即對成長股配置過重,而對藍籌股普遍配置過輕甚至零配置。在今年6月底,主動基金對金融股的配置比重只佔淨值的3.62%,而滬深300指數中金融股比重高達33.38%,基金集體嚴重輕配金融股,對房地產、建築、電力、交通運輸等板塊的配置比例也都少得可憐。
而到今年三季度末,主動偏股基金配置金融、地產、建築、電力和交運等板塊的比重分別只有3.71%、2.5%、1.72%、1.69%和0.75%,依然處於嚴重輕配狀態,可以說,由於長期以來對成長股的重配和對藍籌股的輕視,導致基金在四季度藍籌股行情中陷入了全面被動和大幅落後。