本周滬港通正式開閘，市場先抑後揚。滬港通作為我國資本市場開放的裡程碑，聚焦了整個市場的注意力，但是正式開閘後反而波瀾不興，交易清淡。

　　滬港通遇冷屬正常

　　滬港通確實是具有重大意義的歷史事件，之所以本周遇冷，主要是大家期望過高。其實，境內外市場盡管本周正式聯通，但在此前已經以管湧的方式滲透十幾年了，到了正式開通之日反而落差不大。政府對於資本項下的開放一直在循序漸進，幾年前的QFII和QDII，之後的R-QFII等渠道次第實施，外資投資境內股市的渠道本來就不少；而國人向來不守規矩，精英階層更喜歡耍小聰明，有一點本事的在十年前就開始投資美股、港股了，那裡有耐心等到滬港通纔動手？

　　盡管本周滬港通規模遠遠小於預期，但滬股通規模超過港股通的幾倍，還是反映出幾個方面的問題。第一，外國人相對守規矩一點，開閘前通過灰色渠道入境的資金比例較小。第二，由於本次滬港通決定突然，境內正規投資機構的准備不充分，成規模的資金流出需要一定的滯後時間。第三，由於證券從業人員不能操作A股賬戶，而借道滬港通操作港股程序上不合規，反而不如自己直接在香港開戶，這又消滅了一只生力軍。所以，本輪外出投資港股的都是對金融不大敏感、資金較小的散戶。第四，最重要的原因是這次港股通的操作標的以大盤股為主，而境內中小投資者厭惡大盤股，如果深港通開閘並全面放開對小盤股的限制，則情況會大大不同。

　　流動性依舊是行情主因

　　通過本周滬港通的遇冷，說明境內投資者已經相當成熟，那種由洋人引導境內投資理念的時代已經結束，境內投資者將用自己對中國經濟的深刻理解和對博弈技巧的駕馭能力，引導中國股市的走向，境外市場只能起到跟隨和幫襯的作用。滬股通開通一周以來，小盤股走勢強於大盤股，境內市場強於香港市場，AH股溢價指數震蕩攀昇到103點。境內市場領先於香港市場，A股市場主導境內外中資股票的走勢，將是滬港通、深港通、中美通開通以後的『新常態』。為何如此斷言，因為這些股票的背景是中國的經濟、中國的企業，資本博弈的玩兒法也是中國人決定的，中國人不主導，還要外國人把控？

　　經過一個星期的博弈，大家看清了行情發展的脈路，大小盤股的強弱關系再次調整過來。大盤股中惟一走強的是券商，之所以走強並非因為其盤子大，而在於它們是新時期中國股市的規矩制訂者之一，與產業資本一道，他們成為中國股票市場的兩大驅動主體，收益也將十分豐厚——反過來，銀行和保險就沒有那麼幸運了。

　　經歷過宏觀數據衝擊和投資理念矯正後，A股市場將再次進入上昇軌道。導致市場上昇的不是經濟復蘇，不是『一帶一路』，而是流動性充裕。在這個運行模式下，市場的領漲品種只能是成長股、題材股，而價值股只能跟風尾隨，不溫不火。

　　下一步最大的故事是什麼？國企改革。