十大忽悠定律之五：黃金抗通脹

　　“黃金”早就脫離了貨幣屬性，變成一種大衆商品，並不是什麼有效的抗通脹手段。

　　黃金投資之所以受到關注，除了與前幾年價格不斷上漲，讓投資者看到獲利可能有關外，還因爲其常常與抗通脹相聯繫。隨着國內物價的上漲，很多人爲了規避這一風險，選擇黃金投資來保值、增值，黃金儼然成了抗通脹的代名詞。

　　不過，事實真的是這樣嗎？

　　案例

　　物價的上漲讓孫阿姨瞭解了“通脹”的概念，2011年，在黃金價格不斷攀升之際，孫阿姨聽說了“黃金抗通脹”這個“祕訣”，於是也湊了回熱鬧，前前後後買了300克金條囤在家裏，算算成本大約有9萬多元。

　　可是，這筆投入的回報卻與預期相去甚遠。“能不能抗通脹我是沒有感覺到，只知道黃金價格不停下跌啊”。還沒怎麼嚐到甜頭，黃金價格就開始回落了，而這一落，直到現在還沒有“剎車”，如今孫阿姨這筆黃金儲備的價值只有7萬多元了。

　　對此，她只能表示無奈，“反正買也買了，就’壓箱底’吧，以後說不定孩子結婚、生寶寶都能用到”。雖然嘴上不說，可孫阿姨的懊惱還是寫在了臉上。要是早知道黃金投資會虧損，相信她是不會嘗試的。

　　點評

　　“囤黃金”保值不靠譜

　　一直以來，我們都被“黃金抗通脹”的概念所包圍，但真正要實現，需要黃金價格在通脹環境下上漲，且幅度能抵過物價的上漲。那麼，黃金真的可以做到嗎？

　　與“黃金抗通脹”這一概念最吻合的情況發生在上世紀70年代。可能很多人都記得，70年代兩次石油危機造成兩位數通脹時期，黃金價格一路飆升，在貨幣都不值錢時，黃金是唯一保值的東西。不過，這大概是唯一可以列舉出的黃金抗通脹的例子。

　　實際上，從長期來看，黃金是一種回報率非常低的資產。根據瑞信的研究，從1900年至2011年期間，剔除通脹因素後黃金年均回報率只有1%，而同期全球股市的回報率爲5.4%、債券爲1.7%、房產爲1.3%。1980年，黃金最高漲到800多美元每盎司，當時美國道瓊斯指數也是800多點；現在，黃金每盎司在1200美元左右，道瓊斯指數則在16000多點。黃金投資的回報如何可見一斑。

　　那麼，黃金抗通脹的說法毫無來由嗎？這裏，我們要先了解惡性通脹這個概念。所謂惡性通脹，是徹底失控的通脹。歷史上最嚴重的惡性通脹是1946年7月的匈牙利，物價每15個小時翻番。在這種特殊的時候，黃金纔有保值的能力。不過，回到當今社會，惡性通脹發生的可能性是很低的，因此黃金的這種能力就很難體現了。

　　另外，還需要注意的是，黃金已經與美元脫鉤。也就是說，黃金已成爲一種商品，真正的定價基準是美元。

　　國內投資者投資黃金還容易出現的問題是，以購買黃金飾品來尋求“保值”。實際上，黃金飾品在銷售時，價格相比原始金價已經加入附加值，消費者購買的不僅是黃金本身，還有這些工藝附加值。比如金價是250元／克，金飾品的單價可能需要280元／克。而且經過加工後，黃金純度不夠高，保值功能相對減少。即便金價上漲，金飾品所能升值的部分也很有限。因此，對投資者來說，以購買“飾品金”來尋求獲利並不是一個明智的選擇。

　　十大忽悠定律之六：把“雞蛋”放在不同的“籃子”裏

　　“籃子”並非越多越好，盲目“爲配置而配置”也沒有必要。在實際的投資配置中，投資者首先要了解市場是否有那麼多適合自己的“籃子”，其次要考慮自己究竟有多少“蛋”，利用最好的方式將“蛋”放進正確的“籃子”裏。

　　“一筐子雞蛋，把它們放在不同的地方，萬一你不小心打碎其中一籃，你至少不會全部都損失”。雞蛋和籃子，這個投資界最著名的比喻來源於1990年諾貝爾經濟學獎的獲得者馬克維茨。推及至投資領域，即不要將全部資金投放在同一個項目上，而是要投放到不同的領域，這樣的話，即使某一項目失敗，其他項目還可能盈利，從而降低完全破產的風險。

　　但在實際投資配置的過程中，真把資產“切”得粉碎，投入幾十種甚至上百種產品裏面，也未必是件好事。要知道，“籃子”並非越多越好，盲目進入不熟悉的投資市場只能增加風險，而在“蛋”即資金量很少的前提下“爲配置而配置”也沒有必要。作爲投資者，首先要看市場是否有這麼多適合的“籃子”，其次考慮有多少“蛋”，最大程度地把“蛋”放進正確的“籃子”裏。

　　案例

　　在通訊公司工作的小張是個職場新人，工作滿一年積攢下自己“第一桶金”的他決定投資股市，謀取工資以外的資產性收入。爲了分散風險，小張按網絡或朋友的推薦買入14只股票進行投資。明明總共才3萬元的資金，卻天天在這14只股票間忙得眼花繚亂，經常是緊盯了這個忽視了那個，不是錯過了最佳賣出機會，就是手忙腳亂錯拋了“黑馬”。好不容易賣出了一隻股票，再回過來看其他股票，卻已一下跌去不少。在忙碌了幾個月後，小張一算總賬，大盤漲得多，自己卻反而虧了500多元。

　　無獨有偶，上海市民徐先生也在“將雞蛋放在不同的籃子裏”的“投資戰役”中鎩羽而歸。原來，有數十年股市投資經驗的徐先生常年投資股票，擅長短線操作，戰績也一直保持得不錯。今年初，在朋友一番“要將資產配置到不同領域”的鼓動下，徐先生將自己的一半資金投放到了期貨投資領域，但由於對期貨產品沒有紮實的基礎知識及投資經驗，徐先生最初選投資品種，只看漲跌，漲得快的就追漲，跌得快的就殺跌，結果往往事與願違，僅僅數月就虧損近5萬元。同時，由於需要在期貨和股市盤面中來回切換，兼顧不暇的徐先生還錯失不少股市中的短線操作良機，總體收益慘遭“滑鐵盧”。

　　點評

　　把“雞蛋”放在正確的“籃子”裏

　　投資渠道過於單一是許多投資者容易犯的錯誤，不過，真要把資產“切”得粉碎，投入十幾種甚至數十種產品中，也未必是件好事。

　　在上述兩個案例中，小張的資金不多，卻分散持有了十多隻自己一知半解的股票，如此撒網式的大面積出擊，大幅度地分散精力和資金只會弱化投資效益。而徐先生爲了所謂“分散投資”，貿然將資產投入自己缺乏基本認識的期貨領域，自然也很難有獲益。

　　在實際的投資過程中，人的資金和精力都是有限的，投資者首先應理性分析市場有多少合適的“籃子”，自己熟悉的能評估的“籃子”又有哪幾個，盲目地進入不熟悉的投資市場只能增加風險。除此之外，還要考慮自己有多少“蛋”。只有資產達到一定規模，爲分散風險考慮，進行不同的投資配置纔有意義，在本金較少的情況下，“爲配置而配置”則沒有必要。

　　最後，套用巴菲特提出的“能力圈”概念：“投資人真正需要具備的是對所選擇的企業(“籃子”)進行正確評估的能力，請特別注意‘所選擇’這個詞，你並不需要成爲一個通曉每一家或者許多家企業的專家，你只需要能夠評估在你能力圈範圍之內的幾家企業就足夠了。能力圈範圍的大小並不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈範圍。”

　　十大忽悠定律之七：不負債是傻瓜

　　是否負債要考慮自己的實際需求與資產狀況，謹慎衡量有無實際的借款必要及還款能力，讓貸款真正爲自己服務。如果不是這樣，又何必讓銀行等貸款機構多賺利息呢？

　　“不負債是傻瓜”，是不少“負債生活族”所推崇的一種理念，意即沒有負債、不去貸款就等同於沒利用好銀行槓桿的“傻瓜”。但在實際生活中，盲目的負債只會對家庭經濟生活產生負面影響。

　　案例

　　劉小姐兩個月前在某電腦商城使用信用卡購入了一臺筆記本電腦。因爲聽聞周圍有不少朋友在購買新款電子產品時都會使用信用卡分期，劉小姐也頗爲心動。在簡單比較了銀行7.2%的年化利率以及家中擬購買的預期年化收益率爲8%的信託年利率後，劉小姐決定將這部分還款資金先投入到收益更高的信託產品中，因而向銀行申請將6000元購物款按7.2%的年化利率進行分期，月手續費率爲0.6%，分12期，每月還款536元。

　　一開始，劉小姐還覺得挺划算，但後來漸漸發現了問題，每還完一期後本金就遞減，但銀行仍按6000元爲基數收取手續費，這樣算下來其實際支付的真實年利率超過13%，高於家庭投資的信託收益，白白向銀行支付了高息。

　　和劉小姐的“有錢借錢”的貸款方式不同，均爲市場銷售的80后王林和陸馨則是因盲目“花明天的錢”而苦不堪言。

　　去年6月，王林和陸馨領取了結婚證書，因爲對未來的銷售業績和職業前景頗具信心，剛剛工作沒幾年的他們決定買房、買車“一步到位”，除耗盡自己及父母的大部分積蓄用於中環三房的首付款外，還在揹負大額月供的狀況下向汽車金融服務公司借款購入了一輛市價15萬元的小車。但由於高估了自己的還款能力，加之銷售收入較不穩定，兩人在購入房、車經歷了6個月入不敷出的還貸生活後，不得已將自己的新房出租，另外租住偏遠的一室戶，勉強支撐還貸。

　　點評

　　合理負債

　　大量金融借貸工具和產品的出現，使得“負債投資”及“負債消費”在現代人生活中出現的頻率逐漸升高。可以說，“花明天的錢，享受今天的生活”以及“用別人的錢來賺錢，借雞生蛋”，是負債的最核心的魅力。但如果沒有算清實際借款成本就糊塗借款、因爲想要“一步到位”而承擔超出承受能力的還款壓力，甚至利用房產抵押等貸款方式籌集資金用以博取高風險的投資回報就未免得不償失了。

　　從某種意義上來說，信貸是相關機構撬動消費市場的一個槓桿。對於普通民衆來說，是否貸款還是要考慮自身的實際需求與資產狀況。

　　在申請各類貸款前，應謹慎衡量自身有無實際的借款必要及還款能力，看看借款的風險及成本是否在可承受範圍之內，自己手中因此“省下”的錢是不是有更高效益的去處。例如，合理使用信用卡的免息期可以在一定程度上增加資產的流動性，有效提高投資效率；年輕人買房，也可以在理性分析的基礎上合理貸款，提早實現住房夢。但一箇中產家庭刷信用卡買件普通小家電或千萬身價的土豪要買一部30萬元的車，理財師還建議他們貸款或分期那就成了笑話。如果完全有能力一次輕鬆付清或無法將資金投入能比貸款利率產生更高回報的項目，又何必讓銀行多賺利息呢。

　　十大忽悠定律之八：股市年收益率可達到12%

　　股市的收益率是指一個長週期內的“年化收益率”，把它作爲短期的理財目標則會錯配。

　　“先生，股市的年收益率可達到12%啊，有沒有興趣投資股票呢？”最近，大盤行情回暖，人們經常會接到這類邀請你開戶的電話。如果你手頭剛好有一筆資金要過一段時間再用，是否可以利用這段時間差在股市裏賺一票呢？

　　事實上，短期內市場風向隨時可能變化，而手頭投資股市的資金還要在一定期限內退出，因此很可能得不償失。

　　案例

　　2007年下半年，一大批新發行的大盤藍籌股都在上市後大幅上漲，這些新股沒有經過炒作，再加上質地相對優良，頗受市場青睞。

　　孫先生在家庭理財上一直保守，有點錢從來都是存在銀行裏，2006年火爆的大牛市讓周圍的同學、同事、朋友全都賺到了錢，他也就看看熱鬧，直到中石油的出現，讓心癢的孫先生覺得該出手了。“

　　中石油不是最賺錢的公司嗎？”孫先生覺得買中石油肯定能賺錢，於是他偷偷地拿出了準備買房用的首付款20萬元，在中石油上市當天買了4700股，“我是42元左右買的，應該是當天比較低的一個價位，我還暗自得意，以爲抄底了，等過幾天漲個10%後，我就賣掉，給女朋友買個大鑽戒！”

　　哪知道中石油從此就一路下跌，一年以後，20萬元首付款只剩下不到5萬元，女朋友差點跟他分手。孫先生曾有一段時間將自己的MSN名字改成“你纔買了中石油呢，你全家買了中石油”。

　　點評

　　別把“長期平均收益”當真

　　短期的理財規劃，一般是短期內有筆閒置資金不用，而放在銀行裏面利息會比較低，所以就會選擇一些短期的理財方式，來獲取一個高於銀行利率的收益，所以說它的目標首先是保值和增值。

　　而孫先生犯的最大錯誤就是，在短期的特定時間段就希望獲得股市長期的平均收益率(12%)，實際上這是很有難度的。

　　所謂的“股市投資收益率在12% ”是從一箇中長期階段來看的。例如，2006年上輪牛市啓動前上證指數約1000點，到目前按2400點計算，8年間大盤指數上漲了1.4倍，年複合增長率爲11.56%。

　　這不等同於在這期間投資股市就可以至少獲得11.56%的收益，因爲短期的投資行爲受市場波動的影響非常大。2007年10月中旬，大盤創下6124點的高點後，上證指數便開始下跌，11月初中石油上市後更是進入加速下跌階段。因此，即使孫先生當時沒有買中石油，而是買了其他股票，也難逃“被套”的風險。

　　那麼，進入股市之前要做好哪些準備呢？首先要保證你的投資資金在較長一段時間可以自由支配。如果是短期的理財計劃，那麼可以選擇更爲穩健的貨幣基金、指數基金等方式。

　　其次，要選擇適當的入市時機。比如，現階段對新股民來說就是一個不錯的入市時機。今年以來，各項改革措施接連出臺，成爲刺激經濟轉型、增長的新動力。證券市場也有很大變化，如IPO重啓、優先股試點、新三板擴容、新股發行制度改革、滬港通啓動，這一系列措施的出臺，對於穩定股市中長線投資者隊伍，堅定新股民持股信心大有裨益。

　　不過，要想在股市真正賺到錢，必須要有付出，必要的學習、研究是必不可少的。應避免“東聽一個消息、西聽一個消息”式的炒股，那只是在碰運氣。至少要做到每一次投資前都想清楚其中的邏輯是什麼，堅持下去，年收益10%以上還是可以期待的。

　　十大忽悠定律之九：“價值投資”等於“長期持有”

　　價值投資可以長期持有，但長期持有絕不等於價值投資。價值投資的核心是在買入低估值的股票，投資週期則隨估值的變化而定。

　　很多投資者在談到價值投資的時候，都會提到“長期持有”的概念。普遍認爲，想身體力行價值投資理念，就必須長期持有一隻或幾隻股票。“難道巴菲特不是這樣做的嗎”?其實，“長期持有”只是表象，價值投資可以長期持有，但長期持有絕不等於價值投資。

　　案例

　　安東尼•波頓在業界素有“歐洲的彼得•林奇”之稱，他長期擔任富達國際有限公司董事總經理兼高級投資經理。他管理的“富達特殊狀態基金”(FidelitySpecial Situations fund)在近30年間年複合增長率高達20.3%，明顯超越同行以及同時期英國基準股指7.7%的增長率。“反向操作”是波頓最爲知名的投資理念，即不盲目追蹤熱點股，而是極力尋找那些正處於“特殊狀態”的公司。在他的專著中，“特殊狀態”公司被定義成“價格相對於資產、股利或者未來每股收益而言具有吸引力，還具備其他特色、有可能對股價產生正面影響的公司”。此外，他還強調，“那些價值沒有被發現的股票自然是我們的投資首選，還有那些可能具備併購題材的股票也屬於特殊狀態公司”。波頓在他的專著中重複最多的一個詞便是“價值投資”。然而，一項統計數據顯示，波頓平均持有一個股票的時間僅爲18個月。他指出：“我們總是在重複‘發現價值股票、持有至充分估值後賣出、再轉向另一個價值股票’的過程。”在他的實際操作中，何時賣出完全取決於股票的估值狀態，有的股票持有5、6年，有的則是幾個月。

　　點評

　　“價值投資”核心是“價值”

　　安東尼•波頓無疑是個堅定的價值投資者，他的投資哲學告訴我們：價值投資≠長期持有。

　　價值投資的核心應該是買入價值“被錯誤地低估”(安東尼•波頓稱之爲“特殊狀態”)的股票，被低估值的原因是市場恐懼、市場不夠理解等多種原因造成。有的低估值公司正處於高速成長期，因此持股的時間也就可以更長。

　　但並不是所有的公司都可以實現長期高速增長，因爲公司的經營環境時刻都在發生變化。如果公司本身以及經營環境已經發生了本質的變化，或者說當股價已經充分反映了公司未來成長價值的時候，那麼就應該果斷放棄持有的策略。

　　一個經典的的例子是：巴菲特買入中石油兩年後，發現中石油股價所隱含的石油長期價格已經超過了100美元，他立即清除了手中持有的股票。雖然，在他賣出時中石油還是“亞洲最掙錢的公司”，而且當時石油的期貨價格被推升至200美元以上。但當時原油價格已經明顯脫離了基本供需關係，處於金融資金的控制之下、處於泡沫之中。事後證明巴菲特是非常明智的。

　　值得一提的是，只有被市場“錯誤”地低估值的股票纔是符合價值投資標準的。相反，有些板塊本身儘管估值很低，但卻與價值投資無關。例如目前的鋼鐵板塊，很多個股股價在2元~4元左右，大幅低於每股淨資產，可謂估值夠低了。但其反映的正是鋼鐵行業產能過剩、投資效率低、無序競爭的現狀。

　　十大忽悠定律之十：“不割肉”就不會有損失

　　當投資股票出現虧損時，要立足於當前市場，重新判斷這隻股票的趨勢到底是不是發生了變化，如果發現以前自己判斷錯誤，要勇於承認和糾正。

　　作爲投資者，必然會碰到的一個問題就是自己買入股票後被套怎麼辦？不少剛剛入市的投資者往往羞於承認自己的投資過失，更有甚者錯誤地認爲只要堅持不“割肉”，反正股票還在，不會有損失。實際上，投資者時刻應關注的是“市值”變化，而非手頭股票的成本，不管你割不割肉，投資損失已經發生了。

　　案例

　　2007年11月5日，中石油A股上市首日以48.60元開盤，相比發行價高開191%，盤中最高漲至48.62元。當天，大量投資者手握重金蜂擁入市，搶奪這一中國最著名的“賺錢機器”，不少人甚至是把前期牛市中賺到的錢都投了進去。而當天中石油的表現也確實瘋狂，共計成交近700億元，創下單隻股票單日成交額的歷史紀錄。

　　不過，這一瘋狂的定價也害苦了廣大中小投資者，此後中石油股價便一路下跌，一年後就跌破10元。

　　2012年11月，中石油上市5週年之際，有媒體披露數據顯示，中石油上市首年有187.9萬個投資者買了其股票，到2012年三季度只剩106.8萬人；雖然約81萬個股民已經割肉離場，但還有超過半數的投資者仍然深套其中。

　　點評

　　忘掉成本

　　經濟學家一般在研究模型中將人視爲一種純理性的事物，但在現實生活中，人是一種理性與感性的混合體，而且往往後者在關鍵時刻起到決定性作用，這正是人性的弱點在支配你。

　　事實上，一旦股票出現虧損，雖然你的持股量沒有變化，也就是說這些股票理論上對應的公司資產的價值沒有變化——但這是沒有意義的，因爲我們交割股票都是按照“市場價”進行的，所以跌破成本後就是不割肉，損失也發生了。

　　另一方面，投資出現損失，也是很正常的現象，就連投資大師也很難迴避。然而他們最終成爲投資大師的奧祕是什麼呢？謎底就在於他們處理套牢的股票的方法和一般投資者處理的方法不一樣。

　　其中最重要的一點是，他們能冷靜客觀地對待手裏的股票，勇於承認和糾正自己的失誤操作。有一句話叫做“市場總是正確的”，尤其是對運用技術性投資的人來說，市場因素更不是自己能主觀控制的。一旦趨勢的發展背離了自己原先的判斷，就要當機立斷，進行止損處理。

　　而很多初涉股市的投資者的做法恰恰相反，手裏的股票出現了虧損，就一心希望它能反彈到自己的成本價以上解套。我們常常聽到的一句話是“以時間換空間”，希望還能漲回到這個價格。結果一直捂下去，越套越深。

　　殊不知市場是不會記住你的成本價的，而是必須立足於當前市場，重新判斷這隻股票的趨勢到底是不是發生了變化，是不是還值得繼續持有。

　　你可以先問自己三個問題：1.基本面是否惡化? 2.價格是否達到目標價? 3.是否有更好的其他投資?如果有一條是肯定的，就可以成爲你賣出這隻股票的理由。這一切都與你的成本無關。忘掉成本，就不會總希望“在哪裏跌倒就從哪裏爬起來”，從而錯過了很多其他機會。