市場分歧再現

　　股指震蕩加劇

　　受外圍市場調整的影響，上周滬深股指波動加劇，重心有所下移，股指出現放量滯漲，市場籌碼松動跡象明顯。上周五遭遇空方較強打壓，滬綜指跌破20日均線，周跌幅達1.4%，對投資者帶來較大的心理壓力。熱點活躍度下降，市場分歧加大，上漲驅動力不足，短期股指面臨震蕩回調。

　　從盤面看，雖然部分醫藥股受埃博拉疫情的影響表現而較為活躍和次新股漲幅較大，但主題投資等主流熱點活躍度明顯下降，高鐵、航空等熱點持續性差，呈現一日游行情，市場上漲驅動力不足，拖累股指反彈節奏放緩。從技術面看，滬指臨近2400點重要關口，市場拋壓增大，短期均線有所調頭，5日線下穿10日均線，MACD和KDJ短期指標均有向下發散的趨勢，市場重心回撤至20日均線2330點附近，本周股指或將順勢考驗30日線和2300點的支橕。本輪行情經過連續三級上臺階式的反彈，在遭遇去年年初的反彈波峰2400位置，指數進行技術性震蕩整固是十分必要的。始於7月中旬的上漲行情運行至今，滬綜指整體漲幅已達17%，市場對後市的分歧開始逐漸加大，指數波動加大，主流熱點活躍度下降，資金淨流出持續增加，市場風險也逐漸累積，市場上行的變數逐漸增加。

　　上周經濟數據密集公布，顯示宏觀經濟有喜有懮，下行壓力依然較大。9月新出口訂單指數反彈，加工貿易進口同比大幅回昇，預示著未來出口有望繼續溫和復蘇。10月以來發電、粗鋼產量增速漲跌互現，地產銷量降幅減少，意味著短期經濟依然平穩。但從CPI和PPI數據看，9月CPI大幅降至1.6%，PPI跌至-1.8%，10月以來油價大幅下跌，國內通縮風險加大，這為貨幣政策騰挪出較大空間。從流動性看，上周央行第三次下調正回購利率，同時傳出央行對多家股份制銀行SLF提供資金，總金額2000億元，這意味著貨幣政策有望進一步寬松，央行將繼續在公開市場引導貨幣市場利率下降。

　　政策利好的持續釋放仍舊是支持市場投資者信心的重要因素，近期資源稅、地方債、房貸松綁以及各項產業政策的陸續出臺。上周天津發文明確取消限購，同時鼓勵銀行提供房貸優惠，政府明確加大稅收政策支持力度。另外，證監會正式發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若乾意見》，明確實施重大違法公司強制退市制度，有助於上市公司優勝劣汰。政策推出的節奏和力度在一定程度上強化了市場對於政策支持效應的樂觀預期，同時也令投資者對低迷宏觀經濟數據的反應冷淡。本周將有幾大重要因素將要兌現，包括三季度宏觀經濟數據披露、十八屆四中全會召開和滬港通等相關業務不久或將落地，市場進入較為敏感的政策觀望時期。綜上，經濟下行壓力仍存，通縮預期昇溫，政策放松空間加大。貨幣寬松加碼有助於個股估值抬昇，但股價的內生動力還是來自於企業盈利和經濟環境，考慮到前期部分主題利好或已體現，獲利盤獲利回吐意願增強，後市投資者分歧加大，短期股指面臨震蕩格局。操作上，建議保持波段操作，防范下跌風險。前期漲幅過大的高估值題材股可考慮降低倉位或兌現籌碼，改革創新、低估值和避險品種存在階段性表現機會，醫藥、消費等防御性板塊可重點關注。