|
||||
最近,伴隨着中東和烏克蘭東部地區瀰漫的硝煙,COMEX期金價格不僅沒能更上一層樓,反而一步一步靠近了上半年創下的低點,主力12月合約自7月中旬以來跌了近100美元/盎司。按說地緣政治緊張會引發金融市場避險需求,從而對金價形成支撐,更何況數月以來的區域衝突融入了反恐戰爭、石油危機、巴以衝突、大國博弈等諸多炒作題材,但在勁爆程度並不亞於以往的背景下,爲何貴金屬並不買賬呢?
仔細觀察近幾個月COMEX期金的走勢,不難看出金價在6月反彈終結之後,以一種富有節奏的方式展開下跌,市場在隔三岔五出現的消息面的勉力維持下,仍然堅定地下行。換句話說,無論是巴以衝突、伊拉克反恐或者烏克蘭動亂的激化,對市場的作用力都缺乏持續性,筆者認爲其最大的原因就在於投資市場對消息的耐受性大大提高。
首先,當前金價所處的國際金融環境遠不同於2009—2011年,彼時全球央行放水挽救經濟,商品價格大爲受益,而如今美聯儲退出QE的決心堅定,步驟可期,日歐央行雖然有意再推新QE,卻反而擡升了美元的相對價值,並進而對貴金屬形成打壓。因此,即便是對避險資金來說,美元的吸引力也變得更大。截至9月4日,黃金ETF-SPDR的持倉已經減少到790.51噸,也從另一個角度反映了機構對黃金的青睞程度在降低。
其次,烏克蘭東部危機背後的確是俄歐兩大集團的角力,但是我們還要看到雙方在烏克蘭問題上的謹慎與剋制態度,打嘴仗的多,真激化的少,無論是哪一方的讓步措辭都會得到市場的積極追捧,正如本週傳出俄烏之間就在烏克蘭東部頓巴斯地區“永久停火”達成協議的消息也是一波三折,須知在衝突國家之間的政治談判很少不存在巨大的觀點分歧的。而市場正是對這種曲折性有了充分的預期,衝突加劇也好,局勢緩和也好,只要事態未發生根本性的逆轉,投資者對該消息的耐受性就不會變,就如投石在溪水泛起的波紋一樣,無法改變水流的方向。類似的情況還可以聯想到馬航MH17事件,巴以全面衝突到達成“長期停火協議”等。行情已經歷數月,投資者在第一個階段的價格波動中已經對此類地緣政治問題的影響做了足夠的評估,接下來就是等待一切迴歸平靜而已。