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白銀新定價機制第一天暴跌說明什麼?
趙相賓
貴金屬市場整體走勢比較低迷,但是白銀的走勢確實是個例外,黃金上週五雖然一度回測了1290美元的位置但尾盤就殺個回馬槍到1310美元附近。和黃金的反覆無常相比,白銀的下跌就要實惠很多了,從將調整近兩週的支持19.7美元跌破,最低見到19.48美元附近,近一個週五跌幅達到了1.6%。
在上週四倫敦銀市銀行-交易商召開了最後一次電話會議,按照舊方法爲指標銀價定盤。從上週五開始,就按新的電子盤報價的方式複合算法來定價,不過,這樣的暴跌走勢,恰逢遭遇白銀定盤價的次日,市場反應比較敏感,我認爲白銀在新定價機制的第一天就暴跌能說明很多事情。
首先,第一天電子盤定價方式類似國際市場的其他大宗商品的方式,例如銅、鋅、鋁、鎳等金屬基本上都全部實現了電子平臺的定價方式;白銀和黃金價格由於牽扯曾經作爲貨幣存在,具有貨幣屬性而成爲價值替代品的不二選擇。因而具有特殊的意義而定價方式則顯得比較謹慎和保守,這種謹慎和保守隨時間的推移,慢慢就會變成守舊和被人爲操作,第一天白銀的價格暴跌我認爲是迴歸其他金屬定價模式的必由之路。
其次,在打破了神祕的五大機構做市,尤其是德意志銀行因涉嫌價格操縱可課以7.25億歐元罰金(其參與定價的8家金融機構總體罰金高達17.1億歐元),是催化整個白銀市場邁向更加透明化非常重要的一步。該被市場詬病的價格操作中,這種方式往往很容易形成價格壟斷和內部利益共同體,白銀價格的暴跌將是銀價將更容易被市場瞭解、分析和預測,就像上文提到的其他金屬一樣的開始。
第三,白銀價格能否逆勢黃金而反向波動,上週五白銀更是暴跌達到1.6%,而黃金則是反彈0.58%收陽,這充分說明此前的定價機制或許將銀價今年高企在18美元上方,本身就存在價格壟斷和操作的可能。起碼頭一天的暴跌顯示銀價將跌去泡沫,除去操縱使得價格虛高的怪圈被打破後,銀價將更多的迴歸市場理性的操作走勢,就如同其他金屬的表現一樣一樣的。
第四,首次銀價新的定價機制雖然艱難起航,但是起碼標誌市場化價格走勢邁出了重要的一步,價格的迴歸和新的定價機制的逐步完善和成熟,將使得金銀的價格走勢逐步更接地氣和人氣。這首個交易日的暴跌讓人不由自主的聯想到全年金銀的價格暴跌走勢,相同的情況就是價格的形成機制有問題,不過後者相信是首個交易日的市場擔憂造成了更多的拋盤打壓,而前者則是赤裸裸的價格操縱爲主。在市場無法摸出新的定價機制運行的特點之前,預計市場將有一輪大幅震盪的走勢出現,這和路透和交易所的合作有關,也更多的和市場投資者(包括基金和私募等機構)的心態有關。
第五,對於中國投資者來說,更多的白銀交易甚至是電子盤的交易雄踞全球市場第一,不過,我們同樣對白銀的價格波動只存在被動的適應和跟隨,而從無定價權甚至參與的權力都沒有。老定價的機制我們多少經過這麼多年比較熟悉,研究和學習甚至虧錢也有幾年的時間,很多投資者可能無法向華特兄弟或巴菲特一樣能炒白銀有心得,但是經驗就是經驗。不過,我們對湯森路透和CME這兩家機構來說顯得似乎比較遙遠,巨大心理上的陌生感和距離感,也使得這輪暴跌抹上了中國投資價格判斷失衡的陰影。
綜合起來分析看,近期的市場走勢,無論是對定盤價的跟蹤研究套利期現套利的操作,還是單一利益追逐的投機操作,都需要適應新的定價機制帶來的極大不確定性,這對對衝交易也構成了很大的考驗。至於當前價格的波動趨勢和位置,首先空頭還有很大的空間,至於位置不排除跌至18測試底部支持的可能。
專家:趙相賓