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2014年8月6日、7日、8日,央視財經頻道交易時間特邀滬深9位私募大佬、投資總監激辯:牛市真的來了嗎?
股市中有這樣一些人,他們對資本市場有著深刻理解,隨波起舞;他們手握巨金,引導著市場潮流;他們深居簡出,平時難得見上一面。如果稱他們為『牛人』?『大佬』?似乎並不貼切。我們權且叫他們為『潛水鱷』吧!我們把整個三天的討論冠以『潛水鱷』眼中的牛市。
面對市場突然其來的上漲,投資者都在疑惑:是不是牛市真的來了。關鍵節點不妨聽聽市場資深人士的看法。中央電視臺財經頻道交易時間《午後財經》,在8月6日、8月7日、8月8日三天的午後共120分鍾的時間,邀請9位私募精英、投資總監走進演播室,談一談他們眼中的牛市。
本期節目我們邀請到的是凱石投資總經理陳繼武、華鑫證券投資總監仇彥英和廣東新價值投資董事長羅偉廣激蕩牛市思維。
預告:明天下午將邀請私募界大佬李振寧、蔣國雲和袁鵬濤走進演播室縱談他們眼中的牛市。
陳繼武:今年沒有大牛市只有大牛股
牛市最簡單的理解是指數的大幅上漲,但是背後是各個板塊,各種分割資產都有輪番表現的機會。從去年到今年,資產分化得很厲害。去年創業板是全球第一大漲幅,但是主板是下跌的。今年藍籌股表現非常棒,特別是最近一個多月時間。小板股票整體來說就沒有像去年那麼火爆,所以分割資產在去年和今年兩年應該說是非常鮮明的。在一個國家市場當中出現這麼幾個板塊分割資產的背離也是蠻少見的。因為藍籌股稍微動一動,它的指數帶動,尤其是滬深三百、上證指數,這些綜合指數帶動是非常強的。所以大家的感覺好像牛市來了,但是你要問多少人在這個市場賺錢呢?好像你感覺不多,就是你賺了指數,但是你未必賺錢。
我們去年年底的觀點到現在沒有怎麼變過:14年沒有大牛市,但是有大牛股。可能在局部的板塊性的行情,和一些板塊當中的個股行情應該是層出不窮的。
從一個周期的角度來看,我認為它是一個牛市的底部區域。因為我把這屆政府看做是一個以改革為基礎的看漲期權。目前改革的進行階段,面對預期的不穩定是以振蕩為主的,但是最終的改革一定會有成效,股市最終會分享改革的盛宴出現牛市,所以現在目前是牛市的醞釀階段。全面牛市不具備,但是已經處在一個牛市的初期了。現在主要是要看這個階段要走多久。
去年年底到今年,市場邏輯很清晰,指數沒有像過去那樣動則翻一倍的漲幅。但是它有很多的牛股。因為我們可以看幾個領域,第一個是很多的傳統行業,經過這一輪經濟的調整,實際上已經是湧現出一批具有國際競爭力的龍頭公司。這些公司估值不高,未來漲個兩到三倍很正常。這種公司買進去睡得著覺,幾倍的市盈率。如果在07年我還看不到它的未來在行業當中領袖的地位,那我現在看得是非常清楚,而且現在估值很低,分紅率也很高。這種公司就是應該買進去至少可以持有半年到兩年之間。我們投資時間的長和短不停地根據市場變化,根據市場股價的變化,以變纔能應萬變。第二個領域,中國的經濟很多人好像沒信心,這是沒道理的。中國人均只有五千美金,中國盡管勞動力價格上漲,但是勞動力在全球當中還是比較便宜的。第二,中國的產業已經成為全球制造業大國,我們從制造業大國走向全球制造業強國的過程當中,宏觀經濟的下滑應該說是一個常態。第三,我們可以看到,互聯網正在深刻的改變中國,互聯網就是為中國發明創造的。我們這個國家很大,大的一個結果就是信息不對稱。但是互聯網來了,整個國家過去是一個金字塔結構,現在除了政策體制是金字塔結構以外,生活各個領域來說,社會組織形態來說已經是網絡化了。根據以上判斷,現在應該是牛市的一個醞釀期。
仇彥英:牛市還缺乏穩定預期
牛市有幾個必要條件,這幾個必要條件滿足的話你可以判斷牛市來了。市場能不能支橕牛市,有一個供求關系的改善,就是資金充裕,這是資產價格上漲最核心的東西。現在這個因素我們看到在改善,因為流動性有一定的放松,利率在下行,這些條件在逐步具備。第二個條件就是經濟開始回穩上昇,現在我們處於結構調整的階段,就是真正處於一個穩步上漲或者增長的預期,還不是太穩定,所以這個條件不是太具備。第三個條件,結合股市就是上市公司的利潤一定會出現回昇或者上漲加速的預期,這個市場的股值纔會不斷提昇,比如從十倍提昇到二十倍,三十倍,四十倍,那麼就會體現出來板塊的輪番上漲。所以從這幾個必要條件的角度,我認為它消除了最壞的一些預期,但是向好的穩定預期還沒有形成。
牛市一輪周期可以劃分幾個階段,熊市的末期就是牛市的初期,看得樂觀一點就是牛市,或者牛市的初期。這裡一個唯一的分歧就是判斷是牛市初期還是進入牛市的上漲階段。因為導致股價下跌的幾個因素,我覺得是緩解了並沒有得到根本的解決,一個是資產泡沫問題,房地產問題還懸在那。第二是金融債務問題,地方債雖然得到一定的解決辦法,但是沒有一個根本的解決,最多是一個緩解,最大的問題對股市來講就是你的產能過剩問題,這幾年股市的下跌就是過剩產能的跌,而新的產能在漲。這些過剩的產能是不是已經進入一個最壞的時候開始進入一個好轉周期呢?這是判斷牛市最根本的地方,因為它走牛纔意味著股市在走牛。但是預期上的不穩定還存在,階段性的認為可能要好轉了。
現在市場股票越來越多,投資者的分工也會越來越細。一類投資者可能熱衷於新興產業,另一類投資者可能就專注於一些淘汰或者落後產能裡面,喜歡在進行產業結構調整、或者進行重組的板塊裡尋找,這種細分越來越向美國看齊。新興市場的很多股票按照傳統的眼光你可能認為高估了不值錢,但是新興產業這一類投資者認為你傳統產業是沒希望的。這兩類投資者站的角度不一樣,但是不排除你在相應的領域都能夠獲得相應好的收益。這個我認為還是越來越細化的問題。所以有時候我們討論哪個產業好,哪個產業不好,應該是對立的。差的產業裡股價合適了也是有收益的,看好的產業股價高了短期也有風險,所以這兩類投資者以後會層次越來越分明。
羅偉廣:大牛市有七八成把握已經來了
我認為牛市從2000點已經開始了。但是這次的特點跟06、07年不同,它是慢牛,半年漲個兩三百點不算什麼,但是回過頭看整個牛市已經啟動了。還有一個原因,這次牛市的原因是一個估值的回歸,並不是因為業績的推動,所以它漲的幅度跟漲的時間,跟06,07年不同。判斷是否牛市關鍵是看有沒有賺錢的機會,它雖然沒有普漲,說大藍籌也漲,小票也漲,它不會這樣漲,但是裡面真正能夠把握大的機會已經很多了。所以對投資者來說,當成牛市已經來了來參與也可以,當你把所有不確定性都搞清楚了,可能市場已經漲到3000點了。我的觀點對投資者來說你可以當牛市已經來了。大牛市有七八成把握已經來了,過去一年半小票的牛市已經來了,現在大票的牛市可能會來了,所以重點肯定還是在二級市場。
我覺得這次牛市會有比較特別的情況。以前可能是整個經濟好轉了,大家認可了產生一個牛市。這次主要原因是場外資金進來了,如果他們大規模進來,我覺得這個牛市就確立了。比如現在大家希望外資進來,比如說滬港通,還有場外很多市場比如房地產市場,實業都不景氣,民間高利貸也都崩盤了,這些資金一旦進來的話,雖然經濟的成長性差一點,或者結構性的改革沒成功,但是牛市一定會來。這個牛市的邏輯跟06年,07年的邏輯是完全不同的。第二個原因,整個社會資本成本下降的話,如果外資不進來的話,市場也會在估值推動底下產生一個大的牛市。