|
||||
探索:行業龍頭“試水”多牌照
“我們正在申請證券牌照,可能第一步要申請證券經紀業務資格。”永安期貨副總經理石春生日前在接受中國證券報記者採訪時表示。
南華期貨7月16日亦高調宣佈,南華美國有限責任公司正式成爲美國國家期貨協會的會員,並獲批註冊成爲美國期貨佣金商。而南華期貨官網的招聘公告中,“國內領先全牌照金融機構”的定位格外引人注目。
記者獨家獲悉,中國期貨業協會在今年5月草擬的一份《關於進一步推進期貨經營機構創新發展的若干意見》徵求意見稿中提出,適應綜合經營的發展趨勢,實施公開透明、進退有序的期貨業務牌照管理制度。打破期貨、證券、基金等機構業務相互分割的局面,允許交叉申請業務牌照。
“期貨公司申報金融全牌照是近期業內討論的一個焦點,當前既有期貨公司想申請證券、基金牌照的,也有證券、基金公司想申請期貨牌照的。”長江期貨總裁譚顯榮表示。
隨着頂層設計的逐步開放,期貨公司謀求金融全牌照的野心正式浮出水面。據記者瞭解,目前中信建投期貨、中國國際期貨、海通期貨已經獲准進行基金代銷。
南華期貨副總經理朱斌告訴記者,“以前的金融牌照管理非常嚴格,所以期貨公司以前都只專注於自己的業務,現在整個業務模式都發生了變化,大家都覺得混業經營是未來的一條道路,所以對申請牌照很感興趣。”
在國內“交叉持牌”細則尚未出臺的背景下,在香港或海外申請相關金融牌照形成一股潮流,其中南華期貨成爲業內毋庸置疑的領頭兵。
“南華期貨在香港有南華證券、南華期貨、南華外匯、南華資管、投資諮詢、期貨諮詢等牌照,美國方面剛剛申請爲期貨佣金商。”朱斌表示,假如牌照全面放開,南華期貨會根據市場的發展和自身資源來決定到底申請哪些牌照。
“在全牌照的佈局上,南華期貨確實走在行業前列。客觀地說,南華是民營控股,在國外拿牌照相對容易,而像永安這種國有控股企業,審覈就特別嚴,無形中制約了很多金融機構在國外的發展。”石春生告訴記者,目前永安期貨也在美國芝加哥設立了辦事處,並打算在新加坡成立子公司。
對於爲何申請證券經紀牌照,石春生表示,“一個客戶提款到你家做期貨,如果想做證券,而你家沒有資質,他還得到另外一家去開戶,這就無法滿足客戶對交易低成本和交易便捷的需求。作爲行業前列的期貨公司,我們希望能搭建一個資源共享的平臺。”
與此同時,近年來資金在股市和期市之間的流動加快以及這兩個市場之間的相互影響不斷加強,且國內不少實體企業和高淨值客戶對利用國際市場對衝風險以及配置資產的需求愈發強烈,也刺激了期貨公司內外擴張的需求。
“過去熊市中只做股票不行,可能就轉做期貨,這兩個市場慢慢就融合了,很多客戶也開始配置大宗商品,開始投資一些週期性的產品或跨市場做套利對衝,這是金融市場發展的大趨勢。”石春生說。
在光大期貨研究所所長葉燕武看來,永安、南華這種以期貨公司爲主體的主動擴張,和曼氏集團很相似。“曼氏的發展史,就是期貨經紀商不斷地收購其它牌照,變成一個金控集團的歷史。國內期貨公司未來在收購證券和基金牌照上存在政策的遐想空間。”
迷茫:“小傢伙”對戰“拳擊手”
過去幾年來,銀行、券商、信託等強勢主體對期貨行業的併購和“多牌照”擴張一直是市場的主流。如銀行系期貨公司包括中銀國際期貨、工銀國際期貨、上海良茂期貨等;券商系期貨公司包括中信期貨、廣發期貨、華泰長城期貨等,信託系期貨公司包括冠通期貨、天富期貨、平安期貨等。
隨着混業經營趨勢愈加明顯,期貨公司也亟待分一杯羹,然在金融市場領域,其仍被視爲最弱的“小傢伙”。
“期貨業去年全部淨利潤30多億元,海通證券一家的淨利潤就40多億元,所有的期貨公司頂不上一家證券公司,所有的證券公司淨利潤頂不上一家民生銀行。”海通期貨研究所所長高上犀利地指出,在當前的市場格局下,期貨公司由小做大的過程,是一個小孩面對一個專業的拳擊手去搏擊的過程。
期貨公司實力先天不足,如何能實現全牌照?即使申請牌照沒有障礙,申請這些牌照的意義在哪裏,能否把牌照經營好?這些問題成爲壓在業內人士的心頭大石。
“假如牌照申請低門檻,它將不再值錢,關鍵在於你有沒有資源,有沒有人才,你能不能把這塊業務做起來,而且你還要考慮申請和經營牌照的成本。”朱斌說。
高上用一個形象的例子說明了當前牌照申請對期貨公司的意義,“現在我辦了護照,辦了簽證,這個國家允許我去了,但我錢還沒攢好,我機票也沒買。”
以期貨公司申請證券經紀牌照爲例,高上認爲存在兩個問題,“一是證券經紀業務本身就是雞肋,現在存在這麼多證券營業部,期貨公司就算擁有了這個牌照,你跟人家去比拼很難;二是期貨投資和證券投資是有區別的,期貨是保證金交易、高槓杆投資、每日結算制度,證券是全額資本交易,講究長期投資價值,客戶的投資模式、投資習慣是不一樣的。”
“證券公司爲了挽留客戶,可能去弄個期貨牌照。現在你爲了保留你的期貨客戶去弄一個證券牌照,可能得不償失。”金鵬期貨總經理喻猛國認爲,證券公司的客戶裏,只要十分之一做期貨,他們可能就成功了,而期貨公司做證券,哪怕所有的客戶都去做證券可能也養不活。
“你的主業是什麼,拿另外一個牌照是爲了幫助你主業的進一步擴張,讓主業發展得更好,除非你更換主業,不幹期貨幹證券,但這又需要你有很強的證券經營能力或人才。”朱斌直言,當前期貨公司去申請證券牌照,跟大券商們競爭,顯然不太現實。
在業內人士看來,混業經營、交叉持牌的開放對相對強勢的金控集團,對銀行、證券是非常有利的,而對弱小的期貨行業來說,往上擴張存在很大的難度。“期貨公司實現全牌照較爲困難。一方面,期貨公司是中國金融機構實力最爲弱小的公司;另一方面,中國期貨市場發展起步較晚。”寶城期貨研究所所長助理程小勇認爲。
高上同時指出,對期貨公司而言,最應該開放的是融資融券業務。“期貨公司可以買股票,進行風險對衝之後再借給客戶,客戶拿去做空,然後再買回來,因爲股票也做了抵押,這樣基本上沒風險,但是期貨公司大多數都沒看到這點。”
解惑:“大魚”“小魚”求共存
據悉,目前已出現多種以金融控股方式存在的經營模式。一類是中信、光大、平安等大型金融控股集團,投資、控股着大量銀行、證券、保險、信託機構;第二類是金融機構之間的跨業控股,以工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等綜合銀行爲代表,已經開始全面佈局證券、保險、基金、租賃等各項業務牌照。第三類是非金融企業,如寶鋼集團、海航集團等實業資本正在逐漸向金融領域滲透。
“可以預料,隨着混業大潮的開啓,多形態競爭的加劇將打破目前期貨行業相對封閉的生態鏈,不排除會有大批量期貨公司消亡,類似於春秋到戰國時期的歷史。”葉燕武指出,美國期貨公司歷史發展經驗表明,專業化期貨公司和金融平臺類期貨公司是大浪淘沙中的剩者和勝者,前者小而精,後者大而全,這或許也會成爲中國期貨公司的發展路徑。
“全牌照時代,對我們期貨板塊而言,很難形成自己的優勢。某種意義上全牌照時代將使期貨業務更多地處於配角的地位,或者說挑戰大於機遇。”譚顯榮認爲,除了如永安期貨、中國國際期貨等極少數公司外,多數將面臨更艱苦的挑戰。
朱斌則認爲,新的頂層設計一方面放鬆了管制,給期貨公司帶來了一個新的可拓展的業務空間,另一方面,正是由於交叉持牌,企業的競爭會比較激烈,這樣沒有核心競爭力的公司就會受到很大的衝擊。
“隨着新‘國九條’的出臺,各項創新業務層出不窮,慢慢地各家公司可能會選擇自己的路徑。有的公司會選擇成爲一個大的金融平臺,比如在股東的支持下,通過加大投入,獲得多個牌照經營;也有的公司可能股東不支持多牌照,要求他做專做精。”喻猛國認爲,有分化有選擇,對市場是好事,至於以後是全牌照的公司贏,還是單獨期貨牌照的公司贏,現在下結論都爲時過早。
展望全牌照時代,期貨公司路在何方?高上認爲,主要有兩條,一是走自己的路,期貨公司之間通過合併、通過IPO等做大做強,申請更多的金融牌照,搭建綜合金融服務平臺;二是直接引進保險、銀行作爲大股東,作爲集團業務的一個部門或相對獨立的一部分。
金融控股集團之下,期貨公司與集團兄弟單位的合作也將給其經營模式帶來變化。“期貨公司把這些優質的客戶帶給兄弟單位,不僅沒有失去這些客戶,而且讓其他單位獲得了服務機會,這就叫存量變增量。同時他的存量到你這兒也變成了增量。”中信期貨副總經理景川說。
對於“專賣店”的經營,朱斌指出,“比如專做有色金屬的,我就把有色金屬做好,從現貨、期貨、衍生品到資產管理一條龍服務全部做好,我就服務這一類產業的客戶,在這個市場,形成比較強的競爭力。再比如具備倉單業務和國際貿易,又可以從事資產管理,可以做場外衍生品業務,還可以跟期貨、現貨結合在一起,我有非常強大的農產品研究團隊,就把農產品期貨做好。雖然綜合店名氣大一點,但我的小日子也過得很滋潤。”