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由於金融市場對美聯儲可能提前加息的預期有所升溫,本週二、三舉行的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議頗受各方關注。然而,爲期兩日的議息會議卻未能傳遞出提前加息的信號。美聯儲在維持現有削減購債規模的同時,分別下調了對美國經濟和長期利率的展望。
與此同時,美聯儲主席耶倫還表達了“無懼通脹快速上升壓力”、“計劃在結束購債後繼續維持低利率相當長時間”等明顯鴿派言論。受此影響,美國股市再創新高,國際金價強勁反彈;而美元指數和美債收益率則繼續下滑。
下調長期利率目標預期
根據FOMC會議聲明,美聯儲決定將每月購債規模從450億美元縮減至350億美元,其中200億美元購買國債,150億美元購買抵押貸款支持證券(MBS)。
上述決定符合市場預期,但卻幾乎是本次會議決定中唯一符合市場預期的一點。根據會議聲明,FOMC各位委員決定下調2014年美國經濟增長預期,由此前的2.8%至3.0%下調至2.1%至2.3%。
與此同時,FOMC出人意料地將長期利率目標的預期中值由此前的4%降至3.75%。上述數據調降,令投資者會前關於美聯儲是否會認真考慮提前加息這一考量成爲一場誤會。此前,由於美國5月消費者物價指數(CPI)環比漲幅由0.3%增至0.4%,同比漲幅更是突破了“紅線”的2.1%,加之大洋彼岸的英國央行已暗示將提前加息,美聯儲在加息時點上的態度成爲市場關注焦點。
在此影響下,美國股市三大股指全線勁揚,其中標普500指數突破1950點大關,再創歷史新高;30年期美國國債收益率降至3.39%。美國10年期國債收益率則跌破2.6%。而美元指數則回吐了FOMC會前全部漲幅,下滑0.3%,最低跌至80.365,爲6月9日以來最低。
耶倫表態無懼通脹
針對金融市場的反應,美國LPL金融公司投資策略師瓦萊裏表示,FOMC會議聲明總體基調和市場反應都比較溫和,再減購債100億美元與市場的普遍預期一致,“最大的變化是對長期聯邦基金利率預期中值的下調”。
但事實上,更令市場關注的美聯儲主席耶倫在議息會後新聞發佈會上的表態,才真正令美聯儲政策基調由“溫和”變“鮮明”。她指出,就貨幣政策的退出策略進行討論“絕不意味着立即改變”政策,“美聯儲計劃在結束購債後繼續維持低利率相當長時間”,“相當長時間”無法用公式機械計算或定義。這一言辭一改今年3月她曾預計“美聯儲將在結束資產購買計劃之後把接近於零的聯邦基金目標利率保持6個月”的說法。
耶倫強調,“不要害怕經濟數據的改善,我們短期內不急於收緊貨幣政策” ,“如果經濟增長高於預期,可能很快升息;但如果經濟不及預期,可能保持寬鬆貨幣政策更長時間”。
她進一步闡述稱,美國潛在經濟增速可能在一段時間內保持在較低水平——FOMC預期美經濟將溫和增長,而經濟增速下調則緣於首季度經濟表現疲軟,“預期未來會議將保持縮減購債規模的有序節奏,但這仍取決於就業和通脹前景”。
東京三菱日聯銀行分析師表示,所有跡象都顯示,目前的美國經濟復甦是有記錄以來最爲疲弱的,所以耶倫纔會引導FOMC朝儘可能多支持經濟的方向行進。
耶倫還將週三發佈的美國CPI數據描述爲“雜音”,暗示不擔心物價加速上行態勢。耶倫指出,預期全美通脹率將向2%回升,數據顯示我們正朝該目標靠攏,美聯儲不希望看到通脹率長時間低於或者高於2%的目標。事實上,美聯儲最爲關心的最新核心PCE指數爲1.4%,雖然向2%的通脹目標已進一步靠攏,但仍有距離。對此,紐約聯儲主席杜德利稱:“關於物價的預期,我認爲核心PCE將會在接下來的一年中不斷上漲,預計明年纔會接近2%的目標。”
另外,耶倫表達了針對失業率水平是否足以反映就業市場趨緊的官方懷疑,指出“就業參與率的顯著滑落顯示經濟弱勢,不過隨着環境的改善,預計諸多放棄求職的人羣會重返就業市場”。
美聯儲已備政策“後手”
針對耶倫的講話,美國Landcolt資本公司執行合夥人紹恩伯格表示,相信市場會明確感覺到美聯儲不再是市場的安全保障,這將使今年夏季的市場走勢變得十分動盪。在縮減購債和地緣政治事件等因素的夾擊下,市場將進入一段非常脆弱的時期。
美國媒體則指出,美國第二季度國內生產總值(GDP)數據是否回升、核心通脹率三個月內是否達到1.5%以及月度非農就業人數是否能繼續維持在18萬至20萬,將是未來值得投資者關注的三大看點。但事實上,上述三個數據很可能出現非同向變化的結果。
好在耶倫與美聯儲早就留有“後手”。她在新聞發佈會上強調,決策者擁有必要的工具,在適當的時候上調利率,並稱美聯儲將繼續持有龐大資產負債表“一段時間”。
耶倫介紹稱,美聯儲正在測試新的工具,使其在上調短期利率之後依然可以保持龐大的資產負債表,在實施首次加息之前,將利用這些工具從銀行體系暫時回籠超額準備金。
據悉,美聯儲屆時可能利用的相關工具包括:定期存款機制,美聯儲會向銀行支付溢價,以換取銀行將資金存放於該機制;超額準備金利率,美聯儲向銀行存儲在美聯儲的資金支付利息。