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金市空頭難為無米之炊
作者:覃維桓(《中國黃金報》首席研究員)
以美聯儲為首的空頭非常想把金價打壓下去,可惜囊中羞澀。因為即便有再多的錢,沒有黃金實物也無用。
『巧婦難為無米之炊』說的是,即使是聰明能乾的婦女,沒米也做不出飯來。比喻做事如果缺少必要條件,很難做成。這句話現在用來形容黃金市場上的空頭倒是很恰當。以美聯儲為首的空頭非常想把黃金價格打壓下去,可惜囊中羞澀。這裡的羞澀不是沒有鈔票,而是沒有實金。因為即便有再多的錢,沒有黃金實物也無用。
美國人打壓黃金歷來主要靠的是紐約商品交易所的期貨交易。去年4月,他們在期貨市場上一次拋出了300噸黃金的空單,在兩天時間裡就把金價打壓下去200多美元,其攻勢不可謂不凌厲。在隨後半年多的時間裡,依靠黃金交易所交易基金(SPDR)的實物拋盤穩住了陣腳,使得2013年全年金價下跌了28%。但即便如此,紐約商品交易所還是在很長時間裡出現了現貨溢價,也就是說黃金現貨的價格高於黃金期貨的價格。這樣,願意長期持有黃金的人只要把手中的黃金在現貨市場上賣掉,再到期貨市場上買回,幾個月以後在收回黃金的同時,就可以穩穩地收獲利潤了。
而對空頭來說,他們手中持有的大量空單,必須在最終到期之前買入平倉,也就幫助了多頭。如果不能在低位及時平倉,就必須到時用實物交割。如今黃金生產商的成本已經與市場價持平甚至更高,他們不願意在低位大量賣出,所以金價下跌之後的實物出售量不可能增加。而另一方面,投資者和普通民眾看到金價下跌,購買的意願增強,反而會大幅增加買入實金的數量,這就是2013年4月金價大跌之後發生的事情。
去年SPDR的持金量從1300多噸下跌到700多噸,如今再也沒有力量大量拋售,市場上也就再也不會有足夠的實金來滿足需求了。2001年以前金價大幅下跌是因為歐洲一些央行拋售黃金,將所得存到銀行獲取高額利息。而現在銀行利率如此之低,它們再也沒有興趣出售黃金。最近幾年雖然限制售金協議還存在,但完全沒有作用。幾年時間裡,歐洲幾家央行只拿出了幾噸黃金用於鑄造金幣,再也沒有賣過黃金。而亞洲和一些發展中國家卻在買入,俄羅斯每年也都買入數十噸黃金,使得全球官方買入量一直保持在正數。
由此看來,空頭打壓金價的任務確實很難完成。盡管高盛公司預測今年金價會下跌到每盎司1000美元,但是我們看到金價每一次下跌都引來強勁反彈。在這種背景下,如果空頭貿然做空,只能給多頭創造買入的好機會,卻無法從中佔到便宜。