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滬港通政策出臺40天,其對於兩地上市銀行股估值的影響也逐步顯現,與此前市場預期的兩地估值簡單靠攏,折/溢價收窄不同,9家銀行幾乎全部出現了H股/A股的比價上升的局面。
數據顯示,截至昨日收盤,9家兩地上市的銀行股中,工商銀行H股溢價10.9%、招商銀行H股溢價10.3%、建設銀行H股溢價9.8%、農業銀行H股溢價9%、光大銀行H股溢價7.4%、交通銀行H股溢價6%、中國銀行H股溢價5.5%;中信銀行H股折價11.4%、民生銀行H股折價17.4%
滬港通橫空出世
4月10日,中國證監會及香港證監會發布聯合公告,宣佈決定原則批准上交所、港交所、中登公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(“滬港通”)。內地及香港兩地投資者將可通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票。
滬港通包括滬股通和港股通兩部分。試點初期,滬股通的股票範圍是上交所上證180指數、上證380指數的成份股,以及上交所上市的A+H股公司股票;港股通的股票範圍是港交所恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成份股和同時在港交所、上交所上市的A+H股公司股票。據瞭解,從公告發布之日起至滬港通正式啓動,需要6個月準備時間。
在很多市場人士眼中,滬港通政策出爐的速度確實超出了此前市場預期,而且政策對於操作上的細節已經進行了比較全面的考慮。
瑞銀證券等多家研究機構曾經做出類似的判斷:滬港通機制試點的推出,從理論上來講有利於投資者在同等條件下購買更便宜的標的股票,A+H銀行股折/溢價或有所收窄。
工行H股溢價率最高
對於兩地上市的銀行股,H股市場投資者最爲青睞的“口味”也經歷了數次變換。
在2011年以前相當長的時間裏,招商銀行一直是港股市場的最愛,該行的H股溢價率曾經長期一枝獨秀的高企,甚至在其餘銀行集體面臨H股折價的時候也不例外。
從2011年中期以後,H股市場投資者的喜好風格轉換,國有大行被納入視野,招商銀行一度甚至面臨H股折價的窘局。不過,近日招商銀行重新贏得港股市場投資者喜愛,H股溢價率再度超過10%。
資金屬性具有全球視野的港股市場投資者,近年來對於四大行的青睞並非全無來由,畢竟幾乎是在同樣的時間段裏,中央匯金也一直在增持四大行。
“最大的可能是受到匯金持續大手筆增持四大行的鼓勵,匯金的持股成本也等於是他們的安全墊。此外,四大行的股價並未像股份制銀行那樣急漲急跌,在今後一段時間內安全邊際也更高”,資深市場人士曾對本報記者表示。
去年以來,上市銀行A股股價大面積跌破淨資產,但H股方面則表現不一,顯示港股市場投資者對於不同銀行股的意見趨於分化。
在滬港通政策出爐之前,四大行的H股溢價率大約在7%-9%之間。政策剛剛出爐的幾個交易日裏,溢價率一度微微有所收窄,此後再度拉大估值距離。
截至昨日收盤,工行、建行、農行、中行的H股股價溢價率分別爲10.9%、9.8%、9%、5.5%。
中信民生折價率收窄
在9家處於兩地上市的銀行股中,中信銀行和民生銀行的H股股價長期處於折價地位,而光大銀行則是搖擺於折價和溢價之間。
截至昨日收盤,光大銀行H股較A股再現溢價,且溢價率高達7.4%。
不僅僅是光大銀行H股估值上升,中信銀行和民生銀行雖然處於折價局面,但是近期的H股折價率明顯收窄。中信銀行由一度折價超過25%收復至不足12%;民生銀行則更是由一度折價超過30%收復至不足18%。
事實上,去年民生銀行H股估值大跌有多個方面的因素:其一,民生銀行以專注於小微貸款業務著稱,但如今各家銀行都加大小微貸款的關注度,民生銀行所處的藍海變成紅海;其二,去年6月份的“錢荒”打擊了市場對於同業業務等創新業務的信心,以創新爲標籤的民生銀行自然被重新評估。不過今年以來,以互聯網金融爲代表的創新方興未艾,中信銀行和民生銀行在互聯網金融領域的創新表現都可圈可點,重獲市場信心自然也就不足爲奇。