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不發展、慢發展是最大風險
在調整投資政策過程中,風險管理無疑是揮之不去的決策因素,而在這一點上如何在強化管理的同時打破舊有思維,則意味著保險投資的創新之路可以走多遠。
首先一個問題是,保險公司是否需要更高的風險管理要求。無論是銀行還是保險,從監管角度而言,都是保護負債方的利益,保險監管保護保戶利益,銀行監管保護存款人利益,二者都要求客戶資金到期能夠安全歸還。銀行與保險就風險管理目標應該是一致的。而對投資管理的基本原則應該也大體匹配。
那麼,就保險投資業務而言,最大的風險是什麼?這涉及到安全性、流動性和收益性的平衡。最好的選擇當然是既能提高收益,又能保證安全,但魚與熊掌難以兼得,這就涉及到風險容忍和風險限額的問題。
從中國過去十幾年的經濟金融發展情況看,監管機構對保險公司投資品種的控制及比例相對嚴格,存款、國債、金融債等相對安全、但收益率較低的資產佔保險公司可投資資產達到74.04%,而銀行貸款等相對高風險資產佔銀行總資產50.56%。盡管銀行在發展過程中也積累了風險,但銀行發展與中國經濟發展的高速發展相契合,更積累了利潤、IT與人纔,而保險行業的資產規模、盈利能力、償付能力都與銀行拉開了差距。從實際情況看,不發展或者慢發展纔是最大的風險。
另一個問題是,加強監管審批能降低風險嗎?銀行發展的實踐證明,如果建立了健全的法人治理架構,管理層能為股東利益負責,投資風險的管控是有效的。隨著業務規模的不斷擴大,如果監管機構強化對投資和客戶准入進行審批或審核,在操作性上無法支橕,這樣做反而會限制保險行業的發展,這理應屬於公司自身控制的范疇。事實上,當投資品種復雜、投資資金巨大時,即便是一個公司,也無法做到集中審批,適時授權都是現實的選擇。『管住後端、放開前端』,凱撒的歸凱撒,羅馬的歸羅馬,這樣的管理思路是現實而正確的。
最後一點是,險企不必再糾結投資還是保障。從過去的監管要求看,非常強調保險的保障功能,對投資類保險的過快發展似乎存在一些疑慮。事實上,投資也是保障,好的回報無疑會提高保障能力。國內保險多年的發展說明,客戶對投資的要求是客觀事實,在短期內改變這一情況並無可能。從國外調研的情況看,投資類保險也佔有相當的比重。例如法國的保險產品收益水平還高於銀行存款利率,這固然有國情不同的原因,但這也說明保險客戶追求投資收益,是一個普遍現象。政策制定者沒有必要在這一問題上糾結。
目前,新的監管政策都注意到這些問題並在陸續加以解決,保險公司亦應打破舊的思維,重新定位謀劃保險公司的投資政策。
本段可提煉插語:當投資品種復雜、投資資金巨大時,即便是一個公司,也無法做到集中審批,適時授權都是現實的選擇。
險企投資要轉型
對保險公司而言,大資管時代既是機遇又是挑戰,只有在投資層面做出更多創新,甚至轉型,纔能增強盈利能力並擴展未來的騰挪空間。
轉型過程中要做好投資,不能忽略宏觀政策研究。投資與宏觀政策密切相關,只有對政治、經濟、金融等政策把握准確,對行業、產業政策深刻了解,纔能夠在投資決策上不犯方向性錯誤。由於資金總量和投資政策的限制,保險公司過往似乎更多偏重中觀和微觀技術的研究,對於宏觀政策的研究積累還不足,需要加強在研究方面的投入。
轉型中保險投資應嘗試與實體經濟更加緊密地結合。這不僅是發展的需要,也是提高盈利能力的需要。投資於存款、國債和金融債等產品,風險雖低,但距離實體經濟遠,中間環節多,收益率難以提高,終究無法提昇產品競爭力和企業盈利能力,客觀上也讓保險公司的投資人員遠離了實體經濟,不利於人纔的培養與投資管理經驗的積累。因此,保險公司可以逐漸增加投資直接項目的能力,將保險公司與資金需求直接對接,直接切入實體經濟,這不僅可以增加保險公司對實體經濟的支持力度,也可以提高保險公司的盈利能力和風險掌控能力。
保險投資的轉型還應充分發揮保險長期資金的優勢。相比其它類型的金融機構,保險公司的最大特點是其產品及盈利周期的長期性。中國未來還有大量的基礎設施建設項目,對期限較長資金的需求還比較旺盛,保險公司可以在這方面需求更多的投資機會。
另外,保險投資轉型要加快短期產品的研發,降低資金成本。保險公司可以合理利用和開發期限較短的負債產品,降低負債成本,並培養客戶習慣,形成可持續的資金流,例如設計返本型意外險,提高繳費額度,將利息作為覆蓋風險的來源,本金可以在到期後返還,這樣可以有效提昇保險公司的利差水平。
將投資與產品研發更加緊密地結合也是保險投資轉型的關鍵點。通過投資帶動保險產品開發,是提高保險公司競爭力的應有之義。不過在保險公司的管理模式中,有兩個因素有可能影響這一思路的實現。一方面是保險資產管理公司的設立,兩個公司聯動客觀上效率不如一個公司內部聯動有效率,可能會影響資產負債在產品設計方面的聯動;另一方面是較為復雜的精算,可能會讓保險產品與投資的聯動方面收到影響。
在未來,保險投資還需要有效結合保險公司的投資與保障功能。在負債產品與投資項目的結合中,一類值得關注的投資項目是社會保障類項目。隨著中國社會的加速老齡化,養老需求迅速提高,養老地產成為保險資金的一個重要選擇。養老地產是較長期限的投資產品,和養老金等保險產品有著天然的匹配性;養老地產能提供穩定的較高收益,在滿足養老需求的同時,為保戶提供更多保障。在大資管時代,有效結合投資與保障功能將使保險公司具備更多的競爭力。
另外,保險投資未來要密切關注互聯網金融的發展。互聯網的快速發展,不斷帶動金融管理的昇級換代。這一衝擊,首先來自於金融業務從實體門店轉向網絡,例如工行已經有超過四分之三的是通過網上銀行進行的。近年來,網絡又進一步對金融的支付功能甚至小額信貸功能形成了衝擊與替代。在互聯網與移動互聯網帶動的深層次轉型中,保險公司必須順應技術革命的潮流,及時調整管理策略,避免被技術革新所淘汰。
最後,保險投資轉型在初期要注意風險的行業轉移。在投資業務發展初期,特別是進入新的領域時,保險行業要特別注意行業風險的轉移。由於中國的高速發展時代已經過去,中速發展成為常態,在此經濟換擋期,各類矛盾的暴露可能較以往更多。保險公司的投資經驗尚不豐富,貿然進入新的領域,可能是其他行業的退出項目。因此,在進入新的領域時,還需要加強研究,穩健有序進入,避免過快進入,形成系統性風險。
本段可提煉插語:在互聯網與移動互聯網帶動的深層次轉型中,保險公司必須順應技術革命的潮流,及時調整管理策略,避免被技術革新所淘汰。