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從兩年前多方融資“自我贖身”,到最近一兩年投資市場全面出擊,馬雲帶領阿里巴巴衝破電商疆域,上演讓人眼花繚亂的資本逆襲。
短短一個多月,阿里系以單筆動輒幾十億,累計一兩百億規模連續拿下高德、文化中國、銀泰商業、恆生電子和華數傳媒等多家上市公司,其他小型投資併購更是不計其數,伴隨日趨繁多的併購,阿里巴巴邊界已日趨模糊,但併購發動機卻沒有絲毫停歇的跡象。
在這連番併購背後,馬雲的錢從何而來,誰又是馬雲的提款機?
1個月豪擲近200億
4月8日,停牌數月的華數傳媒發佈公告稱,馬雲和史玉柱等聯手斥資65.37億人民幣,通過新成立的有限合夥企業云溪投資,收購華數傳媒20%股份;與此同時,阿里巴巴還與華數傳媒母公司華數集團簽署戰略合作協議。
隨後,馬雲“概念股”效應再度乍現;復牌之後的華數傳媒連續3個交易日漲停,截至4月11日收盤,報價33.99元,較停牌前交易價累計上漲33%,較此次交易華數傳媒22.80元發行價大漲49%。
這筆炫目的交易,也刷新了今年以來阿里系單筆投資新高。與此同時,這筆交易揭蠱,也標誌着阿里短短1個月併購規模達到200億關口,堪稱資本市場大富翁,在這1個月時間,阿里系主要完成4筆大規模交易,涉及文化傳媒、商業零售、金融技術等多個領域。
香港資本市場上,3月12日,香港上市公司文化中國傳播(01060.HK)發佈公告稱,獲得阿里巴巴集團62.44億港元戰略投資,阿里巴巴將獲得60%股份,從而控股文化中國。
隨後不久,阿里巴巴與銀泰商業又聯合宣佈戰略投資合作協議,阿里巴巴將通過認購股票和可轉債的方式,向銀泰商業累計投資53.7億港元,此外,雙方還將成立合資公司,共同打造未來商業基礎設施體系。
除了港股上市公司外,A股上市公司也成爲阿里系曲線投資目標。4月3日,馬雲通過關聯公司浙江融信,以33億人民幣代價,一舉收購恆生集團,並通過恆生集團成爲金融IT巨頭恆生電子控股股東,馬雲也成爲恆生電子實際控制人。
截至目前,單單上述4筆交易,馬雲和阿里巴巴累計投資就達到191億人民幣規模,從交易頻次和規模上,遠遠超過任何一家互聯網巨頭公司。
儘管如此,業內人士預計阿里系併購仍將繼續擴大。
一名業內資深人士告訴記者,隨着阿里業務佈局擴大,以及巨頭資源拼搶日趨激烈,各家幾乎每天都在看不同的項目,“除了已經披露的,還有無數不爲公衆熟知的創業公司,還有因爲多家洽談,尚在緘默期的公司。”
錢根本不是問題
面對日趨紛呈的併購,一個疑問是,阿里系併購資本從何而來?
“對於馬雲來說,錢根本就不是問題。”一名投資人士告訴記者,馬雲很容易從銀行獲得投資貸款,“在阿里巴巴旗下沉澱了大量資金,其中包括支付寶的交易資金,淘寶和天貓還有那麼多的保證金、交易佣金等。”
該人士表示,雖然這些資金本身並不一定參與投資併購,但某種程度上,可以做信用擔保或者抵押,從銀行獲得融資,然後用以投資,“當然,這只是可能情況。”
以恆生電子併購案爲例,出面的是浙江融信,這家公司並不在阿里巴巴集團控制之下,而是馬雲的關聯公司;在對恆生電子33億規模併購出資中,馬雲一方出納了17億人民幣,還有另外17億資金,則是通過寧波銀行和民生銀行的杭州分支機構完成。
除了銀行融資外,阿里巴巴日趨豐厚的利潤,也正成爲阿里系併購彈藥庫。
“早先幾年,阿里巴巴電商業務還處於耕耘期,沒怎麼賺錢,但最近2年,隨着阿里巴巴電商霸主地位日趨牢固,其業務也逐步進入收穫期,阿里巴巴能夠獲得高估值,很大一部分原因,也是因爲投資者對其現有業績認同。”資深互聯網人士洪波表示,在電商業務板塊,阿里巴巴業績依然會有穩定增長。
雖然阿里巴巴詳細財務情況未有披露,但從其大股東雅虎財報中,可見一斑。根據雅虎披露數據,2011年開始,阿里巴巴集團開始逐步盈利,其中2011年淨利潤爲3.4億美元,2012年爲5.36億美元,2013年預計達到30.43億美元,同比增長467.7%。
在電商行業整體還在爲盈利苦苦掙扎同時,輕資產的阿里巴巴卻以高毛利一騎絕塵。值得注意的是,2013年起,阿里巴巴單季度盈利開始超越騰訊,被業內稱爲中國最掙錢的互聯網公司。
而在最近馬雲對華數傳媒投資案中,阿里巴巴更是“財氣側漏”。根據華數傳媒的權益變動書披露信息,馬雲和史玉柱控制的云溪投資,此次對華數傳媒注資的65.37億人民幣,除了兩人自有出資的零頭,更主要的還是來自云溪投資合夥人謝世煌注資,而謝本人的出資,則來自浙江天貓,後者提供的借款上限爲65.37億元,期限10年,複合年利率爲8%。
因爲天貓借款原因,此次華數傳媒併購案還引起了市場對於此次馬雲操作合規性的質疑。不過記者採訪多位投資人士均認爲,此次併購並無不當之處。
“只要董事會同意,這個事情就沒有太多可以置喙的地方,而且阿里巴巴也不是上市公司,軟銀和雅虎自己都沒有出來說什麼,外界一窩蜂質疑,其實有點搞笑。”前述投資人士表示。
一名業內互聯網人士則告訴記者,由於阿里巴巴尚未上市,其在融資渠道上,可以更加自由靈活;此外,雖然阿里巴巴現在自有資金也日趨增多,但通過槓桿融資,依然是重要的渠道。“如果就靠自己的資金,這上百億規模併購,肯定不夠燒的。”
該人士認爲,馬雲是一個資本運作高手,對於融資渠道非常熟稔,每一筆併購背後,都有大量專業投資顧問和法律人士來支撐,要尋找破綻並不容易。
更爲重要的是,經過這麼多年的發展,雖然馬雲本身股份被稀釋,但實際上,一直保持着對阿里巴巴的控制權;此外,在併購中,馬雲的操作也越來越成熟,通過不同的公司來操作,以最大程度實現業務整合,而且,也可以避免未來的同業競爭問題。
“當初馬雲要做淘寶,就從阿里巴巴B2B輸血,後來做天貓,再從淘寶輸血,環環相扣,一步步把阿里巴巴盤子越做越大。”該人士表示,時至今日,因爲合夥人制度,馬雲依然可以保有對阿里的控制權,“當然,這背後,肯定有一系列融資協議。”