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滬深股市的冬天即將過去,中國股市第四次大輪回應該在2014年7月至2015年6月,從這12個月中的某時點開始A股市場將迎來新一輪上漲周期。上證綜指向下調整的空間並不大,國企藍籌股或成為推動第四次大輪回上漲的主要動力,目前應戰略性關注被嚴重低估的國企藍籌股。
就短期而言,年初的經濟數據表明經濟加快下滑趨勢已經形成。今年1-2月規模以上工業增加值同比實際增長只有8.6%,比去年末回落了1.1個百分點,也是2009年以來新低。考慮到二季度基建和房地產兩大主要經濟增長部門的景氣度回落還將進一步增大,二季度GDP增速下滑壓力也將更大。另一方面,外圍流動性惡化將會負面衝擊國內市場,這些因素都增大了市場調整壓力。但我們認為,考慮到目前政策層面穩增長的信號頻現,這將有利於降低市場風險,提高市場的風險偏好。
盡管市場整體投資風險有所降低,但是板塊之間也會出現明顯的分化,而與前期市場運行格局有所不同的是,藍籌板塊受政策利好推動有望走強,過去強勢的中小股票則很可能近一步走弱。近期有利於低估值藍籌股走強的因素包括以下方面:
第一,近期,管理部門正式發布了《優先股試點管理辦法》,三類上市公司都可以公開發行優先股,包括普通股為上證50指數成份股、以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司、以減少注冊資本為目的回購普通股等。考慮到這三類公司都集中在藍籌股,優先股發行並會提高藍籌股的業績以及盈利預期,從而將給予藍籌公司股價帶來刺激。
第二,全國兩會結束後各地國資改革的指導方案加快出臺,而這些方案都積極鼓勵各類資本參與國有企業改革。相關國資上市公司也有望在這輪改革中獲得更大的效益改善及業務擴張空間,市場也將逐步改善對於這些價值低估的國有藍籌上市公司的盈利預期。
第三,近日上證所放寬了QFII的投資范圍和持股比例限制,所有QFII對單一上市公司的投資持股由20%上昇至30%,所有QFII持股限制的預警值由16%提高到26%。考慮到QFII投資更加偏愛低估值藍籌,這也有望引入更多的長線資金投資藍籌。
另一方面,不利於創業板投資的因素卻在增多:
第一,2013年的年報預告顯示,創業板目前的業績增速與預期並不匹配:創業板業績預告增速中值大約為15%,明顯低於wind一致預期的28.3%。隨著今年經濟下滑創業板業績增速還將進一步下滑,但目前wind一致預期仍居高不下,2014年創業板盈利預期增長達到50%。因此,未來隨著更多創業板公司今年一季度業績公布,市場也將下調今年創業板的盈利增長預期。
第二,目前監管政策導向不利於高估值的創業板走強。如近期證監會全面推進創業板市場改革的多項措施都可能動搖目前創業板的高估值體系:創業板上市門檻將降低,包括財務指標將降低,允許收入在一定規模以上的企業只需要有一年盈利記錄即可上市;創業板申報企業不再限於9大行業;創業板再融資制度更加靈活,便於創業板公司推出『小額、快速、靈活』的定向增發機制等。
綜合來看,投資人應順應市場熱點變化,將更多的資金投向低估值國企藍籌,不要過度迷戀創業板投資。