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雖然尾盤再現拉昇收出止跌十字,但滬指在1月20日形成的1984低點已於今日盤中被擊穿。有投資者認爲股指將再向下尋求支撐,也有觀點認爲跌出新低已符合“破而後立”的條件,且兩大指標逼近歷史極值。但我們認爲,當前情況較特殊,兩大歷史經驗存在“失靈”風險!
支持A股接近“大底”觀點的投資者認爲,兩大指標提供了歷史經驗:一是破淨股數據,即截至昨日兩市共有147股破淨,而2005年998點大底時爲203只,2008年1664點時則是214只;二是市淨率,當前滬市A股平均市淨率爲2.17倍,而2005年見底時該數字爲1.61倍,2008年見底時則爲2.02倍,兩者均已接近。
不過,我們注意到,當前“破淨”的個股,大多集中在交運(24只)、鋼鐵(21只)、採掘(20只)、銀行(14只)、房地產(13只)、化工(12只)、等等領域。其中還不乏07年推升大盤的主力——曾無限風光的“五朵金花”股。但不幸的是,站在當前形勢看,曾經的“金花”或已轉換成了“昨日黃花”。
我們廣州萬隆近期多次指出,過去的傳統老產業,更多的是依靠政府庇護、壟斷、土地財政支持等而發展壯大,但經歷“坐地賺錢”的發展後,其行業春天已過去。在改革轉型背景下,這些老生產力正成爲被改革對象。如銀行股早已破淨,但卻沒有獲得主力資金的青睞。當然,與改革轉型沾邊的中信銀行、北京銀行除外,但寄望此類傳統板塊整體持續上漲撐起大盤,並不現實,前述歷史經驗也存在偏差。
另一方面,新領導層思路做出了重大調整,引發新舊生產力之間的較量,新興力量將受益於中央放權市場、改革壟斷等。因此,那些與改革轉型方向相符的新興力量代表股,卻獲得了資金的持續追捧。
結合兩會看,改革持續推進,但更大的發動行情的理由並未出現,未來股市分化已成必然。因此,在IPO將再入快車道、供求失衡的預期下,未來股指仍難走出弱勢,唯有與改革轉型相關、而個股自身產業資本運作積極的個股,纔有較好的結構性走強能力。