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去年四季度GDP增速雖然出現了小幅下滑,但仍高達7.7%,這也使得全年經濟增速達到了7.7%,都高於政府預定的7.5%的增速目標。這也意味著政府今年上半年有更大的決心推動經濟結構的調整,以及改革的深入。但考慮到由此帶來的經濟下滑壓力,政府也很可能在今年二季度後經濟增速接近底線時,更重視穩增長,由此使得三季度後期經濟增速出現回穩。
雖然去年四季度經濟增速小幅下滑好於預期,但我們認為,由於主要經濟增長部門:房地產和基建部門的景氣度在今年上半年還存在快速下滑的較大可能,經濟增速下行的壓力將會加大。除了去年同期較高的基數外還有:
1.各地為適應中央經濟結構調整的需要,在今年兩會期間制定2014年國民經濟和社會發展計劃時,相比2013年的GDP實際增速,都普遍下調了經濟增長目標;今年是地方政府債務償還的最高峰,中央政府也已將防控債務風險作為今年經濟工作的重要任務,這都迫使地方政府今年會更加重視債務風險防范。
2.受累於去年年底以來地產調控政策的強化以及流動性的趨緊,目前消費和投資增速也存在繼續下滑的壓力。在央行貨幣政策的調控下,去年12月份M2增速從11月份的14.2%回落至13.6%,社會融資總量增速也有較快的下滑,這種趨勢還很可能在今年上半年延續。
3.在上游基建和地產部門景氣度下滑情況下,目前處於下游,且處於去產能狀況下的制造業投資也將難以有起色。因此,今年上半年經濟增速下滑很可能比去年四季度加快。
盡管上半年經濟下滑壓力較大,但我們認為,經濟下滑不會失控,以下經濟增長的因素將有利於保證全年經濟增速運行在7%至7.5%的合理區間。首先,今年出口增長的穩定回昇將有利於減緩經濟下滑的壓力;其次,中央最近明確2014年經濟仍要保持在合理區間,並強調要有前瞻性,做好突破『底線』的預案。這無疑意味著盡管今年經濟下滑的壓力較大,但中央仍希望今年經濟增速穩定在7%至7.5%的合理區間,特別是當單季度經濟增速增長逼近7%的底線時,中央也會出臺穩增長的相關措施;第三,今年是全面落實十八屆三中全會改革方案的一年,作為地方政府來說,在目前經濟增速下滑壓力較大的情況下,會有較大的動力出臺一些改革措施以激活民間資本增長的活力。
綜合分析,今年上半年經濟增速不會延續,三季度後受益於穩增長,以及全年不斷加大力度的改革措施帶來的紅利釋放,下半年經濟增速有望企穩,全年經濟增速僅相對於2013年小幅下滑。
(作者系民族證券財富中心總經理)