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本期坐堂嘉賓:渣打中國個人銀行財富管理和優先及國際銀行部投資產品及策略總監鄭毓棟
主持人:黃倩蔚謝夢
對於未來12個月,我們預期股市表現良好,其中發達市場股票尤其領先,亞洲市場(日本除外)也可望取得正數回報。全球股市即使回落,跌幅亦只限於5%。發達市場高收益債券也會有溫和的正數回報
我們預期全球股市即使回落,爲時只會短暫,幅度也會有限(小於5%),今年至今6次回落中有5次都是如此。某些技術性及情緒指標開始顯示股價已經偏高,但有大量資金仍在按兵不動。一如預期,股市繼續攀越“憂慮之牆”。雖然某些市場指標正亮起黃燈,顯示市勢可能回調,但有必要注意的是,大量有待投放的資金正等待較佳的入市時機,現在是股市旺季。我們並不打算在股市回落之前大幅減持,而是趁回調之際增持。
正如我們在上月所強調,美國政府關門有利於全球股票,因爲美聯儲因此推遲縮減量化寬鬆。全球股票過去一月僅微升,但話雖如此,有意思的是,即使美聯儲進一步延遲縮減量化寬鬆左右了市場環境,發達市場的表現仍再度領先。
我們在6—12個月期內會繼續偏重於發達市場股票(相對於新興市場)。我們預期歐洲及日本的流動性環境會保持寬鬆。即使美聯儲開始逐步減少購買資產,我們相信對美國股市的衝擊也會有限。然而,隨着減少買債重新提上日程,新興市場的流動性環境可能相對變得較爲不利。此外,中國正積極着手管控應對全球金融危機而導致的信貸過熱。
大部分股市都可望獲得正數回報,尤其是以本幣計算。我們預期新興市場/亞洲(日本除外)股市今後6—12個月的表現會落後於發達市場。但話雖如此,我們認爲亞洲(日本除外)市場仍會有正數回報,因爲市場對盈利增長的預測仍然合理,且股息收益率達2.6%。在亞洲區內,我們相對超配韓國及馬來西亞市場。我們對中國市場前景亦抱持正面看法,因爲匯率風險降低。
對於不願承受股票淨多頭較高波幅的投資者,股票多/空策略有其吸引力。此等策略適合希望通過增加股票投資以受益於我們所認爲的頗具吸引力的長期趨勢,但又不願承受淨多頭必然波動的投資者。
在債券投資上,我們對亞洲債券市場取態審慎。隨着美聯儲減少買債一事重上日程,我們相信美元及本地貨幣債券短期內較易受到衝擊。我們認爲亞洲本幣債的上漲可能已經過度,事實證明觀點準確,該資產類別過去一月下跌3%。我們對於前景保持審慎。另外,我們把新興市場投資級債券的評級下調至低配。
我們仍以發達市場股票爲12個月期內的首選資產類別。新興市場股票的表現預計會持續落後,因爲美聯儲減少買債的預期開始重現。
此外,黃金方面,我們建議還是維持低配黃金。美聯儲副主席耶倫的言論,顯示美國仍須實行貨幣刺激措施,對黃金理應是個短期支持因素。然而,金價不升反跌,過去一月跌幅達5.5%,跌穿1300美元后回升乏力。雖然以技術性因素而論短線反彈不無可能,但即使反彈,受制於1300美元/盎司水平的可能性似乎愈來愈高。若跌破長期趨勢線跌勢可能會加劇。此外,股票回報及債券收益率在較長期內看升,會持續推高持有黃金的機會成本。美元的長期強勢亦利空金價。