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編者按:按照證監會此前公布的《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》的通知安排,IPO即將於2014年1月重啟。很多投資者都擔心IPO重啟會分流二級市場的資金,但事實上,目前,市場並不缺資金,社保、保險、QFII、RQFII、養老金、企業年金等多路資金正在進入或准備進入A股市場,A股市場不差錢!
社保 基金
A股明年將迎真正牛市起點社保基金面臨入市好時機
到2015年,全國社保基金整體股權投資規模最高可達3000億元人民幣,發展空間很大。
隨著IPO的重啟以及市場的向好,社保基金等長期資金迎來了巨大機遇。受訪專家認為,新股發行體制改革為社保基金等長期資金大規模入市埋下了伏筆,隨著明年牛市的到來,目前社保基金迎來入市好時機。
隨著老齡化的加劇以及養老金支付壓力的加大,促進社保基金保值增值已顯得越發迫切。
人力資源和社會保障部副部長胡曉義此前曾表示,一方面職工個人賬戶大部分是空賬,另一方面已有的積累資金保值增值無門,在物價水平快速上漲的背景下,社會保險基金實際上處於縮水和貶值的狀態。因此,推動和引導社保基金等長期資金入市已成為近年來監管層的重要抓手。
早在去年年底,時任全國社會保障基金理事長戴相龍就曾表示“應把握時機,審慎投資,適當增加股票投資。”並透露,“全國社保基金到2015年整體股權投資的投資能力最高可以達到3000億元人民幣,發展空間很大。”
今年以來,社保基金開戶數、持倉比例頻創新高。據已披露的三季報顯示,社保基金再度出現大幅增持跡象,這已是社保基金連續五個季度增持A股。
“明年將成為一個真正的牛市起點,對於社保基金等大資金來講目前可謂迎來了一個入市的好時機。”財達證券首席策略分析師李劍峰對記者表示,比較明確的是,從經濟上來看,今年可能是近年來一個真正的底部,明年的市場應該比今年整體上要好一些。對於社保基金等講究長期回報率,對短期波動不太在意的長期資金來講,目前點位,向下的風險整體不大,而向上的空間更大一些,是一個入市的好時機。
“新一輪新股發行改革為社保基金等長期資金大規模入市埋下了伏筆,有利於資本市場長期穩定、健康發展。”益民基金一位研究員向記者表示,證監會發布的《意見》中提出,通過網下配售的股票中至少40%應優先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售的方式,肯定了公募基金與社保基金在新股發行定價過程中的主導地位,這不僅有利於價值理念的形成,也有利於社保基金、公募基金等機構投資者的發展及壯大。
同時,《意見》結合優先股發行制度,大力緩解了市場融資壓力,豐富了投資渠道,針對不同投資回報水平要求,如社保基金、保險資金、企業年金等,提供了新的投資品種,為它們未來順利大規模入市埋下了伏筆,不僅有利於市場形成正確的、理性的投資理念,也有利於資本市場長期健康、穩定的發展。
保險資金:1.88萬億元險資有望馳援A股優先股或成投資新寵
分析指出,由於優先股的收益率比一般的債券要高,介於股票和債券之間,因此對於保險資金非常有吸引力
險資因其股市的穩定器的地位備受市場關注,並有望進一步為市場輸血。中國保監會副主席陳文輝近日透露,截至今年10月末,保險資金投資股權金額為3398億元,佔資金運用餘額比例為4.61%,與現有10%的規定上限相比,還有很大增長空間。他還表示,從長期來看,股權投資可能會進一步放松到20%-30%。
業內人士表示,此舉一旦落實,將有望為A股市場帶來1.88萬億元左右的長期投資資金,這對於穩定A股市場的資金面、樹立市場長線投資理念都有積極的意義。
日前,國務院發布了《國務院關於開展優先股試點的指導意見》(以下簡稱《意見》),宣布開展優先股試點。對此,分析指出,優先股對於保險行業的影響,除了增加融資渠道外,還包括投資渠道。未來,優先股有可能會成為保險機構的投資新寵。
中國證監會表示,將按照《指導意見》制定優先股試點管理的部門規章,並於近期向社會公開征求意見,進一步完善後正式發布實施。而在今年8月,保監會在下發的《關於保險業支持經濟結構調整和轉型昇級的指導意見》中提到,探索保險資金投資優先股等新型金融工具,為實體經濟提供長期股權投資,化解融資成本高的問題。
優先股是指依照《公司法》,在一般規定的普通種類股份之外,另行規定的其他種類股份,其股份持有人優先於普通股股東分配公司利潤和剩餘財產,但參與公司決策管理等權利受到限制。優先股的持有收益主要來源於每年的固定分紅,投機性弱,故而適合財務戰略投資者和長期投資者,主要包括保險和社保,或者券商等。
目前保險公司外在融資模式主要包括資本注入、發行股票、發行次級債。平安證券非銀金融分析師繳文超在接受《證券日報》記者表示,優先股更加契合保險公司的負債特征,保險公司的負債猶如“過山車”一般,在保單簽發前幾年負債快速增長,對資本金要求很大,此時可以選擇發行優先股,而在中期負債增長放緩,後期負債減少逐漸歸零時,保險公司的資本金大量釋放,此時就可以輕松贖回優先股。
為了規避投資成本,繳文超指出,除了傳統方式上通過高投資收益來覆蓋高利率成本之外,還可以通過幾家金融公司之間協議相互持有,且發行數額和利率相同,從而達到完全對衝成本的目的。
實際上,保險資金是否投資優先股,還取決於優先股自身的收益率高低,並結合保險資產配置比例等多方面因素考慮。
目前,從記者了解的情況來看,大型的保險機構由於資本金充足,暫時並無投資優先股的計劃,而一些中型偏小的保險機構紛紛表現出對優先股的興趣,多數保險公司已在積極籌備相關業務。
接受記者采訪的專家普遍表示,看好險資投資優先股,保險機構很有可能成為商業銀行優先股的重要投資者。由於優先股的收益率比一般債券要高,介於股票和債券之間,因此對於保險資金非常有吸引力。
分析指出,優先股的引入有利於保險公司充實資本、提高償付能力。在快速發展過程中,國內險企償付能力波動較大,甚至直接限制了業務拓展、投資活動等。從國際經驗來看,發行優先股補充資本金是保險企業的常用方式。隨著中國優先股制度的成熟,國內險企也可通過此途徑充實資本、提高償付能力。
此外,優先股市場的推出有利於彌補中國固定收益市場在“長期限、高收益”品種上的空白。條款的靈活性也使優先股可以應用於保險資金參與定向融資、兼並收購等戰略投資。
企業年金:投資范圍不斷擴大企業年金每年輸血A股300億元
在現有條件下,要推動企業年金的發展,業內人士一致認為,稅收優惠是最有效的手段
“隨著國內資本市場環境不斷完善,以及企業年金投資管理人的專業化水平的提高,應該適度增加企業年金投資股市的比例。”一位業內人士在接受記者采訪時表示,目前企業年金投資股票比例為30%,2012年企業年金總額近5000億元,據此計算,企業年金能給A股市場增加1400多億元。
近期發布的《國務院關於開展優先股試點的指導意見》,優先股以市場化方式促進上市公司合理實行現金分紅,為保險資金、社保基金、企業年金等提供多元化投資工具,同時也拓展居民的投資管道;與此同時,今年上半年,人社部、銀監會、證監會、保監會聯合發布《關於擴大企業年金基金投資范圍的通知》,進一步擴大了企業年金的投資范圍。一系列宏觀政策有利於擴大企業年金規模,給股市提供源源不斷的增量資金。
目前企業年金投資管理人大部分在股市的資金投放多數沒有達到30%,因此在股市的投資還是有限。值得注意的是,《關於擴大企業年金基金投資范圍的通知》中已明確擴大企業年金基金投資范圍,增加了商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債權投資計劃、特定資產管理計劃、股指期貨五項投資產品。
英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示,企業年金投資范圍擴大,尤其是允許對股指期貨的投資,也是間接給證券市場提供了增量資金,對A股市場是一個實質性利好。他同時稱,去年企業年金新增規模突破1000億元,按股票投資30%比例測算,每年能給A股市場新增資金超過300億元。
我國資本市場需要長期投資,如企業年金、社保基金等長期資金入市。但必須承認的是:與其他發達國家相比,我國企業年金的覆蓋率很低。據不完全統計,在我國現有的2000萬家企業中只有4萬多家建立了年金制度,規模也只有4000多億元;與此同時,我國企業年金發展很不平衡,行業發展快於地方,水平高於地方;並且在參保企業中,國有企業佔絕大多數,其他性質的企業很少。
在現有條件下,要推動企業年金的發展,業內人士一致認為,稅收優惠是最有效的手段。財政部財政科學研究所所長賈康表示,我國完全可以借鑒美國“401K”的經驗,結合自身實際情況來推動企業年金的發展,提高老百姓退休後的收入替代率。保監會人身險監管部副主任袁序成也認為,企業年金配合適度的稅收優惠政策,對擴大企業年金規模、加快企業年金的發展將起到極大的撬動作用。
隨著投資范圍得到較大幅度的松綁,未來企業年金將有很大的發展空間。財政部去年年底發布《國有金融企業年金管理辦法》,鼓勵符合條件的金融企業建立企業年金制度。
分析人士指出,隨著企業年金規模不斷增加,以及保值增值的需求,企業年金應加大在資本市場的投資。與此同時,監管層也需要不斷提高資本市場監管水平,增加市場的透明度,強化投資者保護機制;同時還要發展長期機構投資者,創新和豐富金融產品,為企業年金建設提供更好、更成熟的平臺,創造更加公平有序透明的市場環境。真正讓企業年金這類長線資金,成為我國資本市場的穩定器。
養老金:啟動優先股試點打消養老金入市疑慮
專家表示,要提高透明度,建立一套隨時能客觀表現養老金狀態的體系
“此次開展優先股試點工作,被市場普遍認為是配合IPO重啟的一項重要舉措,對於股市,優先股的利好不僅僅是表面上限定部分股權在二級市場流通問題,更重要的是可以消除以養老金為代表的戰略資金投資股市的障礙,吸收大量長線資金進入股市。優先股投資收益率較穩定和風險較小,正好解決了養老金的投資顧慮。”一位資深人士在接受記者采訪時指出。
今年10月25日,人力資源和社會保障部召開新聞發布會,介紹2013年第三季度人力資源和社會保障工作進展情況,有關養老金等長線資本入市的有關討論再一次進入公眾的視線。公開數據顯示,截止到2012年年底,城鎮基本養老保險基金節餘達到2.3萬億元。
據清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏介紹,目前大部分國家對養老金投資主要采用的是三分法,即三分之一用於保值投資,三分之一投入社會基金,三分之一投資股票市場。但是目前中國養老金結餘只允許存銀行、買國債,嚴禁其他形式投資。
11月30日,國務院發布《關於開展優先股試點的指導意見》。對此,證監會新聞發言人鄧舸表示,證監會將按照《指導意見》制定優先股試點管理的部門規章,並於近期向社會公開征求意見,進一步完善後正式發布實施。證券交易所、全國股份轉讓系統公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關配套業務規則,確保優先股試點工作穩妥推進。
相對於普通股而言,優先股雖然沒有選舉及被選舉權,但是其在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面,優先於普通股,因有著較為穩定的收益率而備受矚目。
據鄧舸介紹,優先股在境外市場是成熟的證券品種,在我國也有很強的現實需求。目前開展優先股試點,有利於為投資者提供多元化投資渠道,增加新型的固定收益產品。我國資本市場存在上市公司分紅水平不高,有穩定回報的投資產品不多等問題,影響了市場的投資積極性。優先股以市場化方式促進上市公司合理實行現金分紅,為保險資金、社保基金、企業年金等提供多元化投資工具,同時也拓展居民的投資渠道。
太平保險集團總經理助理、太平養老保險公司股份有限公司董事長鄭常勇表示,基本養老保險目前已經基本實現了省級統籌,但是絕大部分資金留在了市縣,整體收益率低於社保基金和企業年金收益率。
“對養老金管理體制進行改革,降低運營風險,在專業化、透明動作的前提下,按照一定比例進入市場來投資,會既有利於資本市場的發展,也有利於養老金這類資產的增值。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求在接受記者采訪時指出,如果IPO的企業有很好的成長期,GDP的增長也是透明的,同時資金來源再解決好,改革就會產生三方面利好,一是企業獲得了資金;二是市場得到了成長;三是包括養老金在內的社會資產也得到支持。
美國“401K”計劃即是養老金入市與資本市場起到良性循環的佐證。有研究顯示,觀察美國1984年到2008年間的數據,發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的餘額,和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%,也就是說養老金的注入盤活了資本市場,而資本市場的運作又讓養老金增值,服務於本國人民,形成了良性互動。
“如果沒有較高的透明度,投資者很難信任我們的養老金。”中國證監會稽查局副局長、原基金監管部副主任洪磊此前指出,目前養老金入市的各項建設尚不夠完善,仍存在較大的暗箱操作空間,需要建立隨時能客觀表現養老金狀態的一套體系。
海外資金:看好A股前景QFII、RQFII資金源源流入
“此次IPO重啟,首批基本上是中小板及創業板企業,而QFII的投資目標集中在藍籌股上,資金不會被分流。而且隨著十八屆三中全會的改革政策明確,QFII投資者對中國經濟前景看好,尤其是近期一系列股市改革措施的推出,契合QFII一貫的投資理念,其將更加積極投入A股。”一位市場研究員對《證券日報》記者表示。
中登公司發布的最新統計月報顯示,10月份QFII在滬深兩市新開A股股票賬戶共17個,是QFII連續22個月出現新開賬戶。並且,自5月份以來,QFII新增開戶數一直處於歷史高位。今年5~8月,QFII開戶數均超過20戶。
不僅如此,截至11月29日,外匯局累計審批QFII投資額度累計達492.51億美元,其中11月份新增7.38億美元。
中國人民銀行行長周小川表示,要進一步擴大合格境內機構投資者(QDII)和合格境外機構投資者(QFII)的主體資格,增加投資額度,條件成熟時要取消對二者的資格和額度審定。
除QFII外,境外資金還通過人民幣合格境外機構投資者(RQFII)加快進入A股。RQFII作為直接投資A股市場的新渠道,11月中旬以來RQFII持續獲得淨申購。數據顯示,在三中全會《決定》全文公布後的一周內(11月18日至11月22日),香港9只RQFII ETF共獲得近15億元淨申購。其中華夏滬深300ETF淨申購比例達14.22%,約有11.89億元資金流入,成為在港人民幣A股ETF申購額的最大來源。
截至11月29日,外匯局累計審批RQFII額度增至1446億元,獲批機構增至50家。其中,11月份,RQFII新增投資額度50億元。成交量和規模都有不同程度增長。
證監會排定了IPO重啟時間表,在2014年1月將會陸續有公司上市。據了解,目前排隊上市的公司主要以中小板和創業板為主。投行人士預計,按照以往融資規模,50家企業總融資額在500億元左右。
按照此前規律,因IPO重啟後會分流二級市場資金,引起市場震蕩。不過,從統計來看,QFII從9月開始,不斷加倉。尤其是近一個月,一直被認作是合格境外機構投資者(QFII)據點的中金上海淮海中路、海通證券國際部和瑞銀證券北京金融大街等營業部頻頻通過大宗交易平臺買入藍籌股。
其中海通證券國際部尤其突出,過去一月重點布局金融股,買入了中國平安、中國太保、中信證券、海通證券以及中農工建交等11家銀行股,累計買入金額達到3.42億元,此外,還買入了海螺水泥、上汽集團、大秦鐵路、中國建築、三一重工等建材重工股,累計金額達到2.68億元。
中金上海淮海中路營業部則買入了外高橋、長征電氣、泰格醫藥、華平股份、格力電器、三維通信等17只個股,買入額達到10.80億元。雖然其中有泰格醫藥、三維通信等中小板、創業板的個股,但格力電器等藍籌股仍是主要投資標的。
值得注意的是,銀行股成為其最受青睞的“標的股”。據滬深大宗交易平臺披露的數據統計,9月份以來的三個月中,QFII席位累計斥資21.7億元,攬入2.47億股銀行股。11月28日,海通證券國際部共買入11只銀行股,成交量1555.2萬股,成交額7380萬元。
基金經理分析稱,QFII一貫堅持價值投資的理念,注重資產配置,不會花太多的精力在中小市值股票上,金融板塊是標准配置。隨著優先股試點開展,低估值的金融板塊仍會成為QFII重點增持的對象。