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上週A股漲1天,後又盤了4天,進展雖慢,但仍屬強勢整理。滬綜指一週漲幅爲2.83%,收於2196.38點,深綜指則周漲2.23%至1052.71點。上週一大漲後,股指成交額雖有縮小,但沒有持續縮窄,這暗示市場情緒波動較大。
市場情緒波動當和資金面反覆存在一定關聯,隨着時間推移,央行鬆動流動性的態度越來越明朗,這多半會對投資者買賣股票行爲構成影響。A股曾於今年6月末大跌,當時就是因爲市場利率走高,7月初的上漲,很大的原因和市場利率下降相關。
本週爲11月最後一週,不知央行會否繼續注資。如果挺過本週,資金面或會緩和,因爲年末有財政存款投放因素。去年末該因素就對股指產生一些積極影響,不排除今年也可能出現這種機會。
外部消息面,美股在美聯儲縮減量寬政策預期加重情況下仍頑強創歷史新高,這對A股多少有些利好。原本美元上週三大幅拉昇對A股構成些壓力,但上週五美元已基本上跌回原地,所以該壓力也有所釋放。在我們內部,改革信息仍然在發酵之中。上週末部分地區房產稅試點消息較多,估計今日會對地產股產生些壓力。此外,權重股中石化今日有可能對指數構成壓力。中石化事故在上週五盤中已有所傳播,但當時缺乏細節,基本未消化該利空,今日一般會以補跌爲主。
證監會發言人22日表示,證監會正對創業板改革進行研究,改革包括適當放寬財務、儘快推出再融資制度及嚴格執行退市制度等。在註冊制改革方面,發言人表示,註冊制改革核心內涵是信披,將從三方面推進註冊制改革。一是採取措施督促發行主體真實客觀披露信息;二是加強監管轉型,充分發揮市場作用;三是加強執法作爲監察改革的保障。
上述言論當屬利好,因其在註冊制方面的着墨越是多,那麼恢復傳統方式的IPO可能性就越小。註冊制需要賠償、退市等許多配套制度,準備過程應較爲漫長,在此期間IPO一直擱置很不現實,只是中央最近在改革方面的主要精神就是放權及去行政化,所以證監會在這個時候恢復傳統IPO不合時宜。
在IPO擱置情況下,如果資金面稍鬆的環境得以保持,那麼A股可能還有些機會上衝,只是出現大漲的機會依然有限,因畢竟利率市場化加速幾成必然,這種情況下縱然資金面短期內有反覆,但資金成本的螺旋式上升大趨勢不可能改變。當資金成本趨高時,投資者通常會要求更低的股票市盈率,換言之就是股市估值被壓低。
至於改革,雖然預期可以很高,但實際操作卻十分具體和細緻,有時不那麼容易。我國經歷了30年改革,容易、阻力小的都已實施,剩下的大多是些“硬骨頭”。投資者可以對改革遠景充滿信心,但短期內先得做好迎接挑戰的準備。