周二A股午後跳水，滬綜指最終跌0.82%至2139.61點，深綜指跌1.04%至1023.86點，成交均有放大。地產股、自貿區板塊、傳媒股等跌幅較大，“兩桶油”、油氣改革概念股、酒類股等個股有所上漲。

　　中石化上漲事出有因，這和大股東宣布增持相關。這樣的增持行為從表面看宣示了大股東對自家公司投資價值的肯定，只是市場對此類消息已見過不少，所以基本上是淡然處之。昨日股指開始走勢尚好，午後當煤炭股忽然筆直拉昇了一波後，股指就此走軟，最終出現跳水。盤後出現了一些利空，但感覺都不靠譜。

　　一些市場人士或機構這幾天正密集討論將於本周末公布的10月份居民消費價格指數(CPI)等經濟數據。昨日媒體報道的10家權威機構平均預測，10月CPI同比漲幅將達3.3%，或創出17個月新高。這些預測可能有些利空，但一方面市場對此早有些預期，另一方面是仍屬於相對溫和范疇，且在同期銀行存款利息附近，所以該壓力也不會太大，至少不會引發股指如此急速跳水。

　　高CPI會引發投資者對管理層收緊貨幣的擔心，但當前管理層收緊貨幣並不全和CPI相關，所以因CPI大舉拋售的理由不充分。就算CPI低於2%，管理層也會在貨幣投放上相對收斂，因其明白地方債及不少機構的杠杆率已相當高，早晚會“出事”。

　　高層近期任何講話均值得關注。前天新華社引述習近平總書記本周言論報道稱，要全面認識持續健康發展和生產總值增長的關系，防止把發展簡單化為增加生產總值，一味以生產總值排名比高低、論英雄。轉方式、調結構是我們發展歷程必須邁過的坎，要轉要調就要把速度控制在合理范圍內。

　　很顯然，“轉方式、調結構”為關鍵詞，這暗示接下來的十八屆三中全會大方向會在“結構性改革”上。在三中全會之前，投資者只有兩個交易日可觀察了，如果這兩個交易日不做出抉擇，那麼持股就將面臨改革超預期這樣的機會和不及預期這樣的風險。當然，這要視具體個股行業而定，就投資類、周期類股來說，也許改革不及預期反而是利好，因這勢必逼迫管理層日後再推投資性刺激政策。

　　因此，本周四和本周五大盤的漲跌從某種程度上看，應可視為民調。如果大盤下跌，通常表明投資者擔心三中全會不及預期，反之則對會議深具信心。筆者個人對三中全會推進實質性改革持有信心，此次重大會議是不太可能虎頭蛇尾的。

　　如果投資者不打算拋股離場，那麼如何持股也需考慮一下。筆者認為未來許多國企股可能會有異常波動。優先股未來如果推出，國企股中一部分會有些機會。而三中全會有一個比較確定的議題應該是國企改革，而A股特別是滬市有大量的國企股，不排除它們的波幅會因改革而加大。

　　(鄭步春)