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週四上午公佈的10月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值創出7個月新高,其中產出和新訂單指數繼續回升,驗證經濟回暖態勢趨於穩健。分析師們指出,經濟穩定爲轉型改革提供了更多空間,但有了9月終值大幅下修的前車之鑑後,市場態度顯然比較謹慎。
匯豐HSBC/Markit週四聯合發佈的匯豐中國PMI初值爲50.9,明顯好於9月的終值50.2,創7個月新高。其中製造業產出指數初值錄得51的6個月高點。
“良好數據表明進入四季度中國經濟復甦的勢頭正在進一步鞏固。我們認爲溫和復甦將在未來得以延續,從而爲加快推進結構性改革創造有利條件。”匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示。
數據公佈後,A股市場出現一波較爲明顯的反彈,上證指數一度收復早盤跌幅,但僅短暫翻紅。外匯市場上,澳元對美元快速反彈,超過40個點,觸及日內高點。此外,受數據向好壓制,中國銀行間債市現券收益率週四早盤繼續走升。
浙商證券研究所高級宏觀研究員郭磊在接受大智慧通訊社採訪時指出,如果是放到9月份的情況看,是有超預期,但是如果配合10月高頻數據看的話,還是比較正常的,比較符合預期。比如看高頻的發電量、鐵路貨運,以及相關中游產品的價格也起來了,整個經濟景氣度都還是不錯的。
但他同時指出,內需這塊表現整體不錯,而在外需方面,出口訂單,以及新出口訂單表現雖然尚可,但在人民幣快速升值的10月,其影響可能還沒有體現出來,這點稍有意外。因爲近期公佈的集裝箱報價等外需高頻數據是在走低的。
匯豐中國公佈的數據顯示,雖然新出口訂單數據表現不錯,但也僅略高於50,如果配合秋季廣交會數據看,廣交會目前爲止成交同比增長僅0.5%,顯示外需前景仍不能樂觀。因此未來製造業活動回暖的持續,仍需要依靠國內需求的回升以及穩增長政策的繼續。
中國此前公佈的數據顯示,受益於消費、投資和出口的同步回升,三大產業增加值出現同步好轉,三季度經濟回升符合預期。消費和投資對GDP貢獻率相比二季度回升明顯,而淨出口對GDP貢獻率爲-1.7%,比2季度回落2.6個百分點,內需好轉是帶動經濟回暖的主要動力。
四季度經濟仍將保持穩定
國務院總理李克強10月18日主持召開國務院常務會議,部署進一步抓好夯實經濟穩中向好基礎的相關工作。
國務院常務會議明確指出,一方面要“在經濟穩中向好時,也要保持清醒頭腦。進一步穩定來之不易的積極向好的市場預期與社會信心。”;另一方面也指出“要創新調控方式,堅持不擴大赤字,不放鬆也不收緊銀根”。
匯豐中國屈宏斌也認爲,估計鐵路建設投資四季度可能繼續加速,財政支出力度臨近年末也將進一步加大,結合貨幣供應M2增速保持在13-14%的相對寬鬆流動性支撐,GDP增速仍將保持在7.5%以上,增長走勢相對平穩有助於加快機構改革創造條件。
浙商證券郭磊則指出,對於四季度,對整個經濟預期都會保持較爲樂觀的狀態,因爲在PPI上升期間,經濟基本面會一直在改善,這時候企業庫存會處於一個底部回升的狀態,只有在PPI觸頂之後,對經濟整體預期纔會轉爲悲觀。
但由於匯豐中國最新公佈的分項數據顯示,購進價格和產出價格下降,反映供需狀況走弱,意味着PPI環比或重新下降,這對經濟前景而言可能存在一定的不確定性。
國務院常務會議還指出,整體宏觀政策將維持穩定,在預期向好的背景下,宏觀經濟整體風險較小。
申銀萬國預計,由於高基數等因素的影響,預計四季度經濟將維持穩定,GDP增速小幅回落至7.6%左右,繼續守住經濟增長的下限。
對初值的信任度不可過高
匯豐PMI初值雖然向好,但也有不少受訪分析人士對初值數據的可信度產生一定的質疑,主要原因是上月初值和終值之間產生了非常大的修正。9月匯豐PMI初值觸及51.2的高點,但是一週之後的終值數據卻大幅下修至50.2,如此大幅度的下修勢必影響了數據的可信度。
民生證券研究院副院長管清友就對大智慧通訊社表示,匯豐PMI每月中旬調查,中旬在國慶節之後,10月預覽值提高與國慶節期間需求旺盛有關;但匯豐PMI預覽值參考意義不大,終值參考意義較強。
此外,國泰君安研究所宏觀經濟分析師薛鶴翔對大智慧通訊社表示,鑑於9月終值曾遭史上最大幅度下修,必須警惕11月初終值再度下修的風險,匯豐PMI初值的指示意義在下降。
美銀美林最新報告指出,除了就業指數之外,10月各分項指標的改善幫助推動PMI預覽值上漲。然而,需要關注的是匯豐PMI初值波動性很大,且終值數據可能顯著偏離初值(猶如9月)。
報告稱,儘管PMI初值上漲(理論上意味着經濟環比增速加快),環比GDP增速已經在今年三季度觸頂(2.2%),預計今年第四季度環比增速將放緩至一個更加可持續的水平(1.8-2.0%)。第四季度GDP同比增速預計將從三季度的7.8%溫和放緩至7.7%。
貨幣當局的政策姿態可能從原先穩增長的放鬆姿態進行微調,然而現在就進行緊縮還爲時過早。短期內中國政府仍重視穩定經濟增長和金融環境,尤其是在11月即將召開18屆三中全會之前。因此對於金融環境和政策緊縮過度的擔憂顯然沒必要。
發稿:張金棟/任海霞/章磊/姜珊/何巨驫審校:周曉峯/王興(新華網--大智慧阿思達克通訊社聯合報道)