|
||||
自國內IPO財務專項覈查以來,IPO已經實質暫停,在此之後,無論是上市公司的併購重組還是非上市公司的併購重組均呈現了井噴態勢。數據顯示,今年上半年併購重組已成爲PE和創投機構主要的退出方式。不少IPO終審企業也轉道併購重組,通過借殼上市、被併購等方式,實現上市融資、PE退出以及券商解套的目的。
併購重組成PE退出主通道
IPO暫停,PE栽跟頭。自IPO覈查信號燈亮起,撤單企業不在少數。9月初,繼水星家紡撤材料後,蘇州金禾新材料股份有限公司和北京迪信通商貿股份有限公司也相繼撤單。至此,IPO終止審覈企業增加至274家。目前有633筆VC/PE資金投入到IPO排隊企業中。深創投、IDG資本、紅杉中國、優勢資本最多,分別爲47筆、14筆、14筆、11筆。IPO退出通道被堵,PE紛紛另尋他路退出,併購重組成PE首選退出方式。
據WIND資訊統計數據顯示,今年以來(截至9月25日),PE/VC退出的案例共100起,其中通過併購重組方式退出的爲52起,股權轉讓方式的爲19起,清算的爲29起,而通過IPO方式的則爲0起,併購重組推出的方式佔了50%以上。
IPO終審企業轉道併購
長城影視、神州信息、邦和藥業、滄海重工、海瀾之家、車網互聯、中技樁業、吉安集團、濱海水業、景峯製藥、寶鷹股份等IPO終審企業相繼從IPO跑道上“變道”轉向了借殼重組。
長城影視借殼江蘇宏寶則爲一例。長城影視選擇了一個比較穩妥的方法,既在IPO排隊等待,又尋求借殼上市,在與江蘇宏寶談妥後,長城影視才撤下了IPO上市申請。5月11日,江蘇宏寶停牌,啓動重組談判,5月31日,長城影視終止了IPO申請。8月江蘇宏寶公佈與長城影視的資產重組方案,擬置出資產和置入資產估值分別爲3.96億元和22.91億元,雙方將對等值部分進行置換,差額部分將由江蘇宏寶以5.55元/股的價格向長城影視全體股東發行股份購買,擬合計發行3.41億股。
據江蘇宏寶重組草案顯示,長城影視背後潛伏了許多強勢創投機構。如賽伯樂晨星投資2991.42萬元、山創投資1000萬元、惠風投資997.14萬元、藍山投資997.14萬元、橫店控股投資500萬元、士蘭創投投資500萬元、菲林投資715.15萬元、龍馬科技投資19.75萬元。
神州信息借殼ST太光又爲一例。6月,神州信息終止上市計劃。8月2日,ST太光發佈重組方案公告,ST太光以向神州信息全部股東發行股份方式吸收合併神州信息,包括全部資產、負債以及相關業務。
邦和藥業被上海萊士收購又爲一例。今年5月30日,邦和藥業創業板IPO終止審覈。7月2日,上海萊士發佈公告,擬以18億元的價格併購邦和藥業。其中,向控股股東科瑞天誠、新疆華建、傅建平和肖湘陽非公開發行股份,購買其持有的邦和藥業100%股權。
滄海重工終止IPO審覈後,被青島恆順電氣併購也爲一例。青島恆順電氣發佈的公告顯示,擬以定向增發及支付現金的方式,購買滄海重工100%股權,並募集配套資金。恆順電氣擬以7.03元/股的價格,向11名原股東發行不超過6548.36萬股,購買滄海重工99%的股權,子公司青島恆順節能科技有限公司向滄海重工股東趙德清支付現金,購買滄海重工1%的股權。同時,恆順電氣還將向不超過10名特定投資者,以不低於6.33元/股的價格定向增發不超過2448.66萬股以募集配套資金。
分道制使併購重組迎利好
歷經三年的技術準備和方案論證,上市公司併購重組分道制審覈終於走上前臺,這體現出監管層對企業併購重組的支持。對於那些在IPO閘門前苦候的中小企業、PE機構、券商投行來說,此舉無疑“開了一扇希望之窗”,分道制在簡化審批、提高效率的基礎上必然會加速相關上市公司兼併重組的步伐,這也給PE/VC的退出提供了更有利的機會。當下A股市場重組併購熱潮不僅給上市公司帶來了“脫胎換骨”的機會,同時也解救了券商。
併購重組儼然已取代IPO成爲PE退出的主流方式,分道審覈制將促使原本就熱的併購重組市場再掀熱潮。儘管證監會相關負責人日前表示,分道審覈制與IPO重啓無關,但業內人士認爲,這一制度的實施,將加快PE機構從傳統的IPO業務轉向佈局併購基金,加快企業併購重組步伐。幾乎沒有懸念的是,在下一個IPO高峯期到來之前,無論是併購項目的數量還是金額都會保持高位的增長,在未來半年甚至一年IPO推出並不樂觀的情況下,併購重組仍會在未來的退出市場中佔據主渠道。(孫曼)