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9月A股處於難得的預期紅利之中,從市場輪動的節奏來看,三中全會前市場仍會處於“蜜月期”,加之經濟數據的回暖,正能量將暫時取代微觀經濟結構等不確定因素,成為推動市場重心上移的推手。
A股的走勢不會重復,但會重演。仔細分析7月以來的行情,從宏觀環境、預期切換、數據演變以及資金參與程度而言,都與去年底的行情有相似之處,尤其是主板的走勢,可以定義為一波周線級別的反彈,目前仍處於行情中段。
本周一創業板指數再次縮量創出新高,僅從盤口而言,創業板指數自從7月24日創出反彈天量以來,隨後兩個月中每次新高的峰值量能都逐步縮減。周一指數雖然創出新高,但呈現出典型的“綠肥紅瘦”現象。創業板指數的強勢使得中期調整成為“狼來了”,隨著越來越多機構認同創業板的價值,狼也越來越近。9月開始的10個交易日內,已有61家創業板公司先後遭遇重要股東減持173次,累計套現22.88億元,平均每日套現2.29億元,接近於日均交易量的1%。從趨勢上看,減持趨勢伴隨著資金看多趨勢而快速上昇。創業板7月份減持33.95億元,佔7月A股淨減持總值的26%;創業板8月減持市值合計35.42億元,約佔38%;9月至今,創業板減持市值就已佔全部減持市值50.99億元的近一半,而去年同期創業板減持市值僅6.12億元。目前創業板1.3萬億的總市值僅佔A股總市值23.4萬億的5.6%,而減持佔比卻從7月的26%上昇到最近的50%,至少產業資本對於創業板和主板的估值剪刀差持有保守態度。
創業板的高成長已經連續被一季報和半年報證偽,股價卻依舊創出新高,這與一年前創業板業績環比見底、股價卻加速下探有較大可比性。之前推動創業板上漲的很大推手是機構資金的加倉,但在其配置比例處於高位後,還有哪些後續資金可以用來對衝創業板的減持潮?而且從減持力度來看,創業板減持的折價率也在不斷提高,9月份通過大宗交易減持的109筆創業板中,折價率超過10%的交易達34筆,佔比高達1/3。相比看重趨勢和成長性預期的金融資本,產業資本對於企業盈利、內在價值以及發展前景更為明晰,預期也更為理性。雖然短期金融資本的感性推動了創業板的上漲,但隨著業績和微觀經濟實際運行的數據不斷公布,理性也將逐步回歸。