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本週初公佈的9月匯豐PMI預覽值創出6個月新高,基金雖然表示這是積極的信號,但對於四季度經濟的發展狀況仍然存在一定的擔憂。在此背景下,基金認爲本輪市場反彈高度受限,但改革預期有望延續。
基金憂官方PMI
本週一公佈的9月匯豐PMI預覽值爲51.2,較上月的50.1上升1.1個百分點,創近6個月來的高位。對此基金公司多認爲經濟數據持續改善,是積極的信號,不過官方PMI的上升幅度存在弱於預期的可能性。
交銀施羅德認爲,不管是從PMI自身,還是從其內在動力結構來看,本月數據都是一個積極的數據。
諾安基金認爲,9月匯豐PMI預覽值創下6個月新高,從分項來看,產出指標和新訂單指標的加速擴張與近期工業數據的回升勢頭相吻合,預示經濟弱復甦勢頭持續。結合最近的發電量、投資品價格等其他高頻宏觀數據,預計國內經濟雖然難如7、8月份連續明顯超預期,但短期企穩恢復的態勢可以保持。然而同時也看到產成品庫存出現回升,意味着存在企業擴產速度快於終端需求擴張的潛在風險,且房地產投資放緩、消費環比增速未見改善等跡象也顯示中長期經濟仍具不確定性。
接下來要公佈的重要數據是官方PMI數據,而這一指標將按照季節性延續上升態勢,交銀施羅德認爲,在本輪數據改善中官方PMI領先於匯豐PMI,所以本次數據改善的方向是符合市場預期的。
但交銀施羅德也表示,本次匯豐PMI對下月初發布的官方PMI可能沒有太強預測力,因爲從高頻的價格和生產數據來看,官方PMI雖然會上升,但存在一定的上升幅度弱於預期的概率。
四季度經濟期望不高
整體來看,三季度各月公佈的經濟數據較爲給力,支撐市場整體上行。但展望四季度經濟走勢,基金並不抱過高的期望。
寶盈核心優勢基金經理王茹遠認爲,對於四季度的宏觀經濟,市場應該總體來說預期比較一致,大家認爲三季度的短期小高峯之後,四季度GDP可能會略微向下,目前應該說市場並沒有對宏觀數據報以過高的期望,目前政策方向也非常明朗,不會刺激經濟,所以對宏觀經濟並不會有過高的預期。王茹遠認爲目前改革以及後續的各種改革政策的落實帶來的投資機會更值得關注。
海富通基金預計,經濟環比回暖尚可持續,但趨勢復甦則較難實現;且四季度來自海外的風險可能會加大。後續需密切關注:美國貨幣政策的預期引導步驟和方向,9月、10月傳統旺季的經濟微觀表現,以及新改革措施。
南方基金日前發佈的四季度投資策略報告則認爲,四季度國內經濟增長速度保持平穩。南方基金認爲,在短期政策支持力度比較偏弱的背景下,經濟自然下滑的壓力便會越來越大,而在經濟增長的動力上則要進行增長方式的轉換。對於政策方面,國家領導人強調,經濟復甦的形勢仍然比較複雜,特別是新興市場國家依然面臨着很多挑戰,因此中央政策未來還會對穩增長有所側重。整體來看,中國經濟已經從高速增長階段轉入中速增長階段,未來十年,我國經濟有望保持7%的年均增長率,也可有效避免陷入“中等收入陷阱”。
反彈高度受制約
在上述背景下,基金認爲本輪市場反彈高度有限。而對於投資機會方面,基金則有不同看法,部分基金看好金融地產等板塊,而另一些基金則看好與改革相關的板塊。
南方基金表示,今年以來,週期股與成長股呈現出了“冰火兩重天”的分化格局。近期以來,許多創業板
大小非利用當前高估值高位減持,瘋狂套現,創業板見頂的風險也變得越來越大。在補庫存、外需恢復的推動下,我國經濟數據逐漸回暖,預計有望延續到10月份,之後經濟增速還有反覆。因此,板塊上應繼續看好和宏觀經濟關聯度小的弱週期行業,比如中小銀行、地產、券商、汽車、家電、醫藥等,也應繼續規避盈利狀況不太好的強週期行業,例如鋼鐵、化工、有色、煤炭、航運等。
財通基金認爲,節前避險情緒濃厚,滬深兩市本週全線收跌,雖然市場有所調整,但創業板相對強勢並繼續創出反彈新高。中小板
及創業板成長股今年以來的表現,一定程度上反映了中國經濟增長方式轉型的一個方向,當前中國經濟結構正處於傳統向新興經濟交替發展的轉型當中,而這種轉型必然使得股市的行業市值結構發生變化。而投資者對新一屆政府的改革和轉型新路的期待,從而替代以往過度依賴“擴張赤字、超發貨幣、重複投資的老路”,後續改革預期可能支撐結構性行情到三中全會之前。持續的上漲需要資金面或基本面根本性的改善,目前看條件尚不具備。短期亢奮情緒可能持續,操作上保持中性,密切跟蹤資金面及高頻經濟數據變化。
諾安基金認爲,市場短期進一步調整空間有限。行業配置上,一是關注低估值、業績增長相對明確的板塊,如金融服務、汽車等,二是關注未來發展方向明確、估值尚未明顯高估的行業,包括醫藥、大衆食品飲料等。
匯添富認爲,中國經濟面臨的結構問題制約了本次反彈的高度。未來價值股表現難以持續,依然看好受益經濟轉型和結構調整的行業,包括醫藥、消費、環保、傳媒等。
寶盈核心優勢基金經理王茹遠認爲,四季度主要擬投資方向會關注三個方面。第一個方面也是最主要的方面:與改革相關的主題投資;第二個方面是歲末年初優秀個股估值切換帶來的投資機會;第三個方面是由於季節性原因收入利潤主要在四季度集中確認的一些行業,例如軍工、計算機等行業,由於主要的收入利潤會在四季度確認,所以前三季度所看到的可能並不能完全反映全年的情況,也與市場存在一定的預期差,可以尋找這裏面的投資機會。