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併購重組分道制審覈將從10月8日起正式施行
併購重組分道制審覈將從10月8日起開始實行。屆時,併購重組行政申請的審覈速度將直接與中介機構的類別等級掛鉤,分道制審覈在解救券商的同時,必然也會加劇券商之間的競爭,對券商財顧的整體格局會有一定的衝擊。
財顧執業能力評價
與歷史表現相關
證券業協會公佈的財務顧問執業能力評價指標包括三類:證券公司分類結果、業務能力和執業質量。而在具體評價中,這三大類指標分值的確定均以證券公司上一年度的表現和數據爲依據,這些指標與券商的過往項目數量、質量、業績、創新能力等實力息息相關。這樣的評價結果必然更有利於實力強大的券商,中小投行將面臨巨大壓力。
業務能力指標主要反映財務顧問的業務規模和市場影響力,包括項目數、交易金額、業務淨收入三類指標。項目數、交易金額指標分別以上一年度獲得證監會覈准的上市公司併購重組項目數、交易金額爲依據。業務淨收入指標以上一年度證券公司年度財務報表附註披露的併購重組財務顧問業務淨收入爲依據。
執業質量指標包括業務質量、誠信狀況兩類指標。業務質量指標以上一年度證監會對併購重組項目財務顧問執業質量評級結果爲依據。誠信狀況指標以證監會和行業自律組織對財務顧問及其從業人員的行政處罰措施、監管措施和紀律處分爲依據。
大券商機會多
小券商仍有路可走
證監會新聞發言人表示,分道制推出的目的之一是轉變審批職能,支持好公司、好項目、好中介。在審覈分道制的實施下,現有規模較大、以前業績好的券商會佔據一定的優勢。
分析人士指出,對於券商而言,由於IPO業務收益高等因素,券商投行團隊中的大量資源都投向這方面,相較而言併購重組業務“備受冷落”。目前,多數券商並不具備專業開展併購業務的團隊,有實力和團隊開展併購業務的券商僅有中信、中金、華泰聯合等寥寥數家券商,這些公司在業務數量和質量上超過同行,並且在短期內難以被趕超。
分道制審批雖使中小券商在併購重組方面的業務能力面臨巨大考驗,但中小券商也並非無路可走。對於不符合豁免/快速通道條件,而走正常、審慎通道的併購重組公司來說,中小券商若性價比高,也會成爲這些併購重組公司的選擇。
併購重組項目直接進入豁免/快速審覈通道的條件有三:首先,上市公司信息披露和規範運作水平評價以及所聘請財務顧問在執業質量方面的評價均需獲得A類;其次,併購重組項目需屬於九個規定重點行業;此外,併購重組交易類型爲同行業上下游併購、不構成借殼上市的審批項目。
深交所披露的2012年上市公司信息披露考評結果顯示,主板、中小板、創業板上市公司中考評結果爲A的分別有56家、127家和60家,佔到上市公司數量的11.64%、18.12%和16.90%。而符合相關行業要求的上市公司分別僅有4家、25家和15家。可見,僅從併購重組項目、上市公司自身來看,符合豁免/快速通道條件的公司就很少。
“這並不意味着中小券商沒有機會。”英大證券首席經濟學家李大霄說,“中小型券商要在市場競爭中立足,必須要有良好的質量意識,通過良好的質量來爭取更多的機會,以質取勝。”
財務顧問執業能力得分以上一年度的表現和數據爲依據,尤其是業務能力指標與項目數、交易金額和業務淨收入掛鉤。如此來看,歷史表現好的券商,在下一年度的執業能力評價中會獲得更高的分數,可被劃分爲更高的類別,對於擬進行併購重組的公司來說,無疑更具有吸引力。這是一個循環往復的過程,只會讓強者更強,弱者更弱。在“優勝劣汰”的加速競爭下,券商財顧整體格局或將大洗牌。