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根據CEPA 10協議,港資可在滬粵深設立兩地合資的全牌照券商,港資合併持股比例最高可達51%。有業內人士據此預計,未來合資券商的數量將加速增長。然而,記者調查發現,這個預測可能過於樂觀,因爲現有的11家合資券商生存狀況其實並不樂觀。究其緣由,一方面,除了特批的中金公司與瑞銀證券,很多合資券商設立之初只有投行業務單一牌照;另一方面,合資雙方股東之間尚待進一步磨合。
根據CEPA 10協議,港資可在滬粵深設立兩地合資的全牌照券商,港資合併持股比例最高可達51%。有業內人士預計,未來合資券商的數量將加速增長。然而縱觀目前已經成立的合資券商的生存狀況,這一預測也許過於樂觀。
目前,境內共有11家合資券商,分別爲中金公司、財富里昂、瑞信方正、高盛高華、瑞銀證券、中德證券、海際大和、摩根士丹利華鑫、第一創業摩根大通、華英證券和東方花旗。除了特批的中金公司與瑞銀證券,很多合資券商設立之初只有投行業務牌照。合資券商由於沒有經紀、自營牌照等多種業務的對衝,再遇上IPO暫緩,很容易陷入困境。
從去年年報數據來看,10家合資券商中(剔除東方花旗證券數據不可比),4家合資券商連續兩年虧損,分別是大摩華鑫、華英證券、海際大和、財富里昂。
除此之外,中金公司、中德證券、瑞信方正、高盛高華、一創摩根去年均處於盈利狀態,且淨利潤同比增長。增長幅度最大的是中金公司,達到122%。
總體來看,一些成立較早的合資券商都曾有過自己的光輝歲月,尤其在投行業務方面,都有“獨當一面”的時候。近兩年則逐漸顯出沒落之態。另外,自2011年之後新成立的四家合資券商,成立當年均虧損,除一創摩根去年盈利65.58萬元之外,其他三家券商2012年依然處於虧損的狀態。
相比本土券商,合資券商發展道路似乎更加崎嶇。2008年以後,證券行業競爭不斷加劇,僅靠投行業務過日子的合資券商倍感壓力,個別合資券商甚至全年投行業務顆粒無收。
細數合資券商的發展之路,既有華歐國際和海際大和的生不逢時,又有近兩年曾經風光一時的中德證券,因爲管理理念發生摩擦而躊躇不前。雖然控股方都是中方股東,但實際執行的都是外資管理模式,理念不一必然導致矛盾的產生,外資券商的“水土不服”不可避免。
老牌貴族
海際大和:成立9年業績屈指可數
2004年11月,海際大和正式掛牌運營,是日本在華成立的第一家合資投行。註冊地爲上海,註冊資本5億元人民幣,上海證券與日本大和證券分別佔註冊資本的67%和33%。
2005年4月,海際大和剛被註冊爲保薦機構後,同年5月,股權分置改革啓動,新股發行、增發、配股等主要承銷業務悉數被臨時叫停。公司成立後的三年內,海際大和顆粒無收,直到2007年公司獲得一單債券承銷業務。
到目前爲止,海際大和成立近9年以來,共有3單IPO業務、2單債承銷業務和1單非公開增發業務。過往業績如此屈指可數。發行規模總計166674.17萬元。
海際大和之所以遲遲難有起色,一個重要原因就是雙方股東在業界實力都不算強大。上海證券是一家小型券商,在大型券商雲集的上海灘,很難有發展之地。外資股東——大和證券在過去幾年的金融危機裏,經營狀況也不理想,對合資券商的支持減弱。
另外,海際大和在投行業務方面也存在人才匱乏的問題。證監會統計數據顯示,截至目前,海際大和一共有59名人員從事投行業務,其中註冊保代僅有7人,這個數目在合資券商中也是墊底的。
中金公司:投行龍頭光環不再
中金公司是我國首家合資券商,同時也是一家老牌券商。
1995年8月,中國建銀投資與大摩正式聯姻,成立了中國首家合資券商——中國國際金融有限公司。其股東包括中國建銀投資、摩根士丹利國際、中國投資擔保公司、新加坡政府投資公司與香港名力集團。其中,大摩持有中金公司34.3%的股權。
然而近幾年,中金公司逐漸沒落。證券業協會披露的券商年報顯示(按照母公司報表),2005年至2012年8年時間裏,中金公司年淨利潤分別爲5.40億元、7.27億元、12.29億元、6.60億元、10.01億元、7.12億元、0.26億元、2.8億元。可以看出,公司2011年業績滑落至近年來谷底,2012年業績有了起色。2012年全年,中金公司IPO承銷項目數量爲5家,主承銷收入爲1.3億元,在國內券商中位列第11位,業績仍然沒有較大起色,曾經投行龍頭的光環也迅速退去。
財富里昂:已連續兩年虧損
2003年4月,湘財證券與里昂證券合資的華歐國際證券有限責任公司(財富里昂的前身)正式成立。接下來的五年時間裏,財富里昂曾獲得多個業內第一,財富里昂成立當年,共完成了7單A股主承銷和保薦業務。
財富里昂的投行業務也幾乎是從巔峯開始滑落。根據證券業協會統計,2009年、2010年和2011年,財富里昂股票和債券承銷家數依次爲1家、4家和1家,2012年“缺席”IPO項目承銷。在淨利潤方面,2011年和2012年連續兩年虧損。
另外,值得一提的是,2012年7月份,財富里昂成爲國內第一家依照《外資參股證券公司設立規則》獲准擴大業務範圍的中外合資證券公司。同年7月中旬,財富里昂宣佈正式啓動服務機構投資者的賣方研究業務和零售經紀業務。此前僅中金公司和瑞銀證券可展開“全牌照”業務。