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盤活存量的主要方向,是降低中長期貸款的佔比,釋放更多的信貸資源。地方政府的中長期融資需求,應交給債券市場
近日召開的國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點。央行指出此舉“有利於盤活存量信貸,提高資金使用效率”。
如何盤活存量資金?如何讓資金流入實體經濟,支持經濟轉型升級?記者就此採訪了相關專家。
信貸結構以中長期貸款爲主的主要原因是政府主導投資
“盤活存量、用好增量這一說法的提出,主要是因爲目前貨幣對經濟增長的拉動作用在逐漸降低。貨幣規模快速增長,但是經濟增長卻相對乏力。”中國社會科學院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經濟學家劉煜輝說,今年上半年,市場出現了“融資增速快、經濟增長緩”的狀態。今年上半年,社會融資規模爲10.15萬億元,同比增加2.38萬億元。6月末,廣義貨幣增速爲14%,但上半年經濟增長只有7.6%,高貨幣投放並未帶來高經濟增長。
“當前我國金融運行總體是穩健的,但資金分佈不合理問題依然存在。”劉煜輝認爲。
要支持實體經濟發展,首先要調整信貸結構,並提高資金使用效率。交通銀行首席經濟學家連平指出,應降低房地產、地方融資平臺、產能過剩行業等行業的信貸投放,轉而將新增貸款更多地投向戰略性新興產業、小微企業等國家支持的產業和領域。另一方面要將資金投向效率高的領域。
“盤活存量並不容易,要靠融資方式的變化,發展直接融資,讓更多居民儲蓄存款轉化爲企業存款,通過債券等市場化信用工具實現信用增加。”劉煜輝認爲。
連平分析說,在國際成熟市場上,商業銀行主要提供三年期以下的中短期貸款,中長期資金主要通過債券市場籌得。近年來,我國商業銀行三年期以上的中長期信貸佔比快速上升。此前這一比例大約爲40%,2008年底到2010年,每年往上遞增,到2011年已經達到58%。近兩年雖然佔比有所回落,大約爲53%,但水平仍然相對偏高。
信貸結構之所以會以中長期貸款爲主,主要是因爲我國的投資主要是由地方政府所主導。近年來,地方政府融資平臺規模迅速擴大,大部分銀行的中長期貸款貸給了基礎設施建設,長期佔用大量存量貸款資金,而相應的,先進製造業企業和戰略新興產業卻難以獲得資金,這些企業需要的資金一般在一年期左右,往往不超過三年。
連平建議,未來“盤活存量”的主要方向,是降低銀行中長期貸款的佔比,釋放更多的信貸資源,多以短期融資的形式貸給企業。而像地方政府這類的中長期融資需求,則應交給債券市場。
依靠政府信用增加了債務擴張的系統性風險,將通過改革拓展經濟承債空間
地方政府有巨大的融資需求,原有貸款如何逐步退出?
連平指出,首先要完善公共債務的管理模式,如地方政府如何舉債、債務如何管理等等,這關係到未來商業銀行的信貸結構、期限結構、客戶結構等。其次要提高地方政府的透明度。今年社會融資規模迅速增長,其中非信貸資金佔比上升,大量融資平臺債券、信貸以外的融資擴張,地方政府債務狀況並不透明。
劉煜輝指出,通過債券等市場化信用工具實現信用增加,在中國是要找到合適的承債空間。目前中國主要依靠政府信用,普遍存在軟預算約束,制約了經濟體進一步加槓桿的空間,增加了債務擴張的系統性風險。未來要通過改革來構建市場經濟的法治和制度基礎,培育直接融資的文化,以拓展經濟承債的空間。其次要通過存量債務的清理和重組,對存量資產進行估值,清理“殭屍”信用爲新增信用騰出空間,這也是信貸資產證券化的前提。
繼續推進信貸資產證券化也是“盤活存量”的重要方面。將銀行的貸款重組後,重新設計爲標準化的證券產品,在資本市場上流通交易,這可以實現銀行信貸資產退出,在不額外增加信用的情況下提升銀行服務實體經濟的水平和能力,同時能改善銀行的信貸資產結構。此舉將有利於調整信貸結構,有利於商業銀行合理配置核心資本,更有利於商業銀行轉變過度依賴規模擴張的經營模式。