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不會重演亞洲金融危機
亞洲貨幣大幅下跌,令投資者不禁聯想起1997年亞洲金融風暴。安邦首席研究員陳功就指出:“此次亞太股市暴跌的形式和影響已經超出了單一市場的范疇,出現了許多1997年亞洲金融風暴的跡象。當時大部分亞洲國家的貨幣大幅貶值,資本外逃嚴重。”
而在另一些機構看來,當前新興市場的整體反應有些過度了。
中金公司首席經濟學家彭文生判斷認為,再次出現金融風暴的可能性不大。他的判斷依據主要有四個方面:首先是此前的亞洲金融風暴是因為美國投資大鱷們惡意攪動匯率市場導致,而市場對QE退出已有預期,一些國家也預先做好了防備,爆發系統性金融危機的可能性小;其次,不同於亞洲金融危機前,目前東南亞國家匯率靈活性已大幅增強,近期匯率貶值也一定程度上釋放了外部衝擊的壓力;再者,當前新興市場的外匯儲備超過1990年代的水平,各國應對資金流出的能力相對較大;最後,印尼市場的異動不僅僅是熱錢撤離所致,其根源在於國內,因此拿1997年亞洲金融風暴同這次資金撤離作比較並不恰當。
此外,銀行改革取得成效,監管力度比1997年的時候強得多。
不論從短期還是從未來數年的中期來分析,都需要辯證看待美聯儲退出寬松貨幣政策對全球資本流動產生的影響,除了負面影響,也有正面作用。負面的影響在於,由於美元的全球中心貨幣地位,美聯儲貨幣政策會影響其他經濟體的貨幣政策。正面作用則表現為,美聯儲有序退出一定是以美國經濟恢復增長為前提,這有利於新興經濟體的外需改善。
“在未來三年期間,上述兩個因素會交替出現、此消彼長。”招商證券研究發展中心分析師謝亞軒預計。
中國應警惕西方“聲東擊西”
受新興市場動蕩的影響,最近一周內,人民幣即期匯率貶值0.1%。與此同時,我國外匯佔款連續負增長,加上此前公布的銀行代客結售匯順差創10個月以來新低,顯示受國內外經濟環境變化等多重因素影響,跨境資金流出壓力漸顯。
“鑒於我國經濟增長前景較好、資本項目還未實現完全可兌換、外債規模嚴格控制、經常賬戶存在盈餘、央行對匯率管理能力較大,可謂政策的回旋餘地大,”招商證券宏觀研究員張一平判斷,“因為這些‘緩衝器’存在,危機在中國爆發的可能性很小。”
不過,專家認為,對境外機構的唱空和投機行為要保持警惕。廣東省社科院綜合研究開發中心主任黎友煥在接受記者采訪時表示,國際投行唱空新興市場目的是為美國今後政策走向鋪路,試探各國的反應。“目前試探的結果是亞太地區確實被‘綁架’,但中國股市和匯市相對平穩,這給美國接下來的政策出臺提出了嚴峻考驗,預計中美近期在金融領域的博弈會日益加劇”。
尚勢基金投資總監鄧維認為,最近部分新興市場遭受到“熱錢”撤離的衝擊,從本質上來說是“聲東擊西”之舉。其主要目的是迫使我國決策層在惡劣的外部環境下被迫放松貨幣政策或放松對房地產行業的嚴厲調控,從而選擇錯誤的貨幣政策路徑,最終使得境外投機資金在中國獲取更大的投機利益。“8月19日,黑石溢價全購泰昇集團,計劃重返中國的房地產市場就是明證之一”。
除了需要對唱空中國的論調保持清醒之外,經濟結構改革的緊迫性也不容忽視。“當前我國經濟結構性問題比較突出,如行業壟斷、收入分配和財富差距大、房地產對實體經濟的擠壓等問題。外部環境可能會凸顯這些矛盾,從而應進一步加快經濟結構的改革。”彭文生說。