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行情回顧:受經濟數據疲軟、資金面顯著偏緊及外圍資產市場動盪衝擊,節後首日大盤快速大跌釋放風險,次日在國家隊投資機構大額淨申購藍籌ETF及入市增持金融股提振下,大盤在連跌八日並創半年新低後展開技術反彈;上週兩個交易日上證綜指、深證成指累計各跌2.2%、3.2%,A股兩市日均成交額環比縮量逾一成至1600億元下方。分行業來看,有色、採掘、房地產、鋼鐵、金融、交運設備等週期藍籌板塊領跌,跌幅在3.7%-3.0%,而信息服務、電子、醫藥生物、信息設備等四大行業逆勢上漲,漲幅在3.1%-0.3%。值得注意的是,之前迭創新高的創業板在經歷節前一週短暫調整後,上週兩個交易日逆勢大漲3.7%,表明在經濟疲軟制約下中小盤成長股享受的高估值泡沫,或需等待IPO重啓成行後的負面衝擊波爆破。
策略觀點:
大盤快速連跌後,部分利空風險因素與悲觀情緒有效釋放後,建議近期重點尋找兩大轉機下的投資線索:1)近兩週內外利空疊加衝擊下,A股大盤以快速連跌釋放部分風險並創近半年新低後,部分金融地產藍籌股估值重回歷史底部,近日國家隊匯金再度入市申購藍籌風格ETF並增持金融股,或爲市場悲觀尋底階段帶來企穩信心。2)隨着經濟疲軟基本面與資金面偏緊兩大利空因素較爲充分反應與消化後,以及本週美聯儲會議或將釋放緩解退出量寬憂慮信號,或能安撫提振最近動盪的全球資產市場。
從估值安全邊際及政策效應催化的二維角度篩選,近期建議重點挖掘業績增長確定、估值安全邊際高的金融、地產板塊中低估個股;以及圍繞有望逐步明朗的新型城鎮化投資主線,佈局受益於中小城鎮戶籍制與土地制度改革的大衆快消品、基本醫療、現代服務業、中低檔汽車家電通訊等板塊,中長期預計仍以新消費新服務新產業及改革紅利板塊的結構性機會爲主,建議逢低佈局其中成長性良好的優質個股。
邏輯依據:
1、國家隊入市增持金融股帶來企穩信心,但受疲軟基本面與偏緊資金面制約,反彈幅度或非常有限。近日在多重內外利空挫傷下滬綜指兩週內暴跌200點並創近半年新低後,素有國家隊護盤之手的匯金入市增持光大、新華兩大金融股,並與保險機構一週之內淨申購3只藍籌風格ETF基金近52億份。匯金曾數次在市場低迷期增持銀行股以穩定市場,當前A股估值又下跌至歷史底部區域,匯金增持與申購金融藍籌股行爲,或爲短期市場企穩反彈提振信心。但受疲弱基本面及偏緊資金面不利因素制約,預計反彈幅度或非常有限。
2、外匯佔款環比驟降,流動性失血下資金面緊平衡仍持續。受加強監管虛假貿易及經濟前景憂慮打壓,5月我國外匯佔款由4月的近3000億元驟降逾七成至699億元,考慮到5月財政存款增加4633億元,因此5月市場流動性相當於抽走近4000億元,環比大增逾七成。上週央行的公開市場操作“以靜制動”未實施正/逆回購及發行央票,實則淨投放了正回購到期量的920億元,但市場短期利率仍在高位震盪。展望6-7月,受商業銀行半年末存貸比考覈、法定準備金補繳、部分商業銀行理財產品集中到期、銀行外匯頭寸下限考覈等多重因素疊加影響,未來1個月內市場資金面緊平衡仍將持續。
3、中觀數據印證經濟減速壓力加大。繼端午節期間公佈的5月宏觀數據表明國內經濟放緩、低位徘徊後,近日披露的多項重要中觀數據從需求層面進一步印證經濟減速壓力加大。1)5月全社會用電量同比增速由4月的6.8%降至5.0%,其中代表製造業景氣的工業用電量同比增速環比下滑3個百分點至4.7%;2)據中汽協統計,5月全國汽車產銷環比分別下降6.3%和4.4%,其中狹義乘用車同比增速各降至12.9%、15.9%,增速較4月各下滑4.6、3.8個百分點;3)1-5月,全國商品房銷售面積、銷售額各同比增長35.6%、52.8%,增速較前4月分別回落2.4、7.0個百分點;全國房地產開發企業土地購置面積同比下降13.1%,降幅比前4月擴大4.5個百分點。
4、關注本週美聯儲會議會否給全球市場帶來安撫。自美聯儲主席伯南克上月末暗示將縮減量寬規模計劃後,全球股市已連續調整近1個月,其中新興市場更是重災區。考慮到近期全球金融市場對政策退出的反應強烈及美國近期工業、消費數據欠佳,市場預測美聯儲主席伯南克將採取行動來安撫市場焦躁情緒,並或將明確指出,預計在結束QE和上調短期利率之間,將有很長的時間跨度。
提示全球市場動盪、短期流動性偏緊及IPO重啓等風險。