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A股上周衝高震蕩,滬綜指上周五漲0.62%報2246.43點,一周累計上漲1.87%。其餘分類股指走勢更強,深綜指上周五漲0.38%,全周大漲3.71%;創業板綜指上周五跌0.36%,全周暴漲5.26%。
上周末央行公布,4月份金融機構新增貸款7929億元,高於預測的7550億元;4月末M2餘額同比增速由3月末的15.5%加速至16.1%,創2011年3月以來的最高水平。這些數據雖高,但不一定引發央行警惕,並不是利空,因不排除部分表外業務回歸表內的可能。
股指分化和經濟弱且我國無法采取過度寬松政策相關,當市場對經濟刺激預期不強,自然會強化對『調結構』的預期,如此就給行業較新的小盤股提供了想象空間。此外,新股發行暫停也對創業板、中小板相對有利。
近期市場對IPO預期正大幅強化,不過該因素對創業板壓力已大幅削弱,因為市場相信新股發行方式改革方面十分有限。假如新股發行制度大幅改革,比如有更多質優價廉且流通股佔總股本比例較大的個股上市,那麼已上市次新股的高估值情況就會立即凸顯。
筆者認為在未實施重大改革的情況下恢復新股發行,雖然一開始對股指可能沒啥影響,但久而久之就可能產生壓力,最終股指恐怕仍走不出『中止-重啟』的循環怪圈。
目前支橕A股因素一方面和股指長期超跌相關,另一方面和人民幣加速昇值相關。就超跌來說,A股調整較以往任何一次熊市都長,確實超跌;不過就人民幣昇值來說,其支橕實際上有點虛。
從購買力平價看,人民幣昇值空間極小,故這次昇值就顯得有些蹊蹺。盤面其實已部分說明這點,假如主力認為人民幣還有許多昇值空間,那麼他們一般會大舉炒作航空、造紙等股。
2005年剛剛匯改時,主要是海外熱錢在炒作人民幣昇值,但這次人民幣昇值卻和部分國內貿易商虛假出口套利行為相關。當年海外套利資金是看漲人民幣的,而這次國內貿易商的套利行為和他們是否看漲人民幣基本無關。對這些貿易商來說,人民幣中線是漲是跌並不打緊,只要短期套利有確定的盈利即可。
筆者認為下半年情況不是很妙,除IPO可能重啟之外,因人民幣昇值所引發的資金流也可能難以為繼。
在人民幣昇值方面,筆者猜想這回管理層要麼會以異乎尋常的力度打擊套利行為,要麼會極快速昇值人民幣(最近其實已有苗頭),要麼更早地擴大人民幣波動區間(近期消息面已有所提示)。無論是哪種,A股來自這方面支橕料不會太久。
不過短期走勢或仍可維持,因新股仍處於真空期,人民幣仍處於昇值狀態。上周五創業板似乎小有震蕩,故本周已高高在上的創業板震蕩極有可能進一步趨於劇烈,這種情況下主板大盤股出現些補漲機會就會大一些,如此至少滬綜指有可能走得不錯。