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上證指數
從春節以來,A股市場將近3個月的持續調整,在流動性的微妙變化下,出現了一絲松動的可能。隨著基金倉位重回歷史低位,海外資金流入加速,市場開始憧憬『紅五月』的出現。
經濟復蘇預期落空
由於一季度流動性的大量釋放,市場投資者一度預期,經濟將在今年二季度、三季度出現明顯復蘇。基於這種預期,滬深A股從去年底以來走出一輪快速反彈的勢頭。
然而,二季度運行一個月之後,預期之中的快速復蘇真的出現了嗎?
數據顯示,4月份采購經理人指數(PMI)由上月50.9降至50.6,市場認為這仍然延續了3月以來的低迷表現。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春分析說,正常年份來看,4月PMI應比3月高,而今年4月PMI走勢呈反季節下跌,且為歷年4月最低值。其中需求顯著回落,特別是出口訂單降幅較大,反映外需轉差。庫存方面,原材料庫存走平而產成品庫存下滑,加上價格反季節下跌,意味著短期庫存回補無望。『總體來看,經濟運行在弱復蘇的下邊界,旺季不旺,PMI景氣及各分項指標全面下行,復蘇力度很弱。』
從上市公司的情況看,來自國信證券的數據顯示,2013年一季度,A股整體、非金融服務的交資產收益率從去年四季度的12.52%和9.25%,下降至12.36%和9.07%,這已是自2011年二季度以來的連續7個季度的下降。分析師黃學軍認為:『二季度基本面依然面臨壓力。』
這一點顯然與去年底以來投資者的普遍預期有所出入。
基金倉位彈性加大
在基本面不如預期的同時,市場流動性卻有好轉。尤其是本輪調整過程中,基金倉位不斷降低,海外資金流入速度加快,導致基金倉位的彈性加大。
從不同機構對公募基金股票倉位的測算數據看,基金倉位都處於歷史中低位區。
申銀萬國截至4月26日的測算數據顯示,開放式基金平均倉位為78.82%;其中,開放式股票型基金平均倉位已降到83.12%,開放式平衡型基金平均倉位為70.83%,整體倉位位於歷史中低位區。
好買倉位測算模型顯示,上周偏股型基金的持股倉位進一步下降,當前倉位為80.17%。其中,標准混合型基金的倉位降幅較大,達到71.81%;主動股票型的倉位也下滑187個基點,達到84.84%。好買研究員認為,經過持續的下調倉位,公募基金的整體倉位水平已遠離風險區域,未來彈性增加。
從私募基金的持倉來看,好買調查顯示,4月私募基金公司的股票平均倉位微幅下降,從上月的66.11%,下降至4月的65.77%,降低0.34個百分點。但高倉位基金佔比反而有所提高,倉位在七成以上的私募佔比為53.85%,較上月提高9.40個百分點;倉位介於三至七成的私募佔比46.15%,較上月下降3.80個百分點;無參與調研私募倉位低於3成。
另一方面,在人民幣昇值預期不斷、海外資金流入的背景下,上周央行發布關於落實《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》,這被視為RQFII開閘的標志。申銀萬國分析師李瑜認為,RQFII的配套細則全部出臺,RQFII開閘再無阻礙,總規模高達2000億的資金將湧進境內投資市場。
五月難有趨勢性機會
一方面是經濟基本面的復蘇仍然較弱,一方面是流動性因素正在好轉,加上IPO重啟在即,這樣的組合將會對5月市場產生怎樣的綜合作用?
國信分析師黃學軍認為,短期看,一季度經濟低於預期,當前經濟旺季效應還不是很明顯,經濟沒有超預期的成分,股市走好仍需要等待。『當然不排除短期超跌後股市反復的機會。』不確定性主要體現在:房地產調控的影響不確定性仍存在;二是貨幣政策呈現『維穩』和『中性』的基調,盡管3月份的通脹回落,但是核心通脹率的壓力不小;三是IPO重起預期的影響;四是海外資金入市速度放緩。
魏鳳春也認為,短期市場仍處於弱勢尋底格局,且戰且退,難有趨勢性的機會,投資者應注意防范風險,需關注市場自身的力量,重在尋找經濟內生的因素,輕在判斷政策拐點。
好買基金(微博)研究中心對私募機構的調查結果顯示,在對未來1個月股指走勢的矛頭中,持中性態度的私募佔大頭,比例高達69.23%,較前期提高30.34個百分點;持樂觀態度的私募佔比30.77%,較前期提高8.55個百分點。值得關注的是,無參與調研的私募對短期股指走勢持謹慎態度。
在具體的行業配置策略上,針對近期 創業板 走勢強勁、成長風格持續不衰的局面,華夏興華的基金經理陽琨表示,經濟在轉型,投資必須要轉型。在轉型沒有成功、尚未形成新的經濟主導增長力前,股市難出現持續的牛市。從這個角度考慮,除了成長股外,市場價值型的投資機會正在顯現。後市仍然比較看好成長型行業如醫藥、科技、食品、環保、傳媒等。另一方面,金融、地產、家電、汽車的行業龍頭企業呈現出增長較快的態勢。
(深圳特區報)