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截至3月28日,上市險企年報已經悉數披露完畢。相關數據顯示,在保險行業整體增速放緩、資本市場持續低迷的內外交困下,A股4家保險公司淨利增速均呈現不同程度下滑。除去資本市場的低迷,淨利的下滑還要歸咎於銀保渠道的壓力和壽險保費增長持續乏力。財產險方面,保費增速下滑和綜合成本率上升跡象明顯,分析人士認爲,目前處於下行週期的關鍵點,估計要2到3年才能出現週期的底部。
淨利增速繼續下滑
中國人壽3月28日召開業績發佈會,公佈了2012年年報,至此,A股4家上市險企年已報悉數出爐。不出市場預料,4家險企2012年依然頹勢,未走出低谷。整個保險行業增速放緩,加之國內資本市場持續低位運行,上市險企淨利增速繼續下滑。
年報數據顯示,2012年中國人壽錄得歸屬母公司股東的淨利潤爲110.61億元,同比下降39.7%。此前,另外3家上市險企公佈的數據顯示,中國平安2012年的淨利潤爲200.5億元,同比增長3.0%;中國太保2012年的淨利潤爲50.77億元,同比下降38.93%;新華保險2012年的淨利潤爲29.34億元,同比增長4.79%,但是增速明顯放緩,遜於2011年24%的淨利增速。
在解釋淨利增速下滑的原因時,4家險企均提到了投資收益率下降和資產減值損失增加兩大因素。其中,中國人壽總投資收益率爲2.8%,爲同業上市公司中最低;中國平安、中國太保、新華保險的總投資收益率分別爲2.9%、3.2%、3.2%,均不及5年期存款利率。與2012年整體保險行業3.4%的投資收益水平相比,4家A股上市險企的表現也並不出色。
分析人士指出,這與資本市場的持續低位運行有關。上海證券研究員劉洋表示,資本市場的下跌,導致保險資金投資收益率下降,影響了淨利潤。去年保險行業過低的投資收益不能支持保險資金的負債成本,致使保險資金的規模越大,負擔越重。
加上各企業對2011年以來表現不佳的股票資產進行減值計提,讓本就孱弱的保險利潤雪上加霜。中國太保2012年計提“投資資產減值準備”44.13億元,新華保險計提“投資資產減值損失”52.81億元,中國平安計提“可供出售權益投資的減值損失”64.5億元,中國人壽計提“資產減值損失”310.52億元。
壽險銀保渠道持續受壓
對處於業務結構調整中的壽險公司,2012年是必須要耐得住“寂寞”的一年。究其原因,銀保渠道的持續承壓造成保費增長的乏力就是除資本市場低迷影響淨利潤後的另一大隱憂。
縱觀4家上市險企的年報,銀保渠道受壓明顯,受銀行保險監管政策的影響,以及銀行理財產品等金融產品衝擊,銀保新單均呈兩位數負增長,其中太保的銀保新單降幅高達40.2%中國人壽銀保渠道首年保費也大幅降低,但略優於同業上市公司,降幅爲18.5%。
此外銀保產品的退保也明顯增多。年報顯示,2012年中國人壽退保金高達407.31億元,同比增長11.5%,公司認爲主要原因是受各類銀行理財產品衝擊,部分銀保產品退保增加。中國太保的退保金也比2011年增長了28.5%,達到123.18億元,主要原因亦爲“銀行渠道部分產品退保增加”。
新華保險董事長康典認爲,銀行系保險公司的崛起對整個銀保市場的格局產生了重要影響,“作爲銀保市場的新生力量,加上與四大行天生的血緣優勢,銀保市場嚴峻的局面或將持續。截至2012年年底,幾家國有銀行控股的保險公司保費收入增長了約50%,份額上升了1.2個百分點”,康典在致股東書上寫道,“而同期,大型壽險公司的銀行代理業務平均下滑了25%”。
國泰君安保險業分析師彭玉龍認爲,壽險增速低迷,一是經過前幾年的高速發展,壽險存在內在的調整要求,二是市場環境發生了較大變化,影子銀行規模迅速擴大,保險產品競爭加劇,三是資本市場近年來的不景氣拖累了保險投資收益,保險產品的回報率下降,四是監管部門加大了對行業不規範行爲的監管力度,保險營銷員不允許在銀行進行駐點銷售。
某券商保險行業分析師在接受《經濟參考報》記者採訪時表示,總體來講,壽險公司處於轉型時期,保險公司是否能連貫的執行其價值轉型的策略十分關鍵。上市險企中,中國人壽在價值轉型中不夠堅決,由於2012年下半年衝規模較大,所以2013年下半年保費增速有難度;新華保險轉型效果不錯,但是是否能承受陣痛堅持下去還未可知。相比而言,平安和太保的策略一直較一致,因此業務可能會更平穩。“從競爭上來講,下半年可能出現的局面是,價值型產品銷售還是比較困難,做規模只能通過高費用和低邊際的躉交產品實現,行業好轉並不明顯,仍處於結構轉型的困難階段。”他說。
產險成本率繼續上升
隨着產險市場競爭加劇和賠付增加,涉足產險的上市公司也不同程度受到影響。
年報顯示,2012年中國太保錄得財產保險業務收入696.97億元,同比增長13.0%;綜合成本率爲95.8%,同比上升2.7個百分點;淨利潤26.59億元,較2011年下降29.4%。中國平安綜合成本率的上升則好於預期,較2011年提升1.8個百分點至95.3%,產險貢獻淨利潤46億元,同比下降7%。人保財險2012年綜合成本率95.1%,優於行業水平。
對此,分析人士指出,綜合成本率作爲一個關鍵指標上升明顯。三大財險公司人保、平安和太保的綜合成本率均由92%-93%左右,大幅攀升至95%-96%之間,其中,人保使用準備金平滑利潤痕跡非常明顯,因此實際上市場遠比數據反映的要差。
長江證券劉俊認爲,產險行業剛性的面臨行業增速放緩和競爭帶來的費用及賠付增長,產險賠付支出依舊承壓。
“預計2013年綜合成本率會繼續上行至98%以上,影響財險公司利潤增長。”一位保險分析人士對《經濟參考報》記者表示,相比較而言,財險公司中太保財險2013年受成本率負面影響要小於平安和中國財險,主要是因爲2012年其成本率上行最快,反映出來的程度大,2013年由於基數原因利潤還是會有較大幅度上升。整體來看,由於競爭加劇,財產險目前處於下行週期的關鍵點,估計要2-3年才能出現週期的底部。