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===後市分析:短期市場承壓大盤重心下移===
市場心態不穩大盤重心下移
進入3月份以來,大盤越走越弱,雖然期間也不時出現反彈,但總體上交易重心是在慢慢下移。週二滬市盤中一度跌破60天均線,這是去年12月中旬以來的第一次。而深市則已經跌破了60天均線。就盤面而言,股市存在繼續下探尋求支撐的態勢。
本來走得好好的大盤,爲什麼會迅速地“變臉”呢?有人把實體經濟復甦不如預期作爲主要原因,這當然也是有道理的,但應該說並非是最關鍵的因素。畢竟,從行情的一開始,大家都在談論“弱復甦”,沒有人想象過基本面會有大幅度的改善進而推動股指走牛。事實上,從較弱的PMI指標披露到CPI反彈信息的公佈,都沒有導致大盤出現暴跌。這階段股市的運行,實際上是慢慢地下臺階。這顯然不是受什麼突然的利空打擊所至,而是市場運行環境發生微妙變化的結果。
直觀告訴人們,近階段股市成交量開始萎縮,與此同時一些前期的熱門品種也在降溫,股市的操作性開始變差。而之所以會這樣,一個非常重要的原因在於市場上已經發生了資金跟不上的局面。前期股市大漲,客觀上確實有一些資金入市,而且又被渲染爲是海外資金在抄底。但現在看來,實際情況是入市資金並不多,真正來自海外的則更少。
不過,就現在的市場狀況而言,如果盤中資金不是恐慌性退出,那麼股市不至於會引發持續的下跌。雖然近期貨幣政策有收緊的趨勢,可是就股市而言,畢竟供求矛盾沒有像去年11月份以前那樣尖銳。只是,當時間指向3月份的時候,人們不可避免地擔憂起那些擬上市公司完成自查後會不會加快上市的步伐。特別是如果在IPO制度沒有作出更大改革的背景下,新股發行的恢復,對目前的市場有很大沖擊。也因爲對此有所預期,因此現在每每有關於IPO的報道見諸報端,都會在市場上引發震盪,導致部分資金的撤出,而這些資金又往往是活躍度很高的。於是,人們也就看到了成交量的減少以及個股表現的趨弱。當幾乎所有的板塊都留不住活躍資金時,股指下跌就是難以避免的。
在週二,滬市收盤算是守住了60天線,大盤也是拉出了帶下影線的中陰線,但應該指出的是,市場的弱勢格局仍然存在,大盤也沒有發出見底的信號。現在的問題是,投資者心態已經變壞,那些對後市的良好預期正在被淡化,股市在調整中繼續重心下移已經成爲很難改變的趨勢。此時,要讓市場穩定下來,在很大程度上是需要有利好消息的刺激。而如果沒有的話,那麼這種調整會持續比較長的時間。而且調整時間越長的話,未來恢復的難度也就越大。所以,作爲投資者,現在應該考慮的是如何最大限度地迴避風險。而從管理層的角度來說,如何恢復市場信心,也許是一個需要慎重考慮的問題。(申萬研究所桂浩明)
小盤股溢價糾偏≠二八逆轉
分析人士指出,儘管大小盤估值溢價已經觸及天花板,亟待糾偏,但這並不意味這週期股就會立刻翻身向上,重現“二八”格局,因爲當前的宏觀環境並不支持週期板塊走強。
首先,經濟“弱復甦”難以形成“強動力”。從最新公佈的經濟數據來看,儘管2月出口增速和1-2月房地產投資增速不乏亮點,但1-2月消費和工業增加值的同比增速卻低於市場預期,2月PPI增速也略低於預期。這意味着,宏觀經濟處於弱復甦格局,儘管復甦趨勢並未打破,但難以對股市特別是與宏觀經濟密切聯繫的週期股構成顯著的正面推動力。進一步來看,房價、環保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復甦格局,一旦投資增長、房價和通脹上升,則調控政策便會祭出,從而導致強復甦難以實現。
其次,政策“強心針”概率較低。政府工作報告提出的經濟增長目標,充分反映出當前管理層“淡增速求質量”的意圖,這也意味着出臺強勁刺激政策的概率較小,週期板塊難以獲得立竿見影的外部提振。與此同時,隨着“國五條”細則的公佈和落實,未來房地產及其產業鏈相關板塊恐怕還將受到壓制。
再次,美元指數對資源類板塊構成制約。美元指數中期走強的趨勢正在形成,蹺蹺板效應下,大宗商品價格將受到壓制,從而傳導至A股的有色金屬、煤炭等品種。而經濟弱復甦下的低迷需求,顯然無法令資源品種的商品屬性對衝金融屬性,因此“煤飛色舞”格局難以出現。
另外,銀行受益弱復甦卻“高處不勝寒”。在金融、地產、煤炭、有色、鋼鐵這週期股五朵金花中,也許只有金融股特別是銀行股最爲受益當前的弱復甦格局。然而,銀行股經過前期的持續上漲,已經處於高位;在當前多空分歧加大的格局下,是否還有足夠多的增量資金繼續將其推高,值得思考。
由此可見,儘管小盤股炒作面臨退潮壓力,但週期股也並不具備走強的條件。因此,市場風格難以迅速強弱互換,恐怕會以小盤股劇烈調整、週期股溫和調整的方式來達到再平衡。而後市週期股走強仍要等待三重信號:一是剔除了春節因素、更爲客觀的3月開工旺季的經濟數據,二是調整是否到位足以展開新一輪反彈,三是政策面是否有超預期利好。