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編者按:中國人口紅利拐點已過,民間關於二胎放開話題久談不衰。儘管政策未“放行”,但在生育水平下降、人口老齡化問題逐漸凸出、現代育齡夫婦生殖障礙多多等背景下,不少醫療機構、藥企都瞄準了這一新興領域。一位醫藥行業研究分析師表示,“不少藥企都看好此領域,正在積極研發,而且證券機構也開始密切關注相關概念股,其中不少都擁有獨家產品。
沃森生物(300142) 公司跟蹤報告:業績預告符合市場預期
沃森生物300142
研究機構:第一創業證券分析師:呂麗華撰寫日期:2013-01-23
事件:
公司公告了2012年業績預告:報告期內,實現歸屬上市公司股東淨利潤2.39億~2.59億元,同比增長約15%~25%。
點評:
銷售收入和利潤保持平穩增長,符合預期。我們預計公司銷售收入和淨利潤同比2011年增長20%左右。公司非經常性損益預計爲3800萬元,主要爲募集資金存款利息和政府補貼收入,對淨利潤的影響較大。扣除非經常性損益後淨利潤爲2.01億~2.21億,同比增長21%~33%(2011年扣非淨利潤爲1.66億元)。
新產品陸續獲批上市,產品線豐富支撐業績穩健增長。從中檢院批簽發的數據來看,我們預計2012年公司全年HIB批簽發800萬劑,其中預灌封250萬劑,同比增長約西林瓶550萬劑;A+C結合全年批簽發約260萬劑。Hib預灌封50%以上的高增長是2012年業績增長的主要動力因素,我們預計2013年Hib預灌封仍將保持40%以上增長。Hib預灌封包裝目前市場上僅有沃森和諾華兩家,競爭不激烈,且預灌封產品在中高端市場較受歡迎。同時,一類苗新產品流腦A、C多糖已經獲得批簽發並已中標國家採購目錄。我們預計新產品流腦四價2013年將生產銷售350萬劑,貢獻收入約8000萬元,預計將於近期獲得批簽發上市銷售。子公司河北大安已恢復生產,預計白蛋白將於3月份上市銷售,肌丙將於5月份獲得生產批件,下半年上市銷售,我們預計血液製品將增厚公司2013年EPS約0.2元。
維持“強烈推薦”評級。我們認爲公司未來2-3年處於厚積薄發醞釀期,公司將進一步加大研發投入和強化“大生物”戰略,同時進行疫苗、血液製品、單抗三大塊業務的資源優化整合,爲下一輪高成長期奠定基石。2013年新疫苗流腦四價、血液製品(白蛋白、肌丙)將成爲新的利潤增長點,爲公司業績帶來增厚。我們預計2012-2014年EPS爲1.38元,1.60元,1.81元;對應當前PE分別爲29倍,25倍,22倍。我們預計公司未來2年將保持扣非後淨利潤20%以上增長,公司價值低估,建議長線投資者買入。
風險提示:新產品研發進度和上市推廣低於預期。
長春高新(000661):中國醫藥(600056)創新里程碑
長春高新000661
研究機構:國泰君安證券分析師:李秋實撰寫日期:2013-02-05
雪蘭諾或退出中國市場,金賽份額有望跨越性提升。我們判斷,瑞士雪蘭諾可能由於在與金賽藥業的競爭中節節敗退(市場份額從2006年的39%下降至2011年的18%),而戰略性地在生長激素領域退出中國市場,以節省其在銷售團隊上的鉅額投入。我們預計瑞士雪蘭諾2013年市場份額下降至6%(尚有少部分庫存產品的銷售),2014年將下降至0%。如果這一判斷正確,2013-2014年金賽藥業的市場份額有望跨越性地上升至64%、72%,鞏固其在生長激素市場的壟斷地位。
“長效生長激素”獲批可能性極大,意味着什麼?重磅新藥長效生長激素在經歷3年的等待後,即將進入現場檢查階段。這意味着新藥審批的實質環節—專業審評已經通過,我們認爲之後的現場檢查不過是例行流程,長效生長激素獲批的可能性極大。“長效”對中國,意味着首個真正“原研藥”的誕生;“長效”對生長激素市場,意味着9倍的空間;“長效”對金賽,在生長激素領域獨攬天下,擁有難以撼動的霸主地位。預計未來金賽的生長激素產品線將打造成40億量級的“重磅炸彈”。
13年30倍估值貴嗎?且看Genentech。世界頂級的生物製藥企業Genentech2000年估值曾高達135倍,1994-2008年平均估值爲62倍!對於即將推出我國第一個真正意義的“原研藥”的、相當於1998年Genentech的公司,我們認爲,應給予金賽藥業13年至少45倍的估值。
上調目標價至110元,建議增持。公司豪華重磅新藥梯隊13年有望陸續登場,未來將向200億市值邁進。我們預計12-14年EPS爲1.82元,2.60元,3.60元。上調目標價至110元,建議增持。