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博時基金投資經理丁峰
截至上周五收盤,上證指數報收2318.61點,深成指報9285.83點。上周市場波動較大,但整體而言符合預期,宏觀數據表明經濟復蘇力度比預期稍弱,國內內需還是溫和復蘇偏弱的狀態。由於很多正負面信息糅合在一起,使得短期難以形成一個明確的趨勢,例如發電量的不盡如人意,而出口給出很多亮點。資金來源上,證監會對RQFII、QFII一直推崇,市場若持續調整可能將引發新資金建倉。而當前市場出現的估值分化需提高警惕,前期反彈中大市值股票的修復程度是正常的,中小市值股票修復程度過熱。我個人相對偏好低估值的行業,當然,低估值意味著市場對其有爭議,例如估值合理負面不斷的白酒、數據走好限購不停的汽車、政策打壓銷售回暖的房地產。此外我還關注醫藥板塊,2013預期市盈率看高到30倍,但需謹慎回調風險。
2013年2月份,全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%,創10個月新高。2月PPI同比下降1.6% ,環比上漲0.2%。CPI數據略超預期,主要影響來自於食品價格春節前後的較大波動帶來的,建議不要過度解讀短期數字波動,可以再觀察下3月情況。今年央行的貨幣政策是中性中略微放松,若通脹反彈,則可能進行微調,最終貨幣政策可能變成純粹中性的,不會坐看通脹起勢。PPI環比改善,PPI同比是負數,若PPI同比回到0以上,將證明經濟增長會更加確認。
近期,財政部賈康表示指望房產稅降房價不現實,同時表示房產稅擴大征收范圍勢在必行。我們分析認為,房產稅和房價從長期來看,是沒有什麼實質聯系的。若以降房價為目標,則該釜底抽薪,降低供地成本;而現在房產稅和國五條的交易環節加稅,都有些火上澆油的感覺,可能會降低房屋交易的流動性,但房價還要看供求關系。房子從十年前的居住消費屬性,逐步演變為現在的居住及投資屬性,主要是過去十年中,低利率和高M2增長造成房價的不斷攀昇。根據歷史經驗而言,低利率高通脹的情況下,長久期商品最容易得到資金的關注。
3月5日,國務院正式批准由財政部代理發行的地方債額度3500億元,這一數字是我國自2009年發行地方債後,地方債發行額度最高的一次。但對於全國高達15萬億元的政府債務規模而言,3500億元無疑是杯水車薪。其實資本市場一直很關心地方債務問題,這也是為什麼銀行股在此輪反彈前一直受到壓抑的主要原因。歷史縱向比,目前債務的絕對值有點偏高,但短期之內,中央政府不會讓地方政府債務問題發生危機。一方面,地方國有資產相比地方負債而言,支付不成問題。另一方面,當前中國貨幣存量非常大,很小比例的通貨膨脹都可能使得現在看似巨額的債務減輕很多。當然,地方債務問題在很長一段時間裡,對投資預期層面總會有一定影響,長期而言也是個隱懮,尤其是在房地產市場持續低迷地方政府無法取得足夠賣地收入時。
機構來源:博時基金