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自誕生之日起,新基金公司就一直處在公眾的聚焦點上:它們錯過了2006年和2007年跨越式發展的黃金時期,最近幾年股票市場萎靡不振導致基金業績難以重現『翻倍』的奇觀,發行渠道擁擠,生存壓力巨大。
然而,即便面臨著諸多不利因素,一些新基金公司依然表現出了強勁的發展潛力。以安信基金為例,其旗下首只公募基金產品安信策略精選靈活配置混合型基金在成立短短7個月之後累計淨值已經昇至1.095元左右。自基金成立之日起至2012年年末,6個月左右的時間內,在全部混合型基金中該基金的同期業績排名第一。
就有關股市的形勢和投資機會,記者專門采訪了安信基金公司投資部總經理、安信策略精選靈活配置基金經理陳振宇。
盈利改善推動股市震蕩上行
記者:請問您對2013年宏觀經濟形勢如何判斷?
陳振宇:對於2013年宏觀經濟走向,我們的判斷是相對偏正面的。正向作用主要來源於出口、基建和消費。
出口增速最近一直在超預期,這種超預期的來源一方面是連續QE操作下海外特別是美國房屋銷售、汽車消費的復蘇,另一方面是國內對出口政策的扶持力度在加大。而基建投資加速,這是源於過往新政治周期後第二年投資加碼的歷史經驗總結,特別是壟斷領域的開放與改革引發民資投資高潮,如鐵路投資增速可能加快等。
消費方面,明年刺激消費應該是主要經濟政策之一,特別是城鎮化率達到一定程度後,每再提高1個百分點的城鎮化率對消費的拉動更大。當然,我們也應當關注宏觀經濟存在的不利因素,例如私人部門投資增速下滑、保障房建設高峰已過帶來的房地產投資下滑等等。但是,目前這些負向變化因素還不足以改變經濟整體趨勢的變化。
記者:對於2013年股市走勢大致的判斷是什麼?請列出比較看重的變量。
陳振宇:2013年,在企業盈利改善與現金流好轉共振下股市應該是震蕩上行的。對未來行情,可能帶來制約的主要變量之一是物價。最新的2012年12月份CPI超市場預期,翹尾因素將影響今年總體物價水平,而部分原材料價格例如鐵礦石價格在QE政策推動下已經創下新高,二三季度房地產庫存相對低點可能帶來的房價上漲預期,都將影響著央行的政策取向,最終的政策取向可能在清理影子銀行或者取消存貸比管制選擇上得到明確。
另外,海外風險溢價作為影響資本市場的外生變量,也將影響2013年股市表現。主要是因為希臘、意大利馬上面臨巨額債務到期,而日本很可能步歐洲後塵陷入債務危機,導致海外風險溢價上昇、美元昇值,進而新興市場熱錢流出。
短期看好銀行地產等板塊
記者:目前倉位中,各行業比重情況大概如何?對於持倉的行業目前有哪些看法?
陳振宇:目前主要的行業配置主要是金融、地產、建築建材、汽車和電力行業等。對於這些偏早周期的行業,我們認為整體估值偏低、盈利彈性高、存貨少,且未來將更直接受益於基建投資加速和短期補庫存需求,增長比較確定。
記者:作為一只混合型基金,安信策略精選靈活配置2013年的資產配置傾向於股票還是債券?對於大類資產走勢有何判斷?
陳振宇:在權益類的配置比重可能會相對高一些。在時間節奏上,年初可能出現補庫存帶來需求改善、企業現金流改善、毛利率改善的反彈行情,配置估值低、盈利彈性高的早周期行業;而海外市場的風險溢價將可能在4、5月份意大利、希臘巨額債務到期時再次爆發,此時國內4月份春交會可能出現的房價上漲將帶來再次調控加碼,使得市場改變對企業盈利長期改善的預期,市場重新承壓。特別是7月份大規模解禁壓力出現,市場將再次調整,配置防守性品種為佳,適當配置部分已經充分反映不利影響、成長確定的食品飲料行業股票,以及關注新一屆政府經濟政策引導帶來的結構性機會。
記者:未來股市最看好的投資機會有哪些?具體看好原因是什麼?
陳振宇:未來相對看好的是銀行、地產、建築建材、汽車和電力行業等,主要是這些行業盈利彈性高、資本性支出較少、庫存周期進入尾聲的周期性行業,符合目前經濟恢復增長的特點,業績增長確定性更高,特別是在經濟企穩預期下,低於預期的不良率可能給本身已經低估值的銀行帶來不錯的收益。(上官文復)
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