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又到反彈時,QFII又抄底了。
12月4日,市場迎來久違的上漲,至12月12日,滬指反彈超過6.45%,反彈幅爲下半年之最。
而此前,不斷有QFII入市的傳聞,於是市場又一次驚呼,QFII再次精準抄底。這並非第一次,在2009年的反彈中,2007年的大漲中,乃至2003年的那一小波行情中都有重複的驚歎傳出。
總結規律,得出結論:QFII投資水平高。
真的嗎?
今年11月,上交所理事長桂敏傑披露了QFII的投資業績:“外國投資者非常願意投資中國市場,尤其是中國A股市場,QFII年化收益率能夠達到16%。”
官方數據似乎也證明QFII的厲害。
“一派胡言。”一位和QFII機構經常打交道的基金公司國際業務部負責人稱,QFII抄底都是被動的。
事實上,QFII成功“抄底”功勞很難歸功於自己,而在於政策。
四次成功抄底
“我們接觸到的QFII機構都一個習慣,一進入A股市場,就會立刻建倉,往往是幾天時間。”上述基金公司國際業務部總監說。
這是因爲證監會和外管局對QFII機構的遴選造成的。管理層放進來的QFII機構集中在公募基金、養老金、主權基金等長期投資者,操作靈活的對衝基金則一個都沒有放進來。而公募基金、養老金、主權基金這些機構投資的特點是追求長期收益,並不擇時。因此一旦進入A股,便立刻入市,給市場輸送流動性。
這也被動的促使QFII成功抄底。
QFII的第一次抄底源自2003年。
當時,共有瑞士銀行等12家海外機構獲得QFII資格,其中10家機構獲得外管局的外匯額度。瑞士銀行、野村證券在2003年6月4日分別獲得外管局3億美元、0.5億美元的額度;花旗環球金融6月18日獲得0.75億美元額度、摩根士丹利在7月1日獲得了3億美元額度、高盛於7月24日獲得0.5億美元的額度、匯豐和德意志銀行在8月26日分獲0.5億美元額度,荷蘭安智銀行、摩根大通、瑞士信貸分別在10月16日、11月4日、11月28日獲得0.5億美元的額度。換句話說,外管局總共批准了17億美元的QFII額度。
而觀察當年的市場,上證指數從2003年4月份開始連連下跌,至當年11月13日已經跌去接近20%。而後,A股迎來一波大漲,從2003年11月14日至次年4月8日,指數漲幅超過34%。
可以說,QFII第一次入市就實現了抄底。
2004年,外管局對QFII的額度批覆並不大。但2005年,市場創下998點新低時,外管局批覆了22億美元的額度;2006年,外管局再批覆QFII額度34億美元。而2006年、2007年兩年A股迎來大牛市,區間最大漲幅接近500%。
換句話說,QFII又一次成功抄底了。
2007年,外管局僅僅批覆了9.5億美元的QFII額度,甚至一度停批。這使QFII逃過了2008年的劫難。
而到了2008年,外管局再次鬆開水龍頭,把34億美元的資金放進來,而且大部分是下半年放進來的。於是QFII又抄到了2009年上半年的大漲——這是QFII第三次成功抄底。
此後兩年,外管局對於QFII的額度控制較爲平穩,2009年爲32.27億美元、2010年爲30.5億美元,2011年萎縮到了14.2億美元。
但是今年開始,尤其是下半年,外管局大幅放開QFII額度。中國證監會在4月初宣佈,新增QFII投資額度500億美元,總投資額度達到800億美元。最新數據顯示,截止到11月底,近200家QFII機構已經共計獲得360.43億美元額度。今年的10月份,外管局單月新批27.5億美元,創下單月新批額度最高紀錄。11月份再批25億美元額度。
11月30日,大盤轉頭向上——QFII第四次抄底。
而從QFII歷次抄底過程來看,所謂抄底並不是QFII主動所爲,而是外管局對QFII水龍頭的把控。
外管局的水龍頭
那麼,爲何政策又能做到讓QFII抄底呢?
“這並非外管局的初衷。”深圳某基金公司國際業務部總監稱。在他看來,當市場不好、成交量低迷時,管理層需要更多的水流入市場;而當市場好甚至出現泡沫的時候,管理層又不希望資金進來將泡沫吹得更大。
“在各路資金中,QFII是管理層最容易把控的水龍頭。”這位國際業務部負責人稱。
一個巴掌拍不響。QFII之水之所以能夠獲得管理層的把控,在於其方向的單一性——對中國市場的配置渴求。
而國內的投資者則不同,當市場不好的時候,即便管理層暗示入市,國內的投資者也不願意入市。
QFII的這種天性來自其資產配置的投資邏輯。
國內的投資者很多以爲,QFII願意投資A股在於其看好中國股市,但在QFII機構看來,這並非主因。
“中國作爲全球第二大資本市場,A股是我們必須要配置的。”新加坡一家投資機構表示,這是其想要進入中國市場的原因。看好A股則是次要原因。
而前述基金公司國際業務部總監也認爲,資產配置纔是QFII願意涌入A股的最核心因素。
2009年,中國資本市場超越日本成爲全球第二大資本市場,但全球資本對A股的配置遠遠低於其應有的地位。
博時基金總經理何寶就介紹,在新興市場中,包括俄羅斯、巴西、印度等,外資機構對其配置比例均佔到了這些國家市值的30%之上,而中國市場這一比例只有1%。
這一系列的因素,造成了QFII投資A股的四次抄底成功和驕人戰績。