休整調息無需過度恐慌

　　上週大盤在創出1949點階段新低之後終現絕地反擊，連續快速向上突破，最大階段漲幅超過130點。在強勁的起跑大幅釋放了反彈動能之後，本週以來滬深股指的上攻步伐明顯放緩，轉爲震盪格局。

　　儘管指數本週以來出現回調，但確實在意料之中。節奏上，在反彈初期的快速起跑之後，指數短線存在休整喘息的要求；也只有進行充分整固和換手，反彈才能繼續向縱深推進。技術上，滬綜指日K線面臨着半年線的壓力，周K線則面臨20周線的壓力，前者素有牛熊分界線之稱，後者也是多空重要分水嶺；要在這兩個重要位置成功突破，必然需要充分積蓄力量。情緒上，長期的跌跌不休導致市場情緒趨於謹慎，在反彈逾百點之後，獲利資金存在回吐要求，踏空資金也在等待更爲安全的時點介入。市場環境上，12月的解禁額本就爲全年最大，而下週又將迎來12月的解禁洪峯，資金面將受到擾動，特別是像衆和藥業這樣受到解禁衝擊的股票也會對市場情緒帶來影響。

　　可見，不論是內在運行規律還是外在市場環境，指數短線都存在回調需求，從這一點來看，投資者不必對預期之中的調整恐慌。與此同時，儘管本週以來市場出現回調，但權重板塊並未潰退，煤炭、建築建材、房地產等板塊輪流支撐大盤，這意味着主力資金仍在堅守，調整之後有望出現二次拉昇。另外，雖然上週以來指數快速上漲，但個股分化也較爲嚴重，有相當一部分個股並未跟隨大盤上行，因此即使指數回調，不排除這部分個股揭竿而起實現補漲。更重要的是，本輪反彈的催化劑——經濟企穩回升以及改革紅利預期目前仍舊存在，特別是近期政策基調偏暖，對於市場情緒構成呵護，在很大程度上降低了指數重回原點的風險。

　　連續反彈之後，本週以來市場上漲動能減弱，滬綜指受制半年線壓力明顯回調。其實，不論是從運行節奏、技術壓力還是解禁洪峯來看，市場短線都有震盪調整的需求，這反而有助於新一輪攻勢的展開。目前經濟企穩和政策利好這兩大本輪反彈的源動力並未消散，近期政策面更是暖風頻吹，不僅令做多主線逐漸明晰，也對市場信心構成支撐。在此背景下，預計短期市場或呈強勢震盪格局，圍繞政策利好的結構性機會仍將不斷涌現。指數上，半年線如能順利攻破，則跨年行情有望順利啓動；而鑑於機構對於春季行情的高度共識，指數即使繼續回調，也有望成爲投資者逢低佈局春季行情的機會。

　　政策供暖結構潮主線明晰

　　本次反彈的基礎在於持續超跌，根源在於經濟企穩回升，而真正的導火索則是政策暖風和改革紅利的正面刺激。對於A股而言，政策基調在很大程度上決定着市場整體格局的強弱。慶幸的是，雖然指數受制半年壓力回調整固，但政策面依然暖風頻吹，不僅營造了相對樂觀的預期，也爲做多資金明確了鮮明的投資主線。

　　首先，管理層提出改革是我國發展的最大紅利，並強調中國未來幾十年最大的發展潛力在於城鎮化，這對於與城鎮化密切相關的水泥、機械、地產、軌道交通等板塊個股構成長期利好。從近期市場表現可以看出，水泥建材成爲本次反彈當之無愧的領頭羊，儘管本週初有所休整，但近兩個交易日再度捲土重來，可見政策已經爲此類板塊注入了強勁的上漲動能。

　　其次，管理層指出要加快體制創新和科技創新，落實創新驅動發展戰略，發改委也稱將組織實施高技術服務業研發及產業化專項，並給予政策和資金的支持。這不僅爲經濟結構調整指明瞭方向，也對高技術服務、信息技術、數字服務等新興產業形成提振，從而構成另一條A股市場的長期主題投資主線。

　　再次，“一號文件”、收入倍增計劃，以及衆多產業“十二五”規劃的公佈預期，更是點燃了市場結構性機會的星星之火。儘管從量能來看，近期場外資金入市略顯猶豫，但政策利好令熱點板塊四面開花，結構性機會層出不窮，即使快速切換，也有助於提升市場的活躍度和吸引力。

　　另外，社保基金理事長戴相龍近日表示，A股市場明年會比今年好，應把握時機，審慎投資，適當增加股票投資，並表示今後會加強考覈，提高社保基金回報率。該表態在肯定了中國經濟結束下滑趨於復甦的同時，也有助於增強投資者對於A股市場的信心。

　　經歷了長期的熊市之後，在經濟L型企穩的背景下，不論是資金心態還是投資者情緒，都不可能一蹴而就實現反轉。不過，政策面源源不斷釋放的利好預期，有助於市場信心的恢復，特別是在當前反彈步入關鍵時點之際，政策面支撐有助於化解回調壓力、緩解謹慎情緒，對市場的企穩以及再戰提供強有力支撐。

　　借力回調提前佈局“春躁”

　　值得一提的是，當前的時間點臨近年底，券商年度策略紛紛出爐，機構對於明年特別是一季度市場的預期將在很大程度上左右當前的資金態度，從而決定短期的市場運行格局。

　　從最新公佈的券商2013年年度策略來看，外資普遍看好明年A股。瑞銀明確指出熊市已進入尾聲，企業盈利將增長9%、動態市盈率將反彈至9-10倍；高盛高華在最新一份報告中預計MSCI中國指數明年可能上漲20%左右，高盛高華預計，滬深300指數明年年底將升至2750點。相比之下，儘管招商證券(600999)、申銀萬國等機構明確提出2013年步入熊市末期甚至“熊牛之界”，但中資券商整體對於明年A股的整體走勢的定調則相對謹慎，原因主要在於經濟L型企穩制約了市場的反彈空間，流動性難以大幅改善，且估值向國際水平迴歸之旅仍將繼續。

　　不過，機構對於春季行情達成高度共識，繼國泰君安、招商證券、廣發證券(000776)、申銀萬國之後，近期陸續又有機構再度明確對春季行情的認可。中金公司指出，明年一季度隨着市場流動性的改善以及經濟繼續維持企穩回升態勢，A股有望出現一波10%至15%的反彈，二季度至年中，鑑於業績不佳和再融資壓力較大，市場可能有所回調，下半年主要看經濟發展的政策方向和措施如何。中信證券(600030)將全年行情演繹分爲四個階段：一季度反彈，二季度盤整，三季度出現主升浪，四季度不確定性有所提高。安信證券指出，經濟在三季度已經見底，明年增速將回升至8%以上，目前的反彈行情只進行了一半，明年上證綜指很難跌破1900點，但上漲空間也比較有限。

　　總體來看，鑑於大盤確實存在短線回調要求，而政策基調又持續偏暖，因此預計A股短期或呈現強勢震盪格局。在此期間，雖然指數上漲空間不大，但個股的結構性機會仍將層出不窮。基於補漲需求和政策驅動，投資者可靈活參與兩類品種：一是前期未跟隨市場大幅反彈、具備基本面支撐的個股；二是受益改革紅利以及產業政策的行業龍頭和主題板塊。

　　進一步來看，滬綜指在回調之後能否順利攻破半年線大關則成爲跨年行情能否順勢展開的關鍵。如果指數能夠放量突破半年線，那麼將對市場人氣形成明顯提振，上行空間有望打開，春季行情有望提前起航。反之，如果指數持續受制半年線，則不排除指數進一步回調以尋求支撐。不過，考慮到市場環境正在改善，且春季行情啓動的概率極大，因此指數調整有望成爲提前佈局春季行情的良機，投資者可逢低吸納業績預期向好、早週期以及受益城鎮化的品種。