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本報告關注點:
宏觀經濟見底跡象已得到多項經濟數據確認,但在工業產能過剩壓力下,預計經濟回暖速度仍會較爲緩慢。在此背景下,週期類行業基本面或將逐步改善,而與此同時,防禦性行業的業績穩定性仍顯著高於週期性行業。因此,投資策略應兼顧週期行業反彈機會和防守行業業績超預期個股。
報告要點:
宏觀經濟:經濟顯露見底跡象三季度宏觀經濟延續回落態勢,GDP當季同比7.4%,創14個季度來新低,但增速降幅有所收窄。9月當月數據則相對樂觀,9月PMI、M1和PPI等宏觀經濟數據均顯示宏觀經濟顯露企穩態勢,預計四季度宏觀經濟景氣度將保持緩慢回升態勢。
宏觀調控:貨幣政策空間受限我們認爲,CPI同比回落至2以下是暫時的,預計10月份CPI將重回2以上,總體看四季度通脹預期仍不穩定。因此,貨幣政策加大放鬆力度仍存顧忌。我們認爲,央行年內不再調降存準的概率增大,預計未來一段時間貨幣政策仍以公開市場逆回購爲調節資金面主要工具。
外圍市場:QE3效果明顯,美國經濟復甦加快美聯儲褐皮書顯示美國經濟保持溫和擴張態勢。房地產市場繼續回暖,房價穩步攀升,多個地區庫存下降。同時,美國消費支出也保持溫和增長態勢,汽車等耐用消費品銷售情況良好。美國經濟向好將降低對QE3規模的預期,黃金等大宗商品走勢承壓。同時,私人部門資產負債表修復進程加快或增加美國經濟吸收能力,其對我國相關出口部門可能產生的帶動作用也值得關注。
配置策略:經濟見底預期強化,週期性板塊反彈有望延續在宏觀經濟見底得到更多經濟數據確認的背景下,可繼續看好房地產、汽車、機械和建材等週期性板塊的反彈機會。同時,繼續關注醫藥和食品飲料等防禦性板塊中三季報業績超預期個股。此外,美國經濟復甦態勢依舊是影響市場資金面預期以及有色等板塊走勢的重要因素,需提起高度關注。
10月市場回顧與11月 行情 展望
國慶長假後,市場反彈得以延續。房地產板塊漲幅居前,在銷售數據溫和回暖的同時,市場對調控加碼的預期逐漸消除,行業基本面好轉推動了板塊走強。此外,石油石化、醫藥、綜合、輕工製造和汽車等板塊亦有較好表現。
有色板塊在經歷前期脈衝式上漲後,開始回調。由於美國就業市場和房地產市場改善明顯,市場對QE3規模和持續時間的預期有所降低,這構成有色板塊回調的重要誘因。
展望11月市場,我們認爲,在宏觀經濟見底得到更多經濟數據確認的背景下,可繼續看好房地產、汽車、機械和建材等週期性板塊的反彈機會。同時,繼續關注醫藥和食品飲料等板塊三季報業績超預期個股。此外,美國經濟復甦態勢依舊是影響市場資金面預期以及有色等板塊走勢的重要因素,需提起高度關注。