|
||||
公司三季報業績符合市場預期:前3季度,公司實現收入17.9億,同比增長41.3%,淨利潤1.84億,同比增長25.6%,折每股收益0.41元;並預測全年業績增速範圍爲20%~40%,符合市場預期。
公司收入來源於項目結算,全年結算大頭主要體現在四季度:作爲工程總承包和設計企業,公司的收入和利潤主要集中在下半年,特別是4季度,公司3季度的增速屬於正常。公司近2-3年來不斷獲得大量煤化工訂單將逐步開始結算並體現爲收入,保障了公司全年業績增長。
新型煤化工“十二五”期間將遍地開花。考慮到中國“富煤少油缺氣”的資源稟賦,在目前高油價背景下,煤制烯烴、煤制乙二醇、煤制天然氣等新型煤化工項目,從經濟角度看具有明顯的競爭優勢,同時也符合國家的能源安全的戰略。預計在“十二五”期間,隨着新型煤化工示範項目的逐步成功運行,新型煤化工將獲得政策支持和巨大的發展空間,從而帶來後續大規模的項目建設。近期國內大量的煤化工項目工程設計及項目總承包合同簽訂,說明了新型煤化工遍地開花的局面已經形成,像東華這樣的工程公司將受益。
公司在新型煤化工領域技術優勢將逐步轉化爲項目先行優勢:公司在煤制烯烴(FMTP)、煤制乙二醇、煤制天然氣、煤制芳烴等領域進行了長期的技術的儲備,具有比較突出的技術優勢。而且公司已爭取了大量的新型煤化工項目的設計合同,可引導後續的總承包項目合同簽訂。由於新型煤化工的總承包規模動輒30億以上,而公司的11年的收入才23.5億,公司將獲得巨大的機遇。以煤制乙二醇爲例,國內有500億的市場,公司目前已獲得了2個總承包訂單,多個設計合同,預計公司未來獲得後續相關的總承包訂單是大概率事件。
維持公司“買入”評級,給予目標價30元:預計公司在2012~2013三年的淨利潤複合增長率約32.5%。預計公司2012年、2013年年底的在手訂單將分別達到139億、175億,提供了公司跨越式發展的堅實基礎。我們維持公司“買入”的投資評級,給予目標價30元。