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五糧液最受關注焦點股43家機構好評如潮
五糧液成爲券商機構10月最看好的深交所上市公司,近一個月以來,有44家機構對公司股票進行評級,其中,有27家機構給予公司股票“買入”評級;另有16家機構給予“增持”評級,中性評級的機構僅有1家,無給予負面評級的機構。
業績穩定增長
從公司業績角度來看,公司成長情良好,公司連續5年淨利潤實現超過20%的增長率。2012年中報業績顯示,公司實現每股收益爲1.329元,每股淨資產爲6.909元,每股公積金0.2511元,每股未分配利潤爲4.65元,每股經營現金流爲1.04元,主營收入同比增長42.05%,淨利潤同比增長50.07%,淨資產收益率爲19.68%。
從市場表現來看,9月以來,公司股價相對平穩,9月初爲33.02元,雙節前收盤報33.90元,股價小幅上漲,較8月末公司股價漲幅爲4.08%,跑贏上證指數2.19個百分點。對應的動態市盈率16.41倍,市淨率4.91倍。
從股東持股角度看,2012年中報披露,前10大流通股東中,6家基金、1家保險、1家社保和1家QFII合計持股17733.38萬股(上期5家基金、1家保險、2家社保和1家QFII合計持股19042.68萬股)。其中,本期社保108組合持股1697.10萬股(上期社保108和社保104組合合計持股3166.09萬股);QFII瑞士銀行持股1551.37萬股(上期持股1690.03萬股);中國人壽旗下1賬戶持股4751.09萬股(上期持股3741.64萬股)。股東人數較上期增加13.82%,籌碼集中度一般。
濃香型酒企龍頭
公司濃香型白酒佔據市場主導地位,以川酒爲代表的濃香型白酒是主流。四川省委省政府提出打造“中國白酒金三角”,五糧液被規劃爲核心區的龍頭企業。目前,五糧液的商品酒生產能力已達到45萬噸/年,成爲世界上最大的釀酒生產基地。
公司已成爲行業內少有的具備濃香、醬香、兼香、果酒產品大規模生產能力的企業,已形成70餘個品牌,千餘種規格的系列酒產品,在70餘個品牌中打造出18個重點品牌來承載45萬噸左右的銷售規模。
2012年度公司力爭實現收入、銷量不低於20%的增長。2012年9月20日東方早報訊,“2012中國100品牌價值榜”,五糧液品牌價值繼2011年之後,再創新高,以659.19億元再次蟬聯100強第三名。
2011年度公司高價酒、中低價酒分別實現營業收入140.98億元、43.77億元,毛利率分別爲84.63%、29.01%。2012年1-6月公司高價酒、中低價酒分別實現營業收入104.54億元、40.78億元,毛利率分別爲85.43%、19.72%(注:高價位酒,指公司含稅銷售價格在120元以上的產品)。公司自2011年9月10日起對“五糧液”酒產品出廠供貨價格上調約20%至30%,這是公司自2010年1月提高出廠價以來的再次提價(2010年1月16日起對“五糧液”酒產品出廠供貨價格上調約8.50%至10.30%)。
機構看好公司發展
機構對公司未來成長十分看好,中投證券表示,近期發貨正常且有鉅額預收賬款保障,短期業績持續高增長確定性強。渠道調研顯示公司在7月份一度缺貨供應,據瞭解,“控量”假象與成品酒包裝產能沒跟上有關,8月份至今正常發貨,目前仍欠經銷商1~2個月的貨,預計對三季度及全年業績影響不大。對於高端白酒的終端,公司認爲沒有太大壓力,五糧液仍是供不應求,從渠道來看中秋旺季拉動五糧液一批價回升至730元(前期低點700元)。
東興證券認爲,公司未來將成爲國內惟一濃醬兼皆有、高中低端產品十分豐富、風險抵禦與成長兼具的白酒新帝國,在白酒行業裏堪稱產品結構最完善、香型最典型、業績最穩定、增長最確定的企業。隨着集團公司與股份公司股權結構逐漸清晰化,內部治理結構將實質性邁上新臺階;公司已經着手進行營銷體制改革和產品線的梳理、進一步提升激勵水平以及開展區域兼併收購,力爭在2015年達到600億元的收入規模,因此公司已成爲白酒行業最具“兩高一低”(高成長性、高確定性和低估值)的投資標的。預計公司2012年-2014年每股收益2.46元、3.54元以及5.09元,2012年對應的市盈率不到14倍,估值優勢明顯。12年目標價55元,提升空間超61%,繼續強烈推薦。
華泰證券稱,雖然近期五糧液高檔酒受三公限酒影響銷售增長有一定壓力,下半年繼續大幅提價可能性較低,但基於公司系列酒的銷售突破以及營銷改革可能帶來的效率,仍維持2012年-2014年的盈利預測爲2.36元、3.07元和3.99元,相對目前股價的估值在14倍、11倍和9倍,估值與歷史相比處於低位,維持買入。
宏源證券9月大單淨流入4.44億元
宏源證券是近一個月以來被機構看好且備受大單大單追捧的股票。給予公司股票買入和增持評級的機構達17家,另外5家給予中性評級,公司股價表現強勢,9月以來累計上漲23.35%,跑贏上證指數21.46個百分點,收報19.49元,對應的動態市盈率57.23倍,市淨率2.65倍,大單資金淨流入合計44378.5萬元。
公司業績穩中有升,據《證券日報》研究中心統計顯示,今年1至6月,公司實現每股收益爲0.4407元,每股淨資產爲7.3491元,每股公積金3.9343元,每股未分配利潤爲1.5182元,每股經營現金流爲-1.647元,主營收入同比增長17.96%,淨利潤同比增長4.84%,淨資產收益率爲8.62%。
從股東持股來看,2012年中報披露,前十大流通股東中有2家券商4家基金合計持有4350萬股。其中,湘財證券新進持有636萬股,西南證券新進持有450萬股,華夏基金退出前十(上期持有1269萬股)。股東人數較上期減少約4%,籌碼較爲集中。
從基本面看,公司大股東是中國建銀投資,而中國建銀投資是匯金公司全資子公司,因此實際控制人匯金公司。匯金公司目前控股了銀河證券、申銀萬國證券、參股國泰君安證券。作爲匯金公司的全資子公司,建銀投資全資擁有中投證券,控股宏源證券、中金公司。
股票承銷保薦業務穩步進展,公司2012年上半年共完成股票主承銷4家,主承銷金額30.14億元;公司大型項目承銷保薦能力大大增強,順利完成了天山股份再融資工作。固定收益承銷保薦業務表現突出,完成債券主承銷16家,主承銷金額224.5億元。
管理規模大幅增長,躋身行業前列。2012年上半年,成功發行了宏源5號、6號兩隻集合產品,發行總規模共計13.91億元。同時,定向資產管理業務保持良好發展勢頭。總體來看,公司各項業務穩定且多數出現增長勢頭。增發擴大業務規模,提升競爭力。2012年6月,以13.22元/股定增發行的52500萬股公司股份(限售)在深交所上市。其中公司控股股東中國建投認購金額爲29.99億元。募集資金淨額爲67.74億元,擬全部用於增加公司資本金,補充公司營運資金,擴大公司業務規模特別是創新業務規模,提升公司的持續盈利能力和市場競爭能力。其中創新業務包括融資融券業務、直接投資業務、股指期貨業務。中國建投和其他7名發行對象認購的股票預計上市流通時間分別爲2017年6月29日,2013年6月29日。
從操作策略看,華泰證券認爲,維持“增持”評級。公司於上半年完成了定增募集資金68億元,進一步增強了公司的資本實力,有助於優化公司的業務結構,並推動兩融及直投等創新業務業務開展逐漸深入。預計2012年-2014年每股收益分別爲0.51元、0.6元和0.67元,維持“增持”評級。
銀河證券稱,2012年上半年公司實現投資收益及公允價值變動收益合計7.77億元,與2011年同期的2.59億元相比,實現200%增長。公司積極把握債券市場利好帶來的交易機會,債券投資獲得了豐厚收益,債券投資收益水平位列行業前茅。受益於“新政策、新業務”,券商行業盈利模式得到優化,預計公司2012年、2013年每股收益分別爲0.75元、0.90元,給予“推薦”評級。