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醫藥:佈局三大板塊重EPS輕PE薦10股
醫藥行業收入處於低位,但利潤底部反彈。2012年1-7月醫藥製造行業實現主營業務收入累計共計9094.81億元,累計同比增長19.08%,增速依然較低,比去年同期增速放緩近11個百分點;利潤總額爲891.28億元,累計同比增長17.76%,數據顯示,雖然利潤增速仍低於去年,但目前正逐漸從底部小幅反彈中;銷售利潤率達到9.8%,比較平穩;毛利率爲29.32%,高出去年同期約0.5個百分點。
重點配置中藥、化學制劑和醫藥商業三大板塊。今年上半年中藥飲片、中成藥、獸用藥、衛生材料及醫藥用品利潤增速雖然在放緩,但仍在20%以上。化學原藥收入及利潤增速出現好轉跡象,製劑利潤高出去年。從季報業績情況來看,中藥營業利潤增長高出醫藥行業,毛利率二季度略有提升,隨着中藥材價格走跌,預計未來毛利率仍有提升空間。醫藥商業收入增速較高,營業利潤二季度已有所改善,涉及公司業績及市場表現強於其他板塊。化學制劑毛利率在二季度出現好轉,年初至今利潤總額增長率底部反彈顯著。
個股選擇重EPS,輕PE,業績增長是關鍵。目前醫藥行業估值水平處於歷史低位,但相對滬深300的估值溢價率達到208%。預計行業估值將因溢價率過高而有回調的可能,但又會受行業增長支撐,同時,醫藥行業的防禦性將會獲得市場親睞,所以估計不會回調過猛過低。預計9、10月份是行業PE回調期,四季度後期將隨着年度業績明確而有所改變。因此,我們在選擇個股方面重點看業績增長情況。
三大板塊個股配置。綜合中藥、化學制劑和醫藥商業三大板塊,我們重點關注:今年業績增長基本確定的華潤三九、紅日藥業、華潤雙鶴、海思科、國藥一致、瑞康醫藥;四季度業績出現拐點或有進一步提升的可能的上海凱寶、東阿阿膠;業績有保證,而目前估值相對不高的中新藥業、信立泰。(航天證券何筱微)
公路鐵路:多元拓展突破成長瓶頸薦3股
摘要:年初至今,高速公路行業指數跑輸市場2.4%;鐵路運輸行業指數跑輸市場22.2%。三季度鐵路貨運量同比下滑,板塊急速下挫21.9%。
1-8月公路客運量、客運週轉量分別同比增長8.4%、10.4%,公路貨運量、貨運週轉量分別同比增長13.8%、15.3%。我們跟蹤的重點公司8月份通行費收入同比增速正多負少。四川成渝新建的成仁高速於9月18日起營運,收費標準高於公司其他路產。寧滬高速轉讓鎮江支線,賬面收益約0.8億元。重慶路橋出資29975萬元收購鼎順房地產100%股權;華北高速出資3500萬元受讓信通房地產35%股權;龍江交通出資6272萬元增資龍江銀行;山東高速向全資子公司增資28億元,擬參與投資青島深藍廣場項目。
月份國務院發佈《重大節假日免收小型客車通行費實施方案》,確定時間範圍爲春節、清明節、勞動節與國慶節,車輛範圍爲7座以下(含7座)載客車輛,預計對上市公司年度淨利潤影響幅度約3-6%。公路業“中性”評級。基本面受累於宏觀經濟調整,政策面很難期待利好。行業短期核心看點在於股息率,中長期看點是多元化拓展突破成長瓶頸。看好寧滬高速(股息率超6%)、五洲交通(多元化成果顯著)、山東高速(輔業擴張積極明確)。(國泰君安宋偉亞崔書田)
環保:新標推動經濟結構調整薦2股
事件:環境保護部日前發佈了7項鋼鐵工業污染物排放系列標準與《煉焦化學工業污染物排放標準》,這是繼2011年《火電廠大氣污染物排放標準》(GB13223-2011)之後,環境保護部再次發佈對環境空氣質量有重大影響的行業排放標準。
鋼鐵和焦炭行業是繼火電後又一影響環境的重點行業:我國的鋼鐵和焦炭生產量連續多年世界第一,2011年我國粗鋼產量爲6.83億噸,佔世界總產量的44.75%;焦炭產量約4.28億噸,佔全球焦炭總量的62%左右。同時,鋼鐵和焦炭行業污染物排放量大,是影響環境空氣質量的重點行業。
新的煉焦環保標準將取代當下仍沿用的1996年的《煉焦爐大氣污染物排放標準》。與原有標準相比,新標準有四大特點。
新標準的實施將會進一步加快淘汰落後產能和企業間兼併重組的步伐:對於環保設備下游需求方面而言,由於標準的提高,擁有協同淨化處理技術將受到市場更多的青睞。而我們認爲新標準實施的意義更大的在於:作爲行業准入的門檻,將會進一步加快淘汰落後產能和企業間兼併重組的步伐,必將促使一批生產裝備落後、資源能源消耗高、環境污染嚴重、小而弱的企業被淘汰出局,對推動鋼鐵和焦化行業經濟結構調整和經濟增長方式轉變,促進工業生產工藝和污染治理技術進步。同時,新標準的實施將大幅度降低煙粉塵的排放量,特別是可吸入顆粒物(PM10)和細顆粒物(PM2.5)的排放量,極大促進城市環境空氣質量的改善。環保行業重點上市公司我們建議關注菲達環保、永清環保。(東海證券應曉明)