|
||||
水泥:基建投資環比增長定局薦4股
8月初我們提到水泥行業所遇到的正面因素逐步積累,其中包括水泥價格見底、有利的宏觀環境和上半年業績底等多種因素,行業PB處歷史低位,從近段時間行業表現上看符合推斷。我們統計,三季度水泥平均價格預計314元/噸,環比下降8%,同比下降19.3%,產量上預計環比和同比增長1.5%和7.8%,量的增長彌補不了價格降幅,但是由於三季度煤炭價格(秦皇島山西優混)環比下降17.5%,遠大於水泥價格跌幅,我們粗略估計三季度毛利率會比二季度提升2個點左右至28-30%,由於毛利率提升預計三季度業績與二季度相持平或略增,由於去年同期價格處於高位同比仍是大幅下降,但是降幅比二季度有所收窄。從水泥上市公司三季報業績預告上看,與半年報預告相比也表現出同比降幅收窄。目前中央或地方通過擴大投資穩增長的主旋律不變,四季度我們預計基建投資繼續環比增長是可以預期的,行業盈利水平將繼續改善。個股中建議關注:區域龍頭組合中西部水泥公司祁連山、江西水泥和全國龍頭公司海螺水泥、冀東水泥。(山西證券趙紅)
家電:補貼利好行業調整繼續薦2股
節能補貼政策第二批的推廣目錄已經公佈。和第一批目錄相比,空調、洗衣機、冰箱、平板電視、熱水器五大家電行業中,中標的企業數量由第一批的184家增加至243家,企業數量的增加主要來自太陽能熱水器行業。但總體中標產品型號數量卻由11887個降至7917個,降幅較大的爲空調、燃氣熱水器和熱泵熱水器。
原材料價格持續走低,有利於行業降低成本。
今年以來,大宗原材料的價格一直在較低位臵。尤其是冷軋鋼板,今年以來一直持續走低,與去年和10年的價格,這也使得家電製造企業的成本逐漸下降,對行業的毛利率呈正向貢獻。銅的價格也比去年同期有較大幅度下降,基本和去年年底的價格持平,波動較小,也有利於家電企業的成本控制。
行業仍在調整。
空調:8月份產銷繼續下降。格力和海爾出貨量仍保持正增長;美的出貨量則繼續下滑,但降幅較上月有所收窄。美的近幾個月的庫存清理力度較大,8月份其庫存同比下降52.6%,環比降低25.1%。庫銷比已由年初的1.79降至8月份的1.14。
彩電:今年以來彩電行業總體規模也在下滑,但LCD電視的出貨量保持了一定增長。1-7月LCD電視總產量同比增長6.0%;總出貨量同比增長4.7%。彩電行業的市場格局較爲穩定。
冰箱:冰箱行業運行保持低速下降。1-7月冰箱累計產量同比下降6.4%;累計出貨量同比下滑5.8%。
洗衣機:近幾個月的增長較爲穩定。1-7月累計銷量同比增長1.1%。7月份海爾的份額爲22.9%,同比、環比均有所提升,美的系合計份額爲15.2%,由於美的的戰略調整,同比下降6.9個百分點,但環比有所提升。合肥三洋的份額爲5.6%,較爲穩定。
投資建議:雖然節能補貼新政的出臺將刺激家電行業一定更新需求的釋放,但由於前期對需求的透支較大,預計家電行業仍將繼續調整。在目前行業調整轉型時期,消費升級將是主導,我們建議投資者關注在消費升級中較爲領先的企業,如格力電器、老闆電器等。(湘財證券劉飛燁)
食品飲料:肉製品利潤潛力巨大薦4股
食品飲料淨利潤增幅按12年中報同比來看,有些細分行業盈利增長驚人:肉製品220%、食品綜合56%、白酒48%、軟飲料45%、其他酒類44%。而對應股市的表現,食品飲料行業中不乏漲幅很好的子行業,如軟飲料和其他酒類都在40%以上,黃酒也接近30%。而相對的,肉製品、食品綜合、白酒由於盈利增長遠遠高於股市漲幅,未來上漲空間更大。
中國目前已是全球最大豬肉消費市場,2011年整個屠宰和肉製品主營業務收入9303.5億元。美國軌跡表明人均GDP達5000美元后肉類消費將明顯面臨擴張瓶頸,而中國人均GDP預計2013年和2015年分別突破5000和6000美元。以日、韓、臺爲平均標準,中國人均肉類消費量還有12%的追趕空間。2000年後肉豬出欄量和豬肉產量增速明顯放緩,預計2010-2015年生豬出欄量及豬肉產量的平均增速將保持在4%以下。
行業升級表現爲三方面:一、屠宰行業集中度提升,目前行業集中度過低,整合併購將成爲未來的趨勢。二、生肉升級方向爲冷鮮肉。
美歐等發達國家冷鮮肉市場份額90%以上,按照我國行業規劃,該比例在2010-2015年年均增速爲24%,明顯快於肉製品行業增長,政策支持和冷鏈物流發展是重要支撐。三、肉製品以低溫肉製品爲升級方向。
因爲低溫肉對肉質的營養價值保留較好,明顯優於高溫肉的品質,在國民消費升級的大背景下,低溫肉是肉製品良好的升級產品。
肉製品行業目前估值在食品飲料中是較高的,預測市盈率爲21.41倍,高於食品飲料整體的18.66倍、食品加工製造的22.49倍。但從市淨率角度看,肉製品有估值優勢,市淨率只有2.24倍,低於食品飲料整體的4.96倍、食品加工製造的2.77倍。
我們給予肉製品行業“強於大市”的投資評級。目前行業正處在併購整合期,產品升級、產能擴張帶來的機會將持續。個股推薦排序爲:雙匯發展、金字火腿、順鑫農業、得利斯。(愛建證券侯佳林)