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晨報記者華笑叢
8月初,國家發布《重大節假日免收小型客車通行費實施方案》,接下來的中秋和國慶雙節,將成為受惠於新政策的首個長假。這一舉措讓有車一族興奮不已,但卻讓高速公路上市公司有點煩惱。日前,粵高速發布的一則公告,使得公路股的這一煩惱在股市引起圍觀。
粵高速在公告裡稱,公司參控股的收費公路將在春節、清明節、勞動節、國慶節等4個國家法定節假日,對7座及以下載客車輛,包括允許在普通收費公路行駛的摩托車免費通行。對此,公司進行了初步估算,2012年度淨利潤減少約1200萬元,約佔公司2011年度歸屬母公司所有者淨利潤的5.54%。
減收比例多低於5%損失200億元是空穴來風
無獨有偶,東莞控股也在同一日表示,四大節假日免費通行,估算將導致公司所屬高速公路年度收費金額減少約1882.71萬元,約佔公司2011年度通行費收入總額的2.65%,佔淨利潤的3.82%。其中國慶期間收費金額減少約777萬元,佔2011年淨利潤1.58%。
深高速是小客車流量最多的一家公路上市公司,公司有關人士昨日對記者表示,經過初步測算,減免通行費將使公司年度收入減少3-4%。這位人士表示,盡管節假日實施免費通行,但公司依然要安排人工、提折舊費、付貸款利息,成本並未減少,因此,新政策對公司淨利潤還是有一定影響的。去年,深高速收入約29.5億元,利潤為8.75億元,按照3-4%比例計算,新政對公司年度收入影響在8850-11800萬元,影響利潤約7千萬。
皖通高速一位女士表示,今年雙節,公司通行費收入將減少3000萬元。但她強調,今年只剩下一個長假,如果全年各大節假日都取消通行費,影響公司收入比例在4%,按照去年公司收入22億元估算,大概近9000萬元。『若一年有20個節假日免收小客車通行費,那麼免費規模將在60-90億元左右,約佔我國收費公路總收入的2%-3.5%,並沒有傳言的200億元。』國金證券一份研報指出,個別客車車流量和通行費收入佔比較高的公司,如東部地區的寧滬高速以及珠三角的深高速影響比例將有可能達到4%左右。
興業證券則估算,新政減免通行費涉及的車型較少、時間較短,上市公司收入相應降低2%-3%左右,利潤下降1%-2%左右。從整體行業情況看,對上市公司業績影響不大。而對單個上市公司看,小汽車佔比越高的公司受影響越大,如贛粵高速、中原高速、深高速、寧滬高速、山東高速等,而皖通高速、現代投資等業績受影響程度稍低。
公路股淪為『低價一族』走勢反轉尚早,可作防御板塊
自2010年4月起,A股高速公路板塊的走勢可以『每況愈下』來形容。盡管被稱為『暴利』行業,動輒收入幾十億元,淨利潤上億,但實際上,受未來發展空間限制、成本不斷抬高等因素的影響,目前高速公路股已淪為低價股一族。
節假日免通行費的新政,在今年8月使高速公路股又展開一輪下跌,申萬行業分類的高速公路板塊指數已經創下4年新低。截至昨日,兩市19只公路股裡,只有現代投資還橕在8.4元,多數公司只有2、3元的價格,並屢創新低。
『高速公路已經不屬於稀缺性資源,從更長期的角度看,未來建設投資需求也開始下降。因此不論是從供需的角度還是政府吸引投資予以政策優惠的角度看,高速公路收費標准都難以出現超預期的增長。』中金公司最新的一份研報指出,『而同時隨著建設成本、人工成本、養護成本的不斷提高,高速公路行業的投資回報率回落是長期趨勢。』
中金公司認為,短期看,隨著政策壓力舒緩,宏觀經濟企穩,公路行業估值和盈利的下行空間都十分有限,大盤如繼續回落或底部震蕩,公路板塊能夠體現出一定的防御性,但是大幅反轉難以預期。