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唐志順畫
主持人:羊城晚報記者吳海飛
嘉賓:星石投資首席策略師楊玲
安信證券分析師張德良
『黑色星期一』之後,昨日市場延續跌勢,上周活躍的有色、煤炭等資源股和軍工概念悉數回落,拖累指數重回2050點平臺,從成交量和活躍熱點看,市場信心再次受到重挫。連續兩日的下跌把此前大陽反彈的成果基本吞噬。
慎防結構化風險
羊城晚報:本周市場的這種走勢,短期來看是否意味著反彈已經夭折?中期走勢看,指數創新低甚至跌破2000點是否是大概率事件?
楊玲:短期市場繼續反彈動力不大,目前主要的反彈動力是投資復蘇,其實主要是由於地產新開工加大的原因,而市場對此也消化差不多了。因此,在地產調控沒有明確放松之前,市場應該主要呈觀望態勢。
而從中長期看,目前市場調整的幅度確實比較大,從整體估值來看也到了歷史上的底部區域。但市場同時出現了嚴重的估值分化現象,5倍PE的銀行股還在被做空,而50倍PE的電子股仍然在被抱團取暖,這種現象終究會被打破,從目前全球經濟仍然持續低迷的大背景來看,高估值股票向下收斂的概率更大。因此,對指數的下行空間我們保持樂觀,但對於結構化的風險表示擔懮。
目前的估值分化恰似當年美國的『漂亮50』,可能很快就會幻境破滅。對於國內宏觀經濟和政策,預計監管層會保持原有的預調微調的基調,不會在現有的基礎上擴大放松的砝碼,因此按照正常的經濟運行規律,到了年底纔有可能迎來全面的復蘇跡象。
存在破2000點可能
張德良:短期來看,指數要向上還是要靠一線藍籌,而恰恰包括銀行、石化、鋼鐵、機械、水泥建材等在內的一線藍籌缺乏向上動力,因此指數繼續往上走壓力重重。這些個股上漲的邏輯很簡單,就是看業績,投資者買這類股目的主要是獲取分紅而不是價差,但目前宏觀經濟仍在探底的大背景下,實體經濟受衝擊比較明顯,現在也陸續傳導到金融服務等股票上。
至於說創新低以及跌破2000點,這種可能還是存在的,但是由於一線藍籌很多已經跌回到2008年1664點的位置,再往下空間也不大了。主要問題在於市場仍然存在大量(約三分之一)沒有投資回報而股價和估值卻比較高的股票,這些股票仍需要大幅調整,甚至很多腰斬都不為過。因此這一情況下在未來市場的某一個階段,很可能出現這類股急跌的情況,從而帶來全市場的泥沙俱下,導致指數整體仍有往1664點靠的趨勢。
關注點還會是業績
羊城晚報:從當前的市場策略角度看,是否以回避觀望為主?
楊玲:我們現在依然以觀望為主。但如果市場的估值分化現象得到了緩解,即使目前的點位也是可以進場加倉的。具體板塊品種來看,目前看消費類股當然是比較安全的品種,適合長期投資。另外,目前的金融改革受益板塊也會有很多機會,比如保險股和證券股。周期股的彈性比較好,短期收益比較高,因此適合做波段,但現在看來,傳統的周期股,比如水泥、機械等在經濟結構轉型背景下風險不容易控制。資源股則可能更適合目前的市場環境。
張德良:隨著市場逐步築底,投資者關注點還是會放在業績上,代表未來產業發展方向的投資品種纔會最終勝出,包括醫療健康產業、環保以及與技術昇級和消費昇級有關的領域。(吳海飛、楊玲、張德良)